2020-03-15 13:51聯合晚報 群益金鼎證衍生性商品部

避險性資產在上周多遭賣壓，黃金出現領先性的回檔，周五更逼近年線，高波動下的市場變化確實讓人摸不清方向，但除了油市另外存在的供給面問題，若將盤中振幅先忽略，市場似乎在嘗試形成新價格秩序。



權證市場上周進一步的高度集中，從theta（每日時間價值）的角度，加權指數（IX0001）與台積電已攻占近半市場，成交量與市值上也都達到18%以上。總體來看，日均量降至26.4億，有效成長的標的包括台積電、加權指數與元大台灣50，元油2X、T50反1與祥碩的成交市占突破1%。市值大減12.5億降至27.3億，但加權指數、元大台灣50、T50反1逆勢成長最多，鈊象、 世紀鋼、緯穎、祥碩與台積電均逆勢成長。

市值的下降是伴隨在認購大增160萬張以下帶來的，認購流通在外張數突破700萬張，然而上周五的大跌吸引了26萬張認售的大停利，但總張數高達768萬張下淨值的驟降，高度反應了認購抄底買盤可能在周一開高過程中嘗試拋出。全周認購加碼162萬張，市值增持逾6億，認售減碼44萬張，權利金減持7.5億，合計看多金額達13.5億，權利金的角度則減碼了1.5億，這是因為認售的價值大幅上升所導致。同樣的，這又是ETF標的高居排行榜的一周。

觀察各別標的買賣超狀況，認購上周多達21檔加碼逾千萬，台積電以1.3億居冠，加權指數近5400萬，元油2X的4400萬與國巨的3700萬最顯著，大型股包括聯發科、鴻海、大立光、環球晶與元大台灣50、鈊象認購都被加碼超過2000萬以上。反向ETF的T50反1、國泰台指反分別出現6000萬與1100萬的停利。認售部分，加權指數停利1.5億，台積電6200萬、元大台灣50則有4500萬、國巨與元油2X的停利超過3000萬，與認購加碼類似的認售停利，認售共14檔減碼逾千萬。

參考點不論是否出現，市場對於波動的預期必須回歸到對美、台VIX的觀察，交易的技術層面此時的重要性上升，選擇權與權證工具的追價過程中，重點在於隱波與價差合理性是不會改變的，將資金分倉因應不同價格區塊的交易，比押注重倉於某一特定價位，在投資與交易等不同立場均可適用。