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晶技《下修獲利反映產品降價幅度大於預期》 區間操作，NT$53

報告緣由
投研部拜訪晶技，了解其營運近況及未來展望。

結論與建議
本次拜訪晶技以兩項產品業務為說明重點：(1) Apple近期調降供應鏈產品價格，影響晶技下半年營收與毛利率。(2) 藍寶石基板已開始進行切割代工，然長晶部份仍未突破，短期內無法貢獻獲利。投研部認為Apple對晶技的調降價格影響其今年營收成長與獲利，因此下修今年營收與EPS預估。然而晶技的產業地位並未改變，在Apple的供貨比重僅小幅下滑，未來若Apple採用晶技的新產品價格仍可望回升；加上高階產品技術與價格競爭力逐漸可與日廠競爭，TCXO市佔率由去年的2%大幅提升到4%，我們認為晶技長期而言仍將穩健成長。調整晶技2011年營收預估為105億元，YoY+8.3%，稅後EPS為4.05元。考量近期市場對整體電子產業本益比的修正，將本益比由原先的14X調整為13X，目標價為53元，建議在45到53元間區間操作。

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