債券市場概況
‧康和證券 2009/11/03
前兩週在央行的警告下，外資動作較為收斂；但兩年期A98107期公債標債結果也大受影響，得標利率為0.349%，遠高於市場事先所預估的 0.12%~0.24%。其中得標比重為:銀行業為57.99%，證券業32.63%次之，票券業9.38%。此次標債除了因為央行警告外資炒匯的動作外，另一方面，向來會低價搶標的證券業也因殖利率過低，養券空間過小而作罷。
標債過後，台債市場殖利率往上反彈，但在資金行情的簇擁下，空方仍陷入苦戰；其中五年期98/4期公債殖利率曾一度跌到0.85%附近，而十年指標債98/6期公債殖利率也來到1.36%附近。但成交量持續低迷，多方買盤縮手，因而殖利率再度反彈。本週一(10/26)開盤，國際債市偏空及台股走揚，殖利率一度大漲逾3個bp；之後在借券利率來到-20%之下，空方成本大增，空方氣勢為之受挫使回補買盤湧現，形成一波軋空的走勢。但多方追價亦不積極，最後小漲0.2個bp，亦顯示多方在此也有所疑慮。
在欲空不易而作多存疑的情形下，成交量萎縮至僅166.5億元；交易商保持觀望的氣氛濃厚。而空方因成本壓力影響，將可能轉戰至20年期公債；本週五開始20年98/5期公債增額發行前交易，預期98/5R將成為下一個多空決戰的戰場。
自從澳洲開始升息後，且近期日本十年期公債殖利率已追上台灣十年期公債殖利率，央行的動作備受矚目，市場對升息預期再度成為討論的焦點。而國際油價、金價雖因美元走軟而大漲，但新台幣匯率一直隨著美元變動，通膨是否再起亦將影響央行現階段的政策。週五20年期公債開始增額發行，空方應會略勝一籌，多方應保持警覺，預期台債殖利率將有往上彈的空間。
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