1082824 美國ISM製造業指數自2012年下半年以來，一直於50上下波動，庫存回補與去化週期皆短，導致台灣外銷訂單能見度仍低，近來美國地區級製造業指數已回落，今年第1季進入美國銷售淡季，ISM可能再度滑落，美國可能面臨連續2季GDP成長回落，台股仍偏向資金行情帶動之區間行情。短期國際市場關鍵變數，2月中旬美國國債上限談判，2月下旬美國減赤談判，觀察美國S&P 500指數之VIX，處在15以下歷史低檔區，市場並無警戒心，留意不如預期之衝擊。
第1季國際變數較多，美國與大多數歐洲已開發國家皆面臨財政負債過鉅之壓力，只能朝減降赤字方向改革，不利GDP之成長與擴張性財政政策，拖延財政問題，只會使不確定性延長，企業與消費者易生觀望預期心理，不利資本支出及消費增長；義大利與西班牙等國債到期金額壓力最大為今年4月，市場可能提前反應；中國大陸須待3月正式由其黨領導團隊交接為國家團隊後，重大振興政策較易推出。
綜合三大市場研判，今年第2季開始，歐美系統性風險事件較少，中國大陸新政策推出，全球景氣回揚，加上頁岩油氣技術發展抑制油價及商品，美國公債利率走升壓力驅動債市資金外溢，股市中級整理後，仍將走多。
趨勢產業：
大陸城鎮化商機及迷思：城鎮化是一明確的長線成長主題，未來大陸政策規劃投資達30兆以上人民幣，創造改變10，000座城鎮，影響2億人口成為新城市居民，理所當然，此主題成為歐美日長期去槓桿景氣低迷下的明燈，一般在分析受惠類股時，往往單純地以「造鎮」需求，直接認定基礎建設相關的地產，水泥，鋼鐵，玻璃，電梯等為主要受惠族群。
實際大陸對於基礎建設為主軸的規劃，早已在前次的十一五規劃實現，也因如此造成十一五規劃期間，大量水泥、鋼鐵、玻璃、房屋等新產能投入開發，造成目前相關產業產能過剩嚴重，若以國際觀點衡量台股相關個股，舉例而言，大陸水泥股平均本淨比還比台灣水泥股低，台灣轉投資在港股上市的水泥股本淨比更低，以國際外資觀點來看，自然可分出兩岸三地水泥股的投資相對價值。
資金永遠是效率化，十二五規劃主軸已轉為以消費為國本的改革規劃，新城鎮化的政策早已不是數量成長，而是品質提升，城市建設精細化，城市生活智能化，流動人口市民化，公共服務均等化，為其主要方向，能從國際市場觀點中去領略新城鎮化的真正內涵，中期才能精確掌握商機，真正受惠族群反而不是這些傳統「造鎮」的原物料股，而在於生活品質提升的城市軌道相關IPC、節能建材、環保處理、安全監控、光通訊4G設備零組件，食品品牌及包材，生技醫療通路（須留意藥價調降仍能生存成長者），消費通路（須慎選能轉嫁租金成本者）等，甚至大陸保險普及率仍處高成長期，已進軍大陸市場有成的台灣保險業也將受惠此長線趨勢。
操作建議：
台股中期保守，逢高逐漸減碼，以避開今年2月、3月國際市場可能發生的系統性風險，待歐美股市引領國際股市與台股回檔降溫後，應有低點可從容建立部位；選擇今年營運具明顯成長潛力類股切入，挑選高產業進入障礙、高毛利率、高ROE、高自由現金流量，受惠於中國大陸、東南亞等新興市場生活品質提升的趨勢產業，大陸新城鎮化的實質受惠類股為投資首選主軸。（元大寶來投信台股策略副總經理劉興唐）
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