本帖最後由 大海洋 於 16-01-30 17:00 編輯
2016-01-30經濟日報 編譯 劉忠勇
又是新年的開始。各家媒體紛紛依照往例，推出2016年大事預測，或許怕預測失準，今年另外陸續端出一些可能性不高，但不得不防的預言，即所謂的「黑天鵝」。誰料，開年市場才交易，就先迸出一隻誰都想像不到的重量級黑天鵝：人民幣幅度不大的貶值，竟引發陸股崩盤，全球股市震盪。
照此劇情推演下去，可能還會有更多難以想像的黑天鵝，而且會造訪台灣。這些黑天鵝必與海峽彼岸的黑天鵝起舞，民進黨候選人蔡英文贏得總統大選，更歷來首度掌控國會多數，增添兩岸變數。得有心理準備，好面對這些不無可能到來的現象。我們從小隻到大隻的，可能性高到可能性低的，依序說起。
什麼是黑天鵝？
黑天鵝（Black Swan）指發生的事出乎預期，根本難以預測。
紐約大學教授、《黑天鵝效應》作者塔雷伯將這詞發揚光大。他歸納黑天鵝有三大特性：1.不可預測；2.衝擊力強大；3.發生後總會自圓其說，看起來卻不是那麼隨機。
作者認為，黑天鵝潛藏在幾乎每一件事的背後，大至宗教之興起，小到個人生活中的點滴。Google的驚人成就即是一個黑天鵝事件，911事件也是。
大陸篇
人民幣走貶 全球市場步步驚心
中國股市開年兩度重挫7%，震撼全球市場，也讓中國頓時成為2016年的市場焦點。這次陸股大跌，並沒有基本面不佳的因素，市場普遍認為和人民幣貶值有關。由此看來，人民幣走向，勢必成為今年全球金融市場如影隨形的心腹大患。
向全球揭穿中國影子銀行體系而聲名大噪的前惠譽分析師朱夏蓮指出，第一個會想到，人民幣今年底會跌到什麼價位。
她在以「總得妥協」為題的報告指出，「可以這麼說，從中國重重的經濟挑戰來看，不難預見人民幣會成為更不可或缺的籌碼，想必會進一步走貶。」
經濟型態改變
目前，中國正全力由投資導向轉身為民間消費導向的經濟體，也就是說，房地產和製造業成為次要的經濟力量。
不過，其他行業顯然還不足以填補經濟成長的力道。因此，8月出口重挫及就業市場亮出警訊之後，中國央行（人行）便宣布調降人民幣2%，接著人民幣走穩，直到11月被國際貨幣基金（IMF）納為全球儲備貨幣。
隨後，人民幣又開始走貶，12月跌了1.4%，若非中國政府每日斥資35億美元干預市場，人民幣貶幅會更大。
人民幣2016年繼續走貶，在岸（政府主導）和離岸（反映市場看法）人民幣的價差拉大。
朱夏蓮在報告中指出，人民幣2016年至2017年的波動幅度可能大於2015年貶值4.6%，貶值的幅度和時機，將由資金外流的程度和國內生產毛額（GDP）減速幅度而定。
人行兩套劇本
簡單來說，人民幣今年必貶無疑，問題在於跌多快？跌多少？朱夏蓮認為，中國會有兩套劇本，但是這兩套劇本的衝擊都不小。
第一套是，中國會引導人民幣逐步走貶，也就是目前的做法。這表示人行必須動用外匯儲備來買進人民幣。
朱夏蓮指出，問題在於，中國當局是否在外匯儲備設有底線，大陸學界有人說是3兆美元，若果真以此為底線，很可能今年就會達到。去年11月底為止的外匯儲備餘額為3.4兆美元，10月至11月平均每月匯出370億美元。
第二套劇本是，容許一次大幅的貶值。不過，市場未必會照單全收。
萬一政府調降人民幣，市場不同意怎麼辦？這是中國準自由市場經濟本來就會面臨的僵局，這種狀況下的風險很大。
朱夏蓮據此認為，人民幣貶速不會太快，對中國而言，這是一波緩慢、小心、代價高昂的貶值。朱夏蓮婉拒本報的訪問。
人民幣貶值，首當其衝的是鄰國和貿易夥伴。新台幣、韓元、澳幣都必貶無疑。
投資篇
搞懂神經經濟學 避當最後一隻老鼠
知道其他投資人在想什麼，並不盡然是件好事。
近年來，一派被稱為「神經經濟學家」（neuroeconomist）的科學家有項新發現。在人類辨識其他人想法的能力，和自身投資組合在下次市場崩盤時的可能表現之間，兩者有所關聯。然而，這種關聯卻未必正面。
一般而言，推知他人想法的能力被視為心理層面的重要才能，能促發社交互動和同理心。但《神經元》（Neuron）科學期刊2013年刊載的一份研究指出，這項最能體現人性的能力卻有著出乎意料的缺點。
發布這項研究的加州理工學院教授馬汀諾和其同僚進行了實驗，測量個人推知他人心理狀態的能力，即所謂的「心智理論」（theory of mind）測驗。在測驗中獲得高分的受試者，其腦部活動的模式和市場泡沫時會加碼押注的行為有所關聯。研究人員表示，這項關聯隨著時間增加，可能會導致較嚴重的財務損失。
網路助長從眾行為
要如何解釋兩者的關聯性？其中一個可能是，對他人行動較為敏感的投資人也較易出現「從眾行為」（herd behavior）。
當他們注意到其他人正在追高某項資產，或在泡沫破滅後因恐懼而拋售資產時，他們採取同樣行動的可能性較高，即使當時資產價格和內在價值極不相符亦然。對這些敏感者來說，不理性的狂熱和恐懼極具傳染力。
客製化資訊防衝動
在21世紀，這類理論尤其發人深省—畢竟我們正活在一個社群網路當道的年代，數億人在臉書和推特等網站上互動。雖然這些網站讓人們更容易知道彼此的動態，卻也讓我們對市場波動變得更為敏感。
要解決此問題，其中一個潛在解方是，將文字訊息客製化，並在市場暴跌或修正時向投資人傳送客製化內容，像是強調大多數投資人此時都面臨相同狀況等。研究顯示，不管是在教室裡或是電子信箱中，要抓住我們稀少的注意力，客製化資訊成效卓著。
另一個可能的解方則是立下承諾，或取得協助達成目標的協議。研究顯示，吸菸者在做出「若戒菸失敗，就捐出半年薪水給慈善機構」的承諾後，會提高戒菸成功的可能性。類似做法也能運用在避免衝動性資產拋售上。
然而，文字訊息和承諾性協議都無法防止新恐懼出現。金融機構應開發數位工具，協助客戶因應自身的衝動情緒。當投資人被壞消息淹沒時，協助他們以較宏觀的態度面對自身情緒非常重要。與其跟隨大眾，投資人更該依循歷史：買進並持有仍是絕佳長期策略。
閱報秘書
心智理論（theory of mind）
推論他人心智狀態的能力，像是想法、意願、欲望、假裝、知識等等，藉此了解別人心智狀態和自己差異之處。
神經經濟學（neuroeconomics）
神經經濟學是結合經濟學、心理學、神經學，以便瞭解經濟決策。隨科技進步，神經學已有辦法來分析大腦活動。神經經濟學可分四大核心領域：跨期選擇、賽局理論、風險決策和不確定性。
資料來源：綜合外電
克服從眾投資三招
●僅投資你所能賺得的
●投資你所了解的行業，求教有能力者
●眼光放遠，看長不看短
資料來源：綜合外電