日期：2008年 8月21日
※國際股市摘要
美國市場週三美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數上漲0.61%，收
在11417.43點；NASDAQ指數上漲0.20%，收在2389.08點；S&P500指數上漲0.62%
，收在1274.54點；費城半導體指數上漲0.30%，收在362.67點。ADRs方面，台積
電、聯電、友達各上漲0.20%、0.84%及1.40%。
(十年期指標公債殖利率下跌2.8bps，收在3.800%，二年債殖利率下跌5bps
，收在2.246%)。展望後市，在金融股未能有實質利多的情況下，大盤信心薄弱
，指數反彈較無力，研判大盤偏空格局將延續。
歐洲市場
週三歐洲主要股市全面上漲。英國金融時報指數上漲0.97%，收在5371.80點
；德國法蘭克福指數上漲0.56%，收在6317.80點；法國CAC指數上漲0.76%，收在
4365.87點。（二年期德債殖利率上彈1.8bps收在3.993%，十年期德債殖利率下
跌4.2bps，收在4.123%）。
展望後續盤勢，英國央行公布本月利率決議投票數，結果為7票對2票，維持
原利率水準不變，而其中2票看法相左，顯示在央行宣布調降經濟成長預估值的
同時，物價水準仍維持高檔，使得央行利率動向仍陷膠著，無助激勵市場投資氣
氛。
此外，德國內閣通過國外併購限制草案，用意為抵禦日漸強勢的各國家主權
基金，以保護國內主要產業，其結果恐將亦不利於市場投資氣氛，預期大盤指數
難脫整理格局。
日本市場
日股各主要指數週三漲跌互見，日經225指數下跌0.10%，收在12851.69點；
東証一部指數下跌0.18%，收在1233.37點；東証二部指數上漲0.01%，收在
2579.12點；JASDAQ指數上漲1.27%，收在57.51點。（日本十年期公債殖利率下
跌0.9bps，收在1.45%）。
展望後續盤勢，日本昨日公布之七月份便利商店銷售額年增率強勁出乎各界
預料之外，主因在於飲品與香菸銷售提高，以及民眾減少至餐廳與開車至超級市
場購物所致，因此便利商店銷售額提高也勢必將壓迫到超級市場等同類型商店業
績。
整體而言內需市場並未有轉強現象，僅購買型態因民眾減少開支而有所改變
。加以日本外銷動能仍呈衰退，短期日本經濟將難以脫離頹勢，而不佳的經濟數
據也將持續反映在未來股價表現上，因此預期短線日本股市仍難有表現的空間。
※市場重點訊息
‧救市傳聞飛滬深股市暴漲
在中國保監會表示堅決支持股市健康穩定運行，加上中國政府考慮動用千億
元人民幣資金經濟刺激方案救市的消息傳開後，滬深股市雙雙暴漲逾7％，
上海股市一舉衝上2,500點，兩市成交總額877億元人民幣（下同），較前一
天的417億元放大1倍多。(工商A3)
‧惠普概念股準備起漲
被視為電子產業下半年景氣觀測風向球的惠普（HP）財報，於美東時間周二
晚間公布，出乎意料的繳出每股獲利0.86美元佳績，優於市場預期，激勵周
三早盤股價大漲3％，引領科技股上揚。對於國內相關概念股如英業達（
2356）、廣達（2382）、仁寶（2324）和緯創（3231）等有正面激勵效果。
(工商B1)
‧聯發科：中國手機晶片回溫
聯發科（2454）7月合併營收85.85億元，為今年新高，由於中國手機晶片市
場需求有回溫跡象，外資對第三季業績表現轉趨樂觀，且看好第四季展望。
聯發科昨（20）日強調，第四季營收目前尚無能見度，第三季營收仍維持成
