一詮(2486)：超越大盤
2009/10/23 10:37 大華證券
《電視用導線架已開發完成，成為led tv 概念股》
◆09 年3q 本業和業外的獲利表現均美
09 年3q 為led 最旺的一季，導線架需求強勁，合併營收為13.38 億元(+17.2% qoq，毛利率超過26%，優於預期，主要因為產能利用率持續拉升，稅後盈餘為2.28 億元(+2.7%qoq，稅後eps 為1.14 元，表現相當優異。
◆4q 的營收將因淡季因素而較3q 下滑8%
展望4q，led 將進入傳統淡季，雖然smd 導線架需求仍能持穩，但傳統lamp 導線架和lcd 零組件需求將下滑，因此預估4q 營收將會較3q 小幅衰退8%，預估合併營收為12.3 億元，預估稅後獲利1.54 億元(-32.4%qoq，稅後eps 為0.77 元。
◆tv用導線架已開發完成
由韓國三星所帶動的led tv趨勢，進而也將帶起tv 導線架的需求，目前韓國三星的led tv 所需的導線架皆是來自於韓國當地廠家，受惠廠家以韓國廠商為主，不過一詮現在已經開始著手開發tv 用導線架，目前已經開發完成，4q 開始小量出貨，未來10 年在led tv的滲透率逐步提升之下，預估一詮也將是led tv 的受惠者。
◆投資建議維持超越大盤
我們預估一詮2009 年合併營收為44.37 億元(衰退7.1%，稅後盈餘則為6.78 億元(成長81.8%，稅後eps 3.4 元，較上次獲利預估增加24.2%，10 年則為4 元，目前smd 導線架的需求仍然暢旺，而未來也是led tv 受惠股，投資建議維持超越大盤，目標價60 元(10 年p/e 15x。