國泰金(2882)昨天法說會，外資普遍感到失望，瑞銀、高盛、摩根士丹利和美銀美林證券今天不約而同調降了目標價，多數外資都認為最壞的情況還沒有過去，即將公布的隱含價值恐怕會讓市場失望，目前還是避開為宜。不過，今天國泰金股價不懼被降評，仍趁大盤大漲，勁了4.79%。
國泰金昨日法說會公布去年底國壽淨值僅剩539億元驟減逾五成、備供資產帳上虧損為524億元，此數字較法人預期還「難看」，衝擊下次法說會將公布的隱含/精算價值EV、AV。
國泰金控旗下國泰人壽去年出現近40多年來的首次虧損，淨值也劇降694億餘元，96年底淨值尚有1233餘億元，去年淨值掉了逾五成剩539億元，每股淨值仍勉強維持票面10元以上。
此外國泰金今年恐難有股利可配發，國泰金去年帳上出現高達523億元的金融資產評價未實現損失，今年71億元的未分配盈餘需提列為特別盈餘公積，因此國泰金今年無法發放現金股息，股票股利恐怕發放機率也不高，去年eps0.23元。
瑞銀證券指出，如果RBC計算方式沒有調整，或計算規則沒有鬆綁，國泰人壽的RBC已經低於200%，金控的資本適足率也會低於100%，重申「賣出」評等，將目標價從26.7元降至23.4元。
高盛證券也強調，國泰金面臨資產負債表風險持續增加的問題，但經營階層並沒有說明要怎麼處理，而近期高層人事的變動，也增加不確定性。此外，在仍持有200億元的CDO中，有37%的信用評等仍低於A，可能會有新一波認列損失的壓力，將目標價從24元降至21元。
除了壽險的資產品質外，外資券商也普遍認為銀行獲利表現並不理想，儘管股價已經修正很多，但由於前景還不明朗下，投資人不宜過早進場，摩根士丹利將目標價從31.25元降至26.6元。
美銀美林證券看法則相對中性，認為短期內需要增資的壓力已經解除，儘管營運展望不佳，但股價已經反應其利空，市場似乎過於保守，重申「中立」，目標價從54元降至43.6元，在外資圈中相對樂觀。
【2009/03/13 聯合晚報】