台橡台塑南亞 高盛按讚

2015-03-11 經濟日報 記者簡威瑟／台北報導
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高盛證券指出，隨油價下跌新秩序出現，亞洲石化產業正式進入「少即是多（Less is More）」時代：成本減少、供給減少、庫存減少三大趨勢，將帶領產業結構轉變、相關受惠股獲利回溫；台股塑化股投資首選台橡（2103）、台塑、南亞。
成本減少指的是，油價下跌之後，全球乙烯的成本曲線趨於平緩，預期亞洲以石油腦為基礎的塑化生產業者成本，將比去年低30%，有利下游業者毛利擴張。其次，油價下跌使得替代能源無利可圖，美國頁岩油待開發地區產能面臨回報銳減的風險，高盛認為，這會使未來幾年化工產品產能成長率趨緩，以供給減少達成「以量制價」效果。
再者，中國大陸石化產品的庫存處於近三年低點，高盛預期，未來三至六個月內，就會出現迫在眉睫的補庫存需求。長線來看，高盛總體經濟研究團隊認為，石油走跌有利多數進口石油亞洲國家的經濟成長表現，同時，也將帶動這些國家對石化產品的需求升溫。
高盛證券特別看好台橡的獲利動能，將台橡升評至「買進」，推測未來12個月合理股價45元，且是唯一納入「區域優先買進名單」的塑化股。美系外資券商的預估是，在「少即是多」的三大趨勢推升下，台橡2015年至2017年獲利年複合成長率上看42%。瑞銀證券台灣區研究部主管董成康也指出，塑化業處在產業循環谷底，當谷底翻身之際到來，接下來會是台股企業獲利調升潮中的新帶頭大將。
南亞方面，高盛的觀察是，乙二醇（MEG）事業的獲利將顯著彈升，貢獻南亞未來三年成長動能；另台塑塑料業務勁揚，將對台塑獲利產生助益，更可以抵銷美國廠獲利不振影響。