長8-10％的預估目標。以聯發科法說從客戶端訂單的情況預期，8月營收仍
會成長，且手機晶片的表現優於DVD、ODD等晶片表現的看法不變。(工商B1)
‧澳門賭王高雄找據點
由100多位上海、澳門、香港等地知名企業的第二代所組成的投資考察團，
將於9月17日到高雄考察。其中最受矚目的團員是「澳門賭王」何鴻燊之子
、中國大陸最大高爾夫球場深圳觀瀾湖集團主席朱樹豪的長子。何鴻燊有意
在高雄軟體園區設立博弈訓練中心，國內博弈概念股及高雄房地市場，可望
受惠加溫。(經濟A1)
‧半導體景氣仍陷谷底
國際半導體設備材料產業協會（SEMI）昨（20）公布7月北美半導體訂單出
貨比（B／B值）為0.83，較6月的0.81小幅回升，惟上月出貨金額與訂單金
額雙雙繼續下降，顯示半導體需求與供給面仍在底部，景氣反彈有待確立。
投信法人分析，B／B值今年來從未正式反彈。(經濟D1)
‧中磊建漢除權息秀樂觀
中磊（3380）及建漢（3062）二檔網通股將在今（21）日進行除權息交易；
投信法人認為，中磊因現金殖利率逾7%，建漢則有富爸爸鴻海撐腰，填權息
行情可期。中磊是將配發0.4元股票及2元現金股利，現金殖利率超過7%，中
磊除權息參考價為22.9元；雖然中磊總經理王煒在法說會對第三季旺季看法
保守。(經濟A4)
※前日盤勢概況
中國大漲激勵，先蹲後跳翻紅62點
前一交易日美股在金融股未來展望不佳及總經數據疲弱拖累下，連續第二天
重挫逾1%，台股和亞股同步開低後，跌勢並未擴大，早盤市場聯想與前總統弊案
之相關個股走勢仍相對弱勢。
不過台股連續兩天呈現抗跌走勢，且因市場傳言中國正研究振興經濟方案，
昨日中國股市一改疲態，深圳和上海綜合指數大漲逾7%，亞股跌幅隨之減輕，台
股除早盤撐盤的電子權值股持續穩盤外，部份資金轉進跌深的傳產個股，包括觀
光、鋼鐵、水泥、中概通路和農金個股漲幅均領先大盤，配合電子指標股鴻海、
宏達電、大立光和NB、太陽能族群走堅，午盤後政治風波受累股跌幅也減輕或翻
紅，指數由黑翻紅，上漲62.3點、漲幅0.89%，以7040.9點作收，惟成交量僅825
億元，連3天量縮千億以下。
三大法人方面，昨日合計賣超52億元，其中外資賣超65.7億元，投信買超
12.1億元，自營商買超1.6億元。
※盤勢分析
橫向擴底整理，等待國際股市和政治變數淡化
今年來萎靡不振的中國股市，昨日因傳出中國政府將在奧運後提出振興經濟
方案，激勵上海和深圳市場昨日大漲逾7%，為4個月最大漲幅，同時也激勵台股
近期相對弱勢的傳產族群，弱勢股止跌有利台股下檔支撐轉強；另一方面，近期
國際資金回流美國，尤以NASDAQ走勢最亮眼，隨財報近尾聲，近日市場再將轉回
次貸、經濟和通膨問題，周二道瓊和S&P500失守各主要主要均線，短線走勢轉弱
，未來必須儘快站回以利盤堅，而二房等金融相關問題仍牽動美股和和外資動態
，尤其台灣電子股向來與美股連動性較高。
就台股而言，昨日收復7000點，暫時解除下探危機，不過近期除受美股牽動
外，政治風暴也是影響投資信心的原因之一，觀察近期盤勢，台股上週挑戰7/24
高點7368未果，上周五和本周一各留下兩根長黑後，近兩日面臨多方抵抗，盤中
雖曾失守6900，但技術面均以紅K作收，可惜量能都在千億元以下，多方動能尚
待凝聚，在多空僵持下，預期短線指數將以7000為中心橫向擴底整理，等待政治
利空釐清和國際股市表態。
※策略建議
個股表現、來回操作
※操作策略：
昨日美、中強弱易位，不過中國股市能否在奧運後走出新氣象尚待觀察，目
