現在誰沒聽說過特殊目的併購公司（SPACs）？這類上市的空殼公司成立只為一個目的：併購一家真正能賺錢的真實事業，但以往只是華爾街一個細節不詳的奧祕，如今似乎每個人都插上一腳。
體育界有職棒大聯盟明星羅德里蓋茲（Alex Rodriguez）和NBA球星歐尼爾（Shaquille O'Neal）；政界有前眾院議長萊恩；當然少不了華爾街投資家克萊恩（Michael Klein）等等，族繁不及備載。光是過去15個月，就有474件SPAC，總共籌資了1560億美元。

價格與基本面脫鉤

就像所有的熱潮一樣，價格經常和基本面脫鉤。如今，彷彿大夢初醒一般，IPOX SPAC指數自2月高峰回落20%，率美股之先跌到技術面定義的空頭市場。

這些SPAC股不乏電動車新創業者。單單從去年到目前，就有17家電動車相關企業透過SPAC在內的管道加入上市企業之列。3月1日止，還有14家電動車概念股準備循SPAC併購的管道上市。

正常情況下，能找到不錯的未上市標的的SPAC，可得到皆大歡喜的回報。通常，合併雙方會花兩年時間敲定交易，如此可讓企業繞過傳統首次公開發行股票（IPO）冗長繁瑣的程序。

前一陣子的大案，是Lucid Motors和克萊恩成立的一家SPAC的合併案，也是Reddit散戶網民熱議的焦點，兩家公司合併市值竟高達570億美元，比福特汽車還高。

不論是迷因股（meme stocks）、達康泡沫、次級貸款或者最早的鬱金香球根，其中的危險其實見怪不怪，不外乎就是貪婪和狂妄。

幾家SPAC所投注的公司，不久以前連向勇於冒險的私募投資人都籌不到錢。如今卻成了賣方市場；有的企業還對SPAC挑三撿四的，尋求更優厚的條件。


企業尋求更佳條件


不過，一旦併購促成，形勢往往對SPAC發起人（sponsor）和華爾街做手有利。發起人通常可拿到20%獎勵，這在交易中叫做「promote」以及其他有助他們將下跌風險降到最低的補貼。

以Lucid為例，克萊恩和他的合夥人在SPAC交易中拿到5175萬股，並以每單位1美元的價格買下4285萬股的權證。按現行市值，他們的持股價值大約12.6億美元，還能靠權證再賺5.53億美元。

Churchill Capital Corp.併購Lucid的交易已盛傳多日，散戶投資人紛紛追捧這家SPAC，一面是衝著克萊恩的名號，一面也看好Lucid成為未來的特斯拉。

在公布和Lucid合併交易之前，Churchill股價最高曾達到65美元，如今，股價已由高峰崩落逾60%。

Kerrisdale資本管理公司創辦人暨投資總監阿德蘭吉（Sahm Adrangi）說：「很多人賺很多錢，他們不明白這是難以為繼的。」他的避險基金專事放空SPAC在內的公司。

新進者想跨入車界就得燒錢，這始終是嚴重問題。特斯拉、蔚來汽車，都是如此。Lucid也走這種傳統路線，在亞利桑納州蓋了一座小工廠，但要擴增產能、開發技術、建立銷售和服務通路，都得花錢。

最近有幾家廠商另闢蹊徑，像Fisker找上鴻海，目的在藉由生產和工程外包，降低資金需求。