091127是虎虎生威？還是虎虎生風？－明年的台股新藍圖
去年大約就在這個時候，金融海嘯正肆虐全球，不論是股市、房市、原物料都出現了崩跌走勢，台股就在這個時候（去年11月21 1日）寫下了3955.43的最低紀錄，國人財富很少不受重大傷害的。但是相隔一年，股市卻持續上漲，加權指數漲到7875.48。這一年之間，指數上漲了99.17％，這是罕見的大漲勢。
對照2008年，股市幾乎從年初跌到年尾，09年的股市則正好相反，是從年初漲到年尾。08年與09年的投資正好呈現完全不同的兩極局面。從生肖來看，08年是老鼠年，對投資來說是「抱頭鼠竄」的一年，09年是牛年，堪稱是「牛氣沖天」的年度。進入2010年是老虎年，虎年的走勢會是什麼格局？
成語裡面跟老虎有關的有兩個，一個是「虎虎生威」，另一個則是「虎頭蛇尾」。用這兩句成語來看2010年股市就很有意義了。因為前者是多頭，也就是明年一整年股市都會有不錯的表現；但若是後者，股市很可能開高走低，好景稍縱即逝。那麼到底是哪一種？
理論上，09年股市幾乎上漲了一年多，個股累積的漲幅都很大，像是最近大盤量縮盤在7700點附近，選股似乎有一些難度，主要原因是大多數個股漲幅都很大了。例如，大家都知道聯發科（2454）很好，但是聯發科今年從177元漲到544元。今年的EPS若是35元，明年的空間還有多大？再看觸控面板的洋華（3622），基本面仍然很好，但是股價今年從44元衝到518元之後，已經有半年僵在400元上下，很難繼續再大漲。線上遊戲的網龍（3083）從55.78漲到519元，縱使業績再好，要繼續朝500元以上衝刺，也有一些難度。
今年很多美好的產業，像微型投影機揚明光（3504）衝到203元之後，就很難再越雷池一步。最近有好題材還能有上衝力的只剩下電子書。元太（8069）衝到71元、振曜（6143）漲到105.5元。另一個是奇美（3009）找到好出路，使變數很多的面板產業找到新活力，奇美創了21.65元高價。剩下來的是資金在落後補漲的產業的大投機，像是昱晶（3514）公布9月獲利4.21億，10利3.91億，股價一下子從38.95元漲到92.2元。
11來，太陽能股幾乎獨領風騷，第一個發動的是昇陽科（3561）從19元飆向49.2元，新日光（3576）也拿台積電（2330）合作當題材，股價從34元漲到68.6元，這是3檔最飆的太陽能股。其他如最具實力茂迪（6244）、益通（3452）、中美晶（5483）、綠能（3519）、台勝科（3532）漲幅相對有限，而且，全世界太陽能股都沒有那麼強烈表現，是台灣獨有現象，可見，資金投機焦點非常集中。
除了太陽能股之外，另一股投機資金卯上IC股，這一波領先創新高的IC股，包括聯發科的544元、揚智（3041）的82.3元、松瀚（5471）的85.9元、瑞昱（2379）的89.9元、立錡（6286）的323元，凌陽（2401）的32.3元，還有茂達（6138）的48.9元、類比科（3438）的94.5元，顯見資金的投機力集中在個股上面。可以看出積極型的資金正在找相對低基期的產業，或者是容易聚集人氣的個股投機。
但這又涉及了一個大前提，很多人都會問明年行情怎麼走？11月25日寶來投信有場看2010年的演講會，寶來的投資長胡曼玲對2010年行情有詳細的分析，她認為行情的高點會在第1季，農曆過完年後，很可能會有一波修正，第3、4季，很可能隨著景氣復甦，有機會挑戰高點。
由於2009年行情一路上漲，其間有3次回測季線，小破季線後又上漲。這種漲升的動能一定會出現一次較大規模的回檔修正，也許會有2、3千點的幅度。因此，假如以2010年農曆年為分水嶺，在農曆年前的元月效應，是多頭最大的發揮空間。若以黃嘉斌先生在上一期先探週刊規劃的9千點為目標，那麼2010年的股市可能必須慎防一次2千點以上的中期回檔修正，而這一波的回檔，則是為下一波更大的多頭行情蓄積更大的能量。
因為持續上漲了一年多的股市，必須蹲下來才能累積更大的上漲能量，也可以讓居臨高檔的9月ＫＤ值拉回做一次修正，這是明年必須提防的一次較大回檔。因此，若是指數拉升到9千點附近，回檔可能在6千點左右，大盤若回測6千點，那麼2010年下半年，行情就有挑戰萬點的實力。
今年不論是MOU，或者是ECFA，都是停留在想像階段；到了明年，MOU與ECFA都將進入實質階段，不論是資金往來，產業的衝擊，都會非常大。例如，MOU加ECFA，銀行業的准入條款解決，一定會形成優勝劣敗相差更大的景象。擁有競爭力的銀行將勝出，這時候要去尋找贏家，而不是落後補漲；像富邦金（2881）今年從15.95元拉升到40.45元，已是金融股第一檔MOU加ECFA的受益指標。
MOU及ECFA之後，銀行業最壞的情況過去，但是好景必須慢慢營造，這種情況跟兩檔航空股一樣，最壞已過，長多行情會逐漸來臨。MOU加ECFA也會讓兩岸交流加速。這次中國工信部副部長婁勤儉來台，除了討論網通產業外，其實最大目的是在討論兩岸的半導體與面板合作機制，兩岸要合作，最起碼敵意必須降低，如果兩岸面板、半導體可以合作，那麼陸資來台的問題也已經迎刃解決了。此時陸資來台的限制才有可能逐漸解決，如此一來，09年是台商回台很關鍵的一年，10年將是陸資來台最重要的起點，假如，這些問題都迎刃而解，台股將有直攻萬點的機會。
回頭看過去30年的台股發展，整數年台股都有大作為，像是80年代，台股跟隨日本腳步，台股從636漲到1990年2月16日的12682；到了90年代，台股隨著美國科技奔騰，加權指數在2000年3月5日寫下10393高價，其實在1997年台股已先來到10256。進入21世紀，台股在2007年攻到9859，這個十年台股與中國產生高度連動，10年台股的成長必須靠中國施加動力。那麼2010年，台股保守看可越過2000年的10393，樂觀一點應可挑戰1990年的天價12682。
唯一必須留意的風險是金融海嘯後，各國政府是不是會為了通膨大力收縮貨幣。其中歐美的救市措施何時告一段落，影響世界十分深遠。不過美國的問題恐積重難返，畢竟美國在1990年代已經吃了一頓科技網路泡沫，這次金融海嘯又吞下了資產泡沫，這兩個泡沫並存，恐怕不會比日本80年代的泡沫好過。
1990年日本泡沫吹破了，20年來，日本經濟很難翻身，日本長期保持零利率，不過最近3個月的銀行拆款利率LIBOR，日本是0.51％，美國已跌到0.5％，這是1980年來罕見的日本拆款利率比美國還高的景象，代表美國的問題比想像中嚴重。台灣經濟會更加借重中國的成長力量。
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