2016-04-06 ◎歐陽書劍
國安基金成立後，利益輸送、監督困難、決策模式不透明及基金效果不確定等質疑未曾間斷，近日且因超過七個月的進場授權，而有退場的爭議。若依基金原始設立目的操作，為了維持金融市場穩定，國安基金應隨時準備進場；當市場穩定，應該每日都可以默默退場，不必鳴金收兵，再度干擾金融市場運作。
二○○○年立法成立的國家金融安定基金（國安基金），目的在於「因應國內、外重大事件，以維持資本市場及其他金融市場穩定」，因此，基金動用的時機，在「不穩定」狀態可能或已經發生時。不過，金融市場的變動是常態，「不穩定」的意義也隨時改變，使得基金的進退決策始終爭議不斷。
為了處理現狀論定的困難，國安基金因此以條件化作為操作依據。「國家金融安定基金設置及管理條例」第八條規定了基金動用條件為「因國內、外重大事件、國際資金大幅移動，顯著影響民眾信心，致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞時」，可以經委員會決議，動用國安基金穩定市場。
因為動用條件依然模糊，國安基金管理委員會進一步訂定「國家金融安定基金動用作業要點」，經多次修改後，目前將「國內、外重大事件」限定為「國家面臨重大軍事或政治威脅、外國對華政策有重大不利改變及管理委員會認定情事」等三項，而「國際資金大幅移動」則是「外資有大幅撤出或大量進出，有干擾本國金融市場安定之意圖時，以及管理委員會認定情事」二項；也就是國安基金的動用，應僅限於重大非經濟因素，或外資有干擾市場安定的「意圖」而大量進出時，才符合條件。
由國安基金動用要點可以發現，基金動用之限制應相當嚴格，不僅有個別金融市場的參與者受到影響，且全民信心可能動搖時才應介入，這其實也是國安基金存在的價值。不過，過去由基金管理委員會認定的操作條件過於寬鬆，和軍事、政治威脅不成比例，使得國安基金進出都是問題，反而成為干擾股市的原由之一，也給有心人套利的空間。
最近這一次國安基金在二○一五年八月廿五日進場，至今超過七個月，從結果看，台股在去年八月廿四日收盤約為七四二○點，國安基金宣佈進場後，就未再跌破此一低點，至上週收盤超過八六五七點，相對於國際主要股市表現穩健。不過，所謂國際景氣趨勢未見明顯回穩復甦、貨幣競貶、地緣政治風險，或油價持續低檔等影響股市的一般因素，不應是國安基金應該動用的理由；七個多月來，非理性的恐慌早就消失，去年就可退場。
金融市場參與者共同畫出市場脈動的曲線，國安基金有政府為後盾，成為重量級一員，卻又非以獲利為目的，進出都會干擾價格發現的功能，使市場經濟受到扭曲，因此在爭議中誕生、運作，確實應更有效監督。但是，如果認同國安基金存在的價值，且覺得國安基金過去的進場時機沒問題，那麼國安基金停留多久、何時退場？也就沒什麼好質疑了。只是國安基金應該給大眾信心，並維持足夠彈性，只要動用條件滿足，隨時會進場；至於退場，就悄悄離去吧。
任何脫離經濟判斷的介入，都在影響市場，國安基金也不例外，成立目的雖在於穩定市場，其實就在干擾市場；但這已是國安基金管理委員會的牌局，除非廢除國安基金或設定更清楚的操作規範及指標，否則進或退，也只能他們說了算。