美國巴隆周刊（Barron's）報導，川普當選美國總統後，日圓貶值17%，有利日本出口，也為進展似乎停滯不前的「安倍經濟學」再添動能，但這個意外收穫是柄雙刃劍，目前看似嘉惠日本的這股「川普效應」，仍潛在兩大風險。
調查顯示，企業信心已顯著回升，也升高2017年將是工資勁漲年的希望，這是日本首相安倍晉三自2012年以來一直設法要達到的目標。基於這份對前景的樂觀，日本銀行（央行）20日決定維持貨幣政策不變。
但巴隆亞洲專欄作家皮塞克（William Pesek）20日撰文指出，這股突發的樂觀有兩個潛在問題。一，別忘了川普距就職日還有30天，誰也不知他對美國經濟究竟有何打算。二，日圓貶勢可能讓安倍誤以為整頓日本已大功告成。
皮塞克說，此刻難以評估第一種風險，川普醞釀推動大規模財政刺激、解除管制，也揚言發動貿易戰，但這些計畫似乎時時在變，讓安倍和日銀總裁黑田東彥難以確定日圓未來12個月走勢會如何。若是川普也讓美元貶值、反將中國一軍呢？那麼，目前約100比1的日圓兌美元匯率反而可能走強，2017年底會不會升到100：1，就很難說。
第二種風險比較容易評估和因應。「川普效應」讓日經股價指數在美國選舉過後大漲，就短期而言，是合理的反應。日本擁有眾多現金充沛、股價相對低估的上市公司，例如化妝品製造商高絲（Kose）和三井住友金融集團。
不過，日圓就算是重貶30%（發生在英國公投意外脫歐刺激日圓飆升之前），並未讓日本經濟變得更有競爭力。既未終結通縮，也未促使豐田、三菱、任天堂等企業給員工大幅加薪，更未促進創新或激起新一波新創公司創業潮。安倍政府也沒把握機會削減國債、提高生產力，或採取具體措施提高出生率。
事實證明，弱勢日圓反而招致相反的結果：讓日本政府和企業流於自滿，改革怠惰。安倍政府在勞動市場自由化、鼓勵承擔風險、賦權女性、引進更多外國人才、要求企業主管遵循國際標準、降低貿易障礙等方面，進展都慢如牛步。
皮塞克再舉例說，近幾年來日圓雖貶值30%，卻未見外國併購案顯著增加，凸顯數十年來日本企業間交叉持股、反併購「毒藥丸」這類防禦措施讓潛在買家裹足不前的問題。一個罕見例外是今年夏普售予鴻海公司（富士康），但夏普在最後一刻才揭露逾30億美元的「或有負債」，引起一片譁然，也再度傷害了日本企業品牌。
這不表示安倍經濟學毫無成效。促使企業增加外部董事席次、提高投資報酬率、提高女性員工參與率，都是朝正確方向邁進的步驟，儘管進步幅度並不大。安倍另一功勞是拓展貿易關係，例如加入美國主導的跨太平洋夥伴協定（TPP），儘管川普打算毀了TPP。但最重要的、與提升競爭力和促使企業提高工資有關的任務，全都推諉給日銀總裁黑田東彥。
安倍經濟學到26日屆滿四周年，皮塞克認為，這四年證明了一件事：日本的通貨緊縮並不是貨幣現象，而是結構性的現象。企業主管對安倍的政策缺乏信心，所以把獲利囤積起來，吝於投資。同時，家家戶戶數十年來不見像樣的所得成長，一聽日銀通膨2%的目標，就更努力儲蓄了。東京當局承諾一系列宏大的改革，卻是雷聲大雨點小，遲遲未能喚醒日本經濟的動物活力。
因此，皮塞克說，日圓貶值「短期是利多、長期是利空」，可能免除讓安倍在2017年認真推動結構性改革的動機，恐怕又會把更多重擔推給日銀、要求繼續推動貨幣刺激。
黑田則面臨平衡的挑戰。各界預料日銀將開始縮減刺激，但日銀大舉購債已壟斷市場、妨礙債券訂價動能，並限縮民間買家取得日本公債的能力。不過，隨著川普效應推升全球各地的公債殖利率，日本也難避免，情況可能改觀。
皮塞克說，日銀目前看似很幸運，但幾乎篤定會尾隨日圓貶值而來的自滿心態，卻可能不利於日本1.27億人民的生活水準，讓民眾得意不起來。