前亞股之香港、新加坡、馬來西亞和印尼等市場仍偏弱勢，台灣和韓國接近7月
份低點，歐洲市場同樣欠佳，雖然台股政治衝擊應屬短線，不過獨強於國際不容
易，原則上仍需觀察國際動態。操作方面，近期台股屬個股表現之橫盤格局，建
議區間來回操作，個股以半年報優者為首選。
※產業分析
‧晶圓代工產業：
受美國次級房貸及全球通貨膨脹影響，全球經濟成長恐呈現趨緩，且晶圓代
工廠商今年資本支出均呈現下修，顯示其設備採購相對保守，審慎規劃產能
擴充之幅度，成長動能有限，故台証維持晶圓代工產業中性之投資評等。投
資建議部份，台証認為晶圓代工廠商在成熟製程產品競爭激烈，而成長動能
主要為通訊及消費性之高階電子產品需求增加，台積電為產業龍頭廠商，其
先進製程進度、市佔率與獲利能力皆領先同業，推估受經濟成長趨緩影響可
望降至最低。故台証僅維持推薦台積電(2330)買進之投資建議。
‧NB產業：
HP在台的主要代工有四家，訂單分配多寡依序為廣達約40%、仁寶約25%、英
業達約20%，而緯創約17%。七月份前五大NB代工廠出貨量為935萬台，
MOM+15%，YOY+37%，符合先前預估。在新機種Centrino-2舖貨效應帶動下，
NB代工廠包括仁寶、緯創及英業達營收皆創歷史新高水準。在新機種
Centrino-2加以九月返校潮的帶動下，而HP亦看好未來NB出貨展望下，台証
預估前五大NB廠商第三季出貨季增率仍達20%以上。下半年在新機推出，低
價電腦等題材發酵，而其中仁寶將於8/25進行除權，其中現金股利高達2.4
元，現金殖利率高達7.7%。仁寶八月及九月營收將續創新高，台証看好未來
營運表現。
※個股分析
‧良得(2462)：
台証預估良得08年及09年營收為28.4億元及31.7億元，YOY+18.8%及+11.6%
，稅後淨利為9,656萬元及1.2億元，YOY-20.4%及+24.3%，稅後EPS為1.43元
及1.78元，以目前股價計算，P/E為10.2X及8.2X。雖良得08年在打入國際大
廠供應鏈後，營收持續成長，且第二季成本順利轉嫁，帶動毛利率明顯回升
。惟近期銅價出現急跌，良得目前的報價方式，將對毛利率產生不利影響，
且相較於同業，良得目前P/E並未低估。
‧ㄧ詮(2486)：
台証預估一詮08年營收為54.6億元，YOY20.9％，稅後盈餘為5.3億元，YOY
–4.7％，EPS為3.12元，P/E為11X。台証認為一詮導線架出貨量雖大幅增加
，然產品單價全年跌價幅度高達25%-30%，且由於轉嫁及議價能力較差，並
未因原料下跌而受惠。一詮下半年營收成長動能需觀察手機需求是否回溫及
低價電腦相關應用，在數位相框需求低迷、lamp聖誕燈步入淡季及主流NB相
關應用已遞延至明年第一季出貨之影響下，下半年營收成長動能並不顯著。
而09年在NBLED應用滲透率持續增加下，預估營收可維持成長，惟產品毛利
率恐因同業價格競爭，預估將下滑2-3個百分點。
※今日焦點個股
‧2601益航
分析:
益航散裝航運事業部受惠於換約效益，今年獲利持續成長，此外台証預估投
資中國大洋百貨在中國境內居民消費購買力持續增加，以及大洋百貨積極展
店效應下，台証預估大洋百貨08年營收可達26億人民幣，獲利可達8億元
(YOY+67%)，益航可認列稅前獲利約4億元，貢獻稅前EPS約1.64元。台証預
估益航今年稅前淨利21.1億元(YOY+179%)，稅後EPS為8.17元。
‧2903遠百
分析:
