操盤心法－產品利差持續擴大 聚焦高階機能紡織股
2015-04-17 01:19工商時報康和證研究部副總陳志豪

盤勢分析：
美國近期受強勢美元、原油產業削減資本支出、加上氣候因素等干擾，經濟數據減緩，3月工業生產月減0.6％，是2009年以來首次衰退，ISM指數已連續5個月下滑，零售銷售亦不如預期，首季GDP可能出現零增長，呼應先前FOMC會後「委員看到較先前多的經濟放緩訊號」；綜合而言，國際金融市場正向解讀美國經濟放緩，加深市場預期「Fed 9月升息機率最高、延後機率高於提前，且啟動升息後的步調將相當溫和」，全球資金行情延續。
近期市場聚焦美國財報，影響台股較大的為下週開始的科技股財報，特別是4/22的高通及4/27的蘋果；以市場已預估S&P 500企業獲利衰退5.8％，財報對美股的負面影響已不大。
台股雖受制台積電第二季展望不佳、韓國資金排擠和陸港股吸金的利空，指數推升動能受到壓抑，但以全球資金行情延續，指數向下風險亦不大，進行狹幅盤整，以次族群個股表現為主。
產業觀察：
油價近期在EIA公佈美國主要頁岩油產區自4月起反轉下滑後，WTI突破每桶55美元，接續重要關鍵為6月伊朗核子最終協議，若達成協議西方將解除伊朗石油禁運，潛在供給增加為每日約1百萬桶，OPEC領袖沙國態度與伊朗核子協議為下半年油價的主要關鍵。
以國際資金持續回補能源和原物料股的情勢，可留意以煉油與石油化學品為主的台塑化，受惠亞洲區乙烯產能緊缺，加上第二季為亞洲區輕裂廠歲修高峰，導致乙烯、丙烯價格持續高漲；預期下游進入旺季，乙烯可維持高價區間，與輕油利差將大幅提升，台塑化後續營運直得留意。
此外，油價維持低水位，相關化纖原料成本相較往年大幅下降，部分台灣高階機能紡織品業者，報價不但未隨油價走低，反而因受惠機能服飾產業趨勢及產品獨特性，報價上漲產品利差持續擴大，可留意相關業者後續營運績效；代表業者為製造高階尼龍產品的儒鴻、東隆興等，因具獨特技術，擁有多年與國際大廠共同開發經驗，營運不受景氣波動影響。
又如創新鞋材業者利勤，生產各類立體織物，主要與Nike、Adidas等國際品牌廠商共同開發、設計3D網布並銷售給寶成、豐泰等組裝廠，不但持續受惠利差擴大，且因產能擴充，營運成長趨勢值得關注。
此外，以加工絲業者為例，歷經大陸化纖業以規模經濟逐漸取代台廠，台灣少數加工絲業者已成功轉型，例如宏益轉型為高階針織聚酯的紗線製造商，在成功推出複合紗後，將毛利率由過往大宗規格的4～5％大幅提升至20％以上，獲利能力大幅拉升，值得關注。