2026/08/28 05:30

到今年第季底，星宇航空負債比率已突破80%大關。 （資料照）
■高嘉和
台股航空三雄上半年成績揭曉，受到油價波動等影響，今年Q2淨利都明顯季減，而星宇唯一轉盈為虧；K董（張國煒）個人魅力十足、K粉熱情依舊，但星宇財報遇上亂流，股東恐就沒有那麼淡定。
星宇航空Q2盈轉虧並不令人意外。為了快速建立航網與運能，星宇自2019年起就大量引進客機，2024、2025年間與空中巴士簽約增購多架A330-900、A350-1000客機及A350F貨機，也簽訂高達36架的飛機租賃合約，積極擴張策略之後，就得面對沉重固定成本。
比較航空三雄Q2財報，以財務成本（如借款與租賃負債利息）占營收比重來看，華航僅約1.09%最低、長榮航次之約1.73%，而星宇則達2.93%。另折舊費用方面，長榮航占營收比重約9.88%、華航約為12.11%，星宇達15.09%。這意味著星宇每賺100元，就有超過18元被財務利息與資產折舊給侵蝕，這難免壓縮財報上的「帳面獲利」，一遇上油價大幅波動，就容易跟著七上八下。
到今年第二季底，長榮航負債比率約62.38%，體質最佳且最為穩健；華航負債比約73.06%，居於中段班；而星宇航空負債比率已突破80%大關。
偏高的負債比、固定折舊與利息支出等，星宇「財務韌性」數據的確不如長榮航與華航。而Q2綜合損益表顯示，受油價波動影響，營業毛利僅5.6億元，但推銷、管理等營業費用達14億元，代表星宇在扣除財務成本之前，本業就已出現高額「營業淨損」；K董恐怕得要注意一下。
K董大可「躺平」享受上一代財富，但他對航空事業的執著與霸氣，自掏腰包創辦星宇航空，的確「很不富二代」，也讓他收穫廣大「K粉」的堅定支持；但創業浪漫終須面對財報現實，希望這只是他遇上的短暫亂流。