遠百購回中國太百40%股權後，來自中國太百的轉投資收益可期，台証依
SumofParts計算，得出遠百每股價值為50.7元，股價跌深後，短線有反彈機
會。
‧2915潤泰全
分析:
中國大潤發上半年營收高達170億、獲利6.69億人民幣(約台幣29.64億元)，
獲利達成率超過7成，對持股16%的潤泰全每股貢獻達0.67元，由於中國大潤
發獲利半年認列一次，且潤泰全上半年處分土地約1.76億元也將在半年報認
列，預估Q2季報亮麗。台証依SumofParts計算，得出每股NAV為35元。
‧6125廣運
分析:
廣運下半年在主要客戶奇美8.5代線及Sharp10代線陸續裝機的帶動下，產能
均維持滿載水準，台証認為廣運今、明兩年受惠於面板廠持續新世代擴廠計
劃，加以政府致力提升國內面板設備自製率，自動化設備營運成長動能強勁
。而轉投資之太極能源科技在充份掌握擴產所需料源後，將可望於09年明顯
挹注獲利，廣運之未來成長極具想像空間。台証預估廣運08年營收為62.7億
元，YOY+35.6%，稅後淨利為9.09億元，YOY+35.4%，稅後EPS為4.7元。
‧8081致新
分析:
08年NB市場由於華碩EeePC的低價電腦銷售佳，Q2廣達、夏普、微星等也將
陸續推出多款小型，目前國內NB大廠均是致新客戶，NB應用佔營收比重超過
6成，致新Q2已較Q1好轉，預期Q3旺季效應會逐步發酵。
※停止追蹤個股
‧2439美律
分析:
基於資金運用效益考量。
‧6206飛捷
分析:
基於資金運用效益考量。
‧2524京城
分析:
基於投資組合多空配置。
‧2885元大金
分析:
基於投資組合多空配置。
※焦點個股追蹤
‧2101南港
分析:
南港為典型資產概念股，由於南港廠區位處高鐵南港站旁，未來將有捷運板
南線向東延伸及內湖線向南延伸於此交會，加上台鐵地下化形成三鐵共構之
地利優勢，而開發利益部份，在僅計算住宅部份開發利益部份，潛在貢獻
EPS6.91元，如再加計其他商場開發利益，潛在獲利貢獻可觀。
‧2324仁寶
分析:
受惠舊客戶HP、acer訂單大幅攀升，加以Dell低價電腦貢獻下，仁寶08年NB
成長動能明確，台証預估仁寶08年營收為5329億元，YOY+24.7%，加計員工
分紅費用化後，08年稅後淨利為154.6億元，YOY+13.1%，稅後EPS為4.0元;
此外，仁寶將配發利2.45元，其中現金股利2.4元，股票股利0.05元，兼具
高息優勢。
‧2612中航
分析:
台証認為奧運結束後之散裝貨載需求將逐漸回復正常，加上從過去歷史經驗
來看，9月與10月為BDIY指數表現最佳之兩個月，研判短期BDIY指數將有機
會反彈。台証預估中航08年與09年營收分別為18.8億與21.7億(YOY3.4%與
16%)，稅後EPS14.5元與15.2元，08年受惠於換約效應，獲利可望大幅成長
，且公司新合約期間較長，將有助於穩定未來獲利表現。
‧8039台虹
分析:
台虹憑藉於我國FCCL產業之龍頭地位，將可持續受惠於智慧型手機成長及國
際大廠委外比重增加等趨勢；目前產業供需結構逐漸好轉，加以短期營運動
能強勁，台証預估台虹08年合併營收為35億元，YOY+15.2%，EPS1.90元，
YOY-7%。預估09年合併營收40.8億元，YOY+16.4%，EPS2.69元，YOY+46.1%
。
‧6197佳必琪
分析:
基於投資組合多空配置，以降低整體持股風險。
<本帖最後由 史塔克溫 於 2008-08-21 08:58 編輯 >