2022/02/12 00:21:31
采實文化 《全職存股，不上班10萬變1億》將持股依序排名，每週重新檢視並優化
我向來都是落實評估相關資訊，再挑選股價偏低的個股。不過，我並不會對某檔個股情有獨鍾，非買不可。只要發現股價更被嚴重低估的個股，隨時都可以換股操作。

因此，我向來致力於「將持股依序排名」。而用來排名的指標，就是前面介紹過的「預估本益比」、「落後本益比」、「Net-Net指數」、「葛拉漢指數」，再加上「現金殖利率」和「EBITDA」（稅前息前折舊攤銷前獲利）等指標。
所謂的現金殖利率，就是用買進個股的股價，呈現投資人每年可以獲得多少配息的指標，計算方式如下。



EBITDA指的是企業在支付利息、稅款，以及扣除有形與無形固定資產折舊攤銷前的獲利。說得更簡單一點，其實就等於「營業利益+折舊攤提」，是以現金基礎來判斷本業獲利水準多寡的一項指標。運用這六大指標評價個股是否值得投資的判斷基準，謹列表呈現如上。
除了這些指標，我還會根據自身經驗，斟酌加入些許外資持股占比和股價催化劑等因素，每週重新給予各檔持股「3A」到「1C」的評等。
完成評等排名後，再與其他我認為「可以馬上進場買股」的個股（《四季報》上貼綠色便利貼處）做比較。只要判斷排名最低的個股表現最差，我就會毫不猶豫地換股操作。
在日本的職業足球聯盟J聯盟當中，又分為頂尖的J1組和水準居次的J2組，所屬隊伍會依成績調整，在J1中排名最低的兩支球隊，和在J2中排名最高的兩支球隊，會被交換組別，以維持「反映球隊實力」的聯盟制度運作。
J聯盟的分組是每個球季調整一次，而我的股價低估程度比較，則是每週進行一次，以便用股價更便宜的個股，更新我的投資組合。

適時更換股價更被低估的個股
常有人問我：「股千老師，那你的持股要到什麼時候才會賣出？」
我的投資目標，並不是在最佳時機出脫持股、獲利了結。請容我再強調一次：我關心的，是能不能用股價偏低的個股，搭配出最佳投資組合。換言之，我會賣出持股，是為了要改買股價被嚴重低估的個股。不是因為想賣而賣，是為了想買而賣。
一直以來，我最重視的，是如何用最少的資金，將整個投資組合的「完整盈餘」和「完整淨值」拉抬到最高。
所謂的「完整盈餘」（look through earning），其實又是巴菲特自創的新詞。
假設有一棟大樓，裡面分隔成十間出租套房，而我們持有其中的兩間。若每間房的房租都一樣，那麼我們的獲利，在整棟大樓的租金收入中就占了20％。
同樣的，用整家公司的獲利，乘上自己的持股占比，就是所謂的完整盈餘。我們可用下列公式來計算：

●完整盈餘（日元）＝每股盈餘（EPS）× 持有股數

而我在這個基礎之上，又自創出一套「完整淨值」的概念。

●完整淨值（日元）＝每股淨值（實質BPS）× 持有股數

所謂的「實質BPS」，就是在BPS當中，再加計未實現損益的數字。算出每一檔持股的完整盈餘和完整淨值，再分別加總，就能算出整個投資組合的完整盈餘和完整淨值。
不論股價是漲是跌，只要企業獲利，資產增加，完整盈餘和完整淨值就會上揚，只要我持有的獲利和資產增加，那麼即使股價出現短期性的跌勢，也能不以為意、從容以對——因為我相信一家獲利和資產都在成長的公司，股價終將會得到相應的評價，回到合理的價位。
截至2020年10月，我整個投資組合的完整盈餘是每年1112萬日元，完整淨值約為6億零782萬。累積出這些財富的本金，大概是1億9414萬。
全年度的完整盈餘，就相當於是我的年薪。另外每年還有配息，金額大約是423萬左右。
綜觀我的投資組合，每年的獲利金額為1100萬日元，還有423萬日元的配息可領，等於是用1億9000萬左右，就買到一家淨值逾6億日元的公司，我個人認為非常划算。


賣掉股票後，現金或許是會增加，但完整盈餘和完整淨值都會降低。因此，我的持股都盡可能不賣。
用配息等收入來加碼投資，固然也是一個方法，但我個人偏好把個股列出來排序後，再更換成股價更被低估的個股。
當股價下跌，市場上可買到股價被低估的個股時，我的完整盈餘和完整淨值就會增加。股價是市場價格，而我所觀察的，是企業的內在價值，也就是有多少創造獲利的能耐，以及能累積多少淨值。
只要能用偏低的價格，買到內在價值高的個股，我的完整盈餘和完整淨值就會增加。與其長抱同一檔股票，不如列出股價更被低估的個股，持續汰舊換新，才能在股市裡賺到更豐厚的獲利。
在日本民間故事「稻草富翁」當中，主角就是用一根稻草，不斷與人交換更高價的物品，最後成了大富翁。我這種「不斷將持股換到股價更低、價值更高的個股」的投資作風，或許就可以說是一種「稻草型價值投資」吧。

本文摘自采實文化出版的《全職存股，不上班10萬變1億》

作者：股千（kabu1000）

受到廣大散戶支持的股市名人，全職投資三十年以上的超級資深股民。

國中二年級時，就拿出從五歲起陸續存下的40萬日元當本金投入股市；國三時，股票資產達300萬日元；高一時達1000萬日元；高二時更達到1500萬日元。自會計類專門學校畢業後，婉拒證券公司的工作邀約，踏上全職投資人之路。2011年躋身億元大戶之列，並持續累積資產，2015年累計股票獲利達3億日元，2019年更突破4億日元。

他擅長投資淨流動資產特別突出的「Net-Net股」，以及公司不動產中帶有高額未實現獲利等利潤的「資產型價值股」，是一位理論派投資人，並以整體持股年化報酬率逾20%為目標，持續挖掘「划算股」。深信「投資股票是人生最好的朋友」，提及股票可以大談十小時不休息。

從國三起就是《公司四季報》的忠實讀者，在樂天的部落格「股千投資日記」、推特（かぶ1000＠kabu1000）和TwitCasting都有超人氣。