基金操盤手現在想什麼？Merrill Lynch：不約而同加碼美元
Merrill Lynch（MER-US；美林證券）最近發表了一份報告，其中指出基金經理人仍對全球經濟前景態度保守，美元反彈讓許多經理人增加美元買超部位；針對通膨餘威消退了沒？部分經理人點頭，但Merrill Lynch分析師連連搖頭。
這份報告中Merrill Lynch全球貨幣策略部門整理兩份最近的研究資料，第一份是今年 8月Global Fund Manager Survey推出的貨幣展望研究，該份研究中訪問 193位股票經理人（管理總資產達6110億美元）；另一份則是Global FX&Debt Investor Survey訪問81為固定收益基金經理人，兩份報告都在今年 8/1-8/7之間完成，其中透露了這些經理人對全球經濟的看法。
其中，眾所關注的美國就業人數略遜於預期，另外，這段時間內美元發動一波令人注目的2%反彈攻勢，若從 7月中起算則已經升值6%。此時，多數經理人不約而同增加美元買超部位，而非選擇歐元。
雖然市場熊味未散，股票基金經理人持續對全球經濟成長保持謹慎態度，少部分人認為之後12個月內全球經濟會更蒼白無力，不過整體而言看壞經濟走勢的人少了約 10%。只是就OECD領先指標來看，經濟成長的預測趨勢仍然在惡化中。
根據經理人的看法，全球通膨不再那麼嚴重： 18%的人預期未來12個月內全球核心通貨膨脹率將降低許多。對通膨的樂觀預期，顯示市場對中央銀行逐漸萌生信心，認為各國央行將有能力對抗高油糧價的第二輪效應（second-round effect；企業把生產成本轉嫁給消費者，勞工要求加薪來對抗物價）。
但Merrill Lynch分析師認為，這個看法低估了全球高度通膨的威力。2008年上半年起食品及能源價格一飛衝天，近期雖然略為回檔，不過分析師指出，漲幅絕非僅此一次。2008年下半年 CPI數據很值得關注，如果還是採取政府補貼或價格管制的方式，生產會面臨瓦解、社會動盪也有可能發生。
全球各國央行對通膨的反應大不相同，歐美許多銀行把焦點放在經濟疲弱上，因此維持利率不變或降息，而新興市場中大部分的央行保持緊縮政策。
許多債券經理人在 8月加碼美元，賣超歐元，持有歐元的部位與2007年10月相比大幅下降，更是2005年12月以來的低水準。許多人認為美元目前遭到低估，而Merrill Lynch分析師也認同這項看法，分析師直指美元對 G10貨幣約被低估了8%，對新興市場貨幣則趨近公平價值（fair value）。
在目前全球經濟走弱、商品價格回落、幾種貨幣打破關鍵門檻的情況下，Merrill Lynch分析師認為，近期經濟數據與各國央行的變動不會太大，基金經理人轉而購入美元，有可能逐漸引發蝴蝶效應