野村：2G和3G業務同步看淡 聯發科營運復甦還未見曙光
2011/07/28 08:25 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
IC設計廠聯發科 (2454) 27日召開法說會，第3季展望營收將可成長5-10%，毛利率為44-46%，較第 2 季持平或微幅下滑。野村證券表示，聯發科第3季財測疲弱印證先前看淡營運結構的問題，3G和智慧型手機晶片和2G晶片也有風險，近期恐未能見到營運復甦的曙光，維持減碼評等和目標價200元。
野村證券指出，聯發科第3季財測預估偏弱，第3季營收預估成長5-10%，僅達到市場預期的低標，毛利率預估約為45%，也較第2季毛利率平均46%水準來得低，聯發科對後市展望可能太過樂觀。
由於先前聯發科表示，毛利率將在第2季築底，至第3季就可望反彈回升。但野村證券認為，以目前聯發科在法說會上的說法，毛利觸底的時間點恐無法預期，這也進一步印證野村先前預估聯發科在營運結構上的問題:2G晶片業務恐難提升，而3G和智慧型手機晶片業務在競爭愈形激烈下，毛利也恐將快速滑落。
野村證券進一步指出，聯發科在3G晶片和智慧型手機業務上不僅是晶片的問題，由於2012年智慧型手機出貨量可能只有3000萬台，低於市場預期的5000萬至6000萬台，客戶層可能會走弱，加上2G晶片價格競爭已更形劇烈，預期聯發科2012年仍有下檔風險，預估2012年每股盈餘將低於市場預估的30%。