經濟日報 喬．克森（Joseph Carson）
過去兩年，美國國內油價與能源相關產業的投資活動劇跌，不僅跌幅寫下歷史紀錄，且下跌的時間長度亦高於過往的景氣循環。
油價在2014年夏天寫下每桶105美元高點，2016年初則下跌至每桶30美元左右，累積跌幅達72%，超越1986年累積60%的歷史紀錄。且此次油價持續走跌的時間長達18個月，也較1986年連續下跌八個月的時間高出一倍以上。
由於油價長期走下坡，能源企業別無他法，只能不斷重新評估並刪減投資計畫，一路刪減大大小小的投資活動。最後，能源產業實質投資金額累積大減約1，000億美元，刪減幅度約為70%，不僅顯著高於1986年50%的刪減幅度，亦使得2016年第1季能源產業的投資金額寫下歷史新低。
從歷史可知，能源價格劇烈下跌，常使名目國內生產毛額（GDP）成長率大幅減緩。其原因一方面是能源產業刪減資本支出，直接影響美國整體投資活動表現，此外，儘管影響程度較不明顯，但消費活動同樣受到影響。
然而，消費活動受到的影響只是暫時性現象。美國家庭通常一開始不會把能源價格下降帶來的「意外之財」統統拿去消費其他商品或服務，但是隨著能源價格長期維持低檔，民眾便會開始花費累積下來的多餘現金。
以目前的經濟成長周期而言，美國名目GDP成長率的下降幅度約維持在150個基點，自2014年中旬的4.5%下降至2016年初3%左右的水準。儘管名目GDP成長率大幅下降，但下降幅度卻比1986年來得低：當年美國名目GDP成長率在12個月內自7.3%下降至4.8%，下降幅度為250個基點。
儘管此次油價與能源產業投資規模的下跌幅度高於1986年，但是整體經濟受到的影響卻是比當年來得低，原因在於非能源產業的經濟活動在過去18個月維持相當穩定的表現。相較之下，1986年非能源產業的名目GDP成長率從偏高的水準大幅下降。
另一方面，對於一般家庭、交通運輸企業、甚至是許許多多的工業企業而言，能源價格下降所帶來的益處，還未完全反映在現金流量之上。因此，即便下半年名目GDP成長率加速成長，也無須感到意外。
事實上，3、4月份的美國供應管理協會（ISM）製造業調查數據已進一步支持更加樂觀的經濟前景。3月及4月份新增訂單指數分別為58.3點與55.8點，寫下2014年第4季以來的最高水準。新增出口訂單指數在3、4月份寫下過去一年來首次同時由負轉正的紀錄。
訂單成長將支持企業生產活動與就業人口成長，同時支付價格指數大幅高於50%的分水嶺，顯示原物料價格擁有大幅反彈上升的空間，讓原先持續衰退的企業獲利有所改善。
（作者是聯博美國經濟學家暨董事）