產業評析 　 2021/08/23

台股這次下跌逼近千點，個股尤其是電子股股價修正超過3成者比比皆是，而也有公司為顧及公司合理價位而實施庫藏股，其實這種現象，美股最常發生。根據高盛數據顯示，今年至5月7日止，美國企業批准的庫藏股計畫合計達5040億美元，創下至少22年來同期最高紀錄，甚至超越17年美國推出稅改計畫後。蘋果4月宣布投入900億美元買回自家股票，谷歌也說要花500億美元買股。

金融股在美國聯準會解除銀行的股利和庫藏股禁令後，數家大型銀行也開始積極回饋股東。美國最大銀行摩根大通在4月法說會表示，公司目前現金滿滿，將買回自家股票。這些動作多少支撐美股維持高姿態。這些都是支撐股價維持在高檔主因。

台股從3月中旬以來，就以被動元件族群實施庫藏股最為積極，包括龍頭華新科(2492)及國巨(2327)都有動作，連下游通路的蜜望實(8043)也加入，似乎暗示著該族群相當看好今年獲利，以及本身財力雄厚。5月宣布進場買進庫藏股的公司則包括大魯閣(1432)、蜜望實、萬泰科(6190)、柏文(8462)、磐儀(3594)、和勤(1586)、國巨(2327)、廣積(8050)、均華(6640)、華新科(2492)買回轉讓員工，其餘的3陽工業(2206)、文曄(3036)、昆盈(2365)、世芯KY(3661)、台郡(6269)等5檔個股則為維護公司信用及股東權益，紛紛為自家股價叫屈，這些庫藏股公司實施時，對股價都有一定幫助。

近期指數拉回，統計又有實施庫藏股且仍在實施期限內的上市櫃公司有12家，其中電子11檔，傳產僅1檔，主要分布在半導體、網通、資訊服務、電子零組件、電腦及周邊設備等電子族群，以及遊艇業等傳產類股。

其中以光寶科(2301)的買回4萬張最多；再來義隆(2498)1萬張、菱光(8249)的6500張，名列第2與第3；另外信音(6126)、宜特(3289)、立萬利(3054)、技嘉(2376)、訊連(5203)、東哥遊艇(8478)、精成科(6191)、盛達(3027)、眾達KY(4977)等，也預計買回上百張至數千張不等持股。

整體而言，12家實施庫藏股的上市櫃企業，約將花市價約75億元銀彈，總計將買回8.01萬張自家股票。

以上這些公司以及股價日常成交量相對較少，也就是要用來買進護盤應有其理由。光寶科動作相當引人注意，上半年EPS達3.57元，已接近去年的4.26元水準，累計前7月營收達784億元，年增5%；毛利率與營業益率分別為18.8%和7.6%。而其光電部門第2季營收占比達21%；其中，受惠於ＬED元件不可見光、5G、AIoT、工控應用，與民生醫療、消毒與淨化之UV LED等需求提升，以及高階Mini LED出貨順暢，加上LED車用照明產品出貨增加，光電部門營收較前1季持續成長。雲端及物聯網部門占整體營收27%；雲端運算、網通設備電源管理系統等需求持續成長，帶動雲端及物聯網部門整體營收季增近兩成。這兩大部門營收占比逐漸提升，顯見光寶科已經逐季轉型，不再是過去做電腦零組件的公司。且第2季營益率9.34%，是近3季最高，展望第3季，受惠於新一代資料中心電源管理系統出貨放量、LED高階光電半導體與Mini LED利基型背光訂單能見度高，以及電動車充電產品市場需求提升，可望為光寶帶來另1波成長動能。由於帳上現金高達656.11億元，約接近3個股本，而過去8年每年都有配息，平均約配2.2元，殖利率不低又穩健，逢低可注意。

預計將買回3000張庫藏股的技嘉(2376)，買回價位在75至130元，買回時間在8月9日至10月5日。值得注意是上半年EPS就達10.14元，第2季EPS5.11元，較第1季的4.93元還高，上半年就賺1個股本。雖挖礦部分受中國政策影響業績銷售下降，但今年EPS至少超過15元，也是歷史紀錄。過去技嘉通常是高殖利率名單之一，今年既然獲利創紀錄，以去年賺6.88元，配發5元現金股息，若今年賺超過15元，那麼明年豈不配發現金將從12元起跳，若以90元計算，殖利率將超過13%！而該公司訂下庫藏股買買進下限在75元，顯然也是知道公司高獲利、配息，股價若再低，真的就是物超所值。

PCB的精成科(6191)買回兩千張，平均價位是34.74元，目前股價低於此平均價。華新集團包括華新科(2492)、華邦電(2344)等公司，過去就常買進庫藏股，當然前提是公司經營都當不錯，所以有錢買庫藏股。精成科上半年EPS達2.58元，以此水準今年每股至少賺超過5元，創近8年最高。再者，精成科每股淨值高達30.93元，與股價相距不遠，就價值股而言，相當值得，所以股價可攻可守。

其實不只近期買進庫藏股公司，先前有買進者也是值得參考。像是被動元件大廠國巨5月13日公告，決議17日至7月16日，買回上限4000張庫藏股，每股買回區間價為409.5至655元，斥資超過26.2億元。而被動元件因為東南亞持續封城，轉單機會大，國巨又是龍頭，7月營收創今年新高，前7月營收累計成長100.8%。而上半年EPS高達22.95元，國巨認為終端市場需求依舊強勁，將持續提升產能利用率滿足客戶需求。預估今年EPS有機會挑戰46元以上，果如此PE約十倍！國巨5月買庫藏股動作，是近3年來首度實施庫藏股。

另一家龍頭華新科，比國巨更早說要買進4百張庫藏股，在5月4日至7月2日期間。華新科表示，此次庫藏股買回價格區間為230至252元，股價若低於區間價格下限，將繼續買回，買回總金額上限為1億元。這是華新科今年以來第3度執行庫藏股，前2次分別是在1月底及3月底執行。分別買回600張、500張，且大多購回成本都在230元以上，以華新科上半年EPS8.88元，且將配息6元，目前股價已經低於190元，已低於公司買進均價，算是相當偏低價位，進可攻退可守。

華新科集團旗下陶瓷粉末廠信昌電(6173)早在3月下旬買進800張庫藏股，平均購買價位為67.96元。目前股價低於購買價位。再看看同集團的彩晶(6166)今年也買進庫藏股，該集團似乎相當在乎股價以維持股東權益，主要也是集團經營有成，都是賺錢才能買庫藏股及減資退現金給股東，華新集團是股市一股不可忽視的力量。

至於半導體通路商文曄(3036)，當初預定買回兩萬張，買回價格區間在42至60元，而後確實買回近2500張，平均價位在54.18元。上半年EPS3.79元，而7月營收持續推升，至近半年高點，年增加高達31%，文曄預估，半導體供應吃緊的狀況會一直延續到明年，預估今年EPS將有機會超過8元，難怪公司敢在57元以下買進庫藏股；去年EPS4.11元、配發3.2元現金，若今年EPS8元，比照過去約77%配發率，明年配息可能超過6元，那麼股息殖利率將超過10%，相對股價低檔就有限了。