2010-02-20 工商時報
一、IC產業：
隨國際股市的修正，IC設計族群中尤以股本小的個股修正幅度較大。但總體來說2010年對IC設計族群來說主要終端應用(PC、FPD、手持產品)需求仍然樂觀，在題材方面（USB3.0，Intel Capella Platform, AIO，觸控面板）也將在下半年逐漸發酵，雖然近期向下修正，但以基本面來看我們仍維持原本正面的看法，建議近期修正後可進場佈局。
但須留意下半年獲利是否能跟上。另外自2009年Q3開始記憶體呈現供不應求的狀況，一般型記憶體價格一路攀升，DDR2 1Gb現貨價格漲價幅度更高達70％，使得虧損已久的台灣DRAM廠商終獲喘息機會。
除了帶動一般型記體體製造商轉虧為盈，同時亦帶動利基型記憶體及Flash Controller成長。在製造端，由於晶片業者持續採低庫存策略下，2009年以來半導體產業庫存水位持續往下降。由於市場需求仍穩定成長，目前多數業者庫存水位都有偏低現象。因此在2009年4Q-2010年1Q的淡季晶片業者反而仍積極在晶圓代工廠投片，因此出現淡季不淡跡象。推薦上則仍以台積電為主。
金價對封裝產業影響仍劇，日月光銅線製程依舊領先。驅動IC封測部分，新頎邦將擁有NEC、Renesas、聯詠、奇景、矽創和瑞鼎等大廠訂單，等於通吃台日訂單，並將成為全球最大LCD驅動IC廠，將會有主導價格的能力，在加計合併綜效下，2010年合併後新公司，每股獲利狀況將優於頎邦、飛信單一個體的獲利。記憶體部分，隨淡季來臨，預期標準型記憶體價格將比較疲弱。不過對2010年記憶體景氣仍看多。因此日月光、頎邦、記憶體封裝業為目前主要推薦族群。
二、PC產業：
從目前NB供應鏈觀察，我們預估1月NB ODM出貨將優於預期，其主要原因為去年底庫存水位仍低，加上12月部分零組件缺料的訂單延遲至1月出貨，因此我們認為1月出貨有機會達到與12月相同水準，與往年旺季過後，出貨動能急降的情況有所不同。由於目前下游客戶訂單能見度已看至3月，因此上修NB首季出貨由衰退11％上修至8％。群益認為1Q10年NB需求展望優於往年，主要有利因素包括（1）Windows 7銷售狀況良好（2）Intel Calpella平台推出（3）中國春節銷售旺季來臨，因此群益預估整體下游ODM出貨量季衰退可望小於10％，優於往年首季業績表現。Intel去年Q4財報大幅優於預期，Q4營收為106億美元QoQ+12.9％，大幅超越市場平均8％左右的預估，而公司對今年PC景氣看法相當正面，Intel預估首季營收預估落在-5％至-12％間。
在投資建議部分，在Intel財報大幅優於預期下，對台灣PC相關類股股價可望達到激勵的效果。不過需注意幾個變數，首先是原物料如銅價與PVC從去年10年至今，已經急漲30％以上，將對毛利率有不利的衝擊，另外中國缺工在農曆年益加嚴重，人工成本增加與產能減少都可能影響獲利與實際出貨。因此目前投資建議以人工成本佔比例較小，以及零組件成本轉嫁至要到Q2才會反應，下游的ODM業者為首選族群。
三、網通/手機業：
Cisco與Broadcom分別發表對未來一季的產業看法，均表示樂觀的穩定成長趨勢，Q1則呈現小幅的QoQ淡季水準。手機方面，手機大廠Nokia、Motorola、Samsung、LG均表示2010年全球手機的YoY會恢復兩位數以上的成長，高階智慧型手機將為2010年重點。上述看法均與群益看法相符。目前產業已進入傳統淡季，但因為2009年客戶拉貨保守，再加上遞延的消費需求，因此預估Q1營運衰退幅度低於往年甚或部份公司QoQ為持平。以手機為例，由於09年基期低，在加上遞延換機需求，預估2010年全球手機出貨量高達13.44億支，YoY+14.8％，1Q10僅衰退QOQ-13.8％，低於往年水準。台灣的網通手機相關公司，雖進入淡季，短線動能較為不足，但由於2010年產業趨勢仍在，因此長線投資者仍可逢低佈局。
四、光電產業：
TFT-LCD產業方面，展望2010年面板需求年成長性需求成長近30％且因2009年面板廠資本支出大幅降低，2010年2H新增面板產能成長性不高，使得2010年1H淡季減產壓力不大，甚至可望出現提前備貨需求，面板價格可獲得支撐。考量目前面板報價跌幅趨緩，2009年4QTV銷售強勁減低2010年1Q淡季疑慮，2010年2H新增產能不多，2010年1H可望出現提前備貨需求，給予友達區間評等（TP 32至41）。零組件方面，光電板/LED Light-Bar業者台表科受惠2010年大尺寸面板需求成長性及MNT、TV LED滲透率提升，成長動能優於同業水準，給予買進評等。
觸控面板產業方面，iPad及Windows 7將點燃2010年Multi-Touch商機，可望由Netbook 以及Tablet PC 逐漸放量，投資策略聚焦中大尺寸。Multi-Touch觸控商機方面，群益評估Color Filter擁有Panel廠聯盟整合技術、TCO產能及客戶群，可望於2010年搶占先機兼具最大受惠者，維持達虹及和鑫強力買進評等。LED產業方面，群益預期2010年1QLED族群營運動能將放緩，然LED NB/TV Backlight業者及特殊應用領域LED 業者營運成長動能強勁。
投資策略：今年1Q步入產業需求淡季，焦點留意於LED Backlight周邊業者，台表科、輔祥及璨圓、一詮及東貝今年LED Backlight營運表現。太陽能產業方面，考量SOLAR族群於2010年營運展望佳但2010年1Q適逢產業需求淡季，但各國（除德國及法國外）節能政策陸續加碼太陽能，有助於2010年Solar需求量成長，投資策略偏重積極垂直整合業者，如：茂迪。