花旗環球大升鴻海目標價
2009-05-16 工商時報 【張志榮／台北報導】
4月營收跌落千億元大關，顯然無法撼動多頭外資對鴻海（2317）的看法，由於第一季合併報表數據優於預期，花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉昨（15）日再將鴻海目標價由120元大幅調升至153元，認為現在買進鴻海的時間點還不算太晚。
先前在外資圈sell side陸續將目標價調升到110至130元之際，鴻海股價曾一路飆升至110元以上的第一階段滿足點，但因4月營收表現低於市場預期，股價一度回測100元大關，但第一季財報公布後，則再度提振多頭外資的信心。
張凱偉指出，鴻海3.7％的第一季營業利率剛好落在他原先所預估的3.5％至4％之間，但9.5％的毛利率，不但優於去（2008）年第四季、也優於去年第一季，重點是鴻海今（2009）年第一季正處於產品組合欠佳與產能利用率偏低的劣勢，孰以至之？成本削減策略奏效所致！
根據張凱偉的預估，鴻海以降低勞工數量的方式達到銷貨成本大幅下滑，趨勢非常明顯，鴻海光省下來的成本預估就有110至120億元。
此外，張凱偉認為，設備調整（facility relocation）將是推升鴻海未來獲利的關鍵，第一季營收下滑9％、營業費用增加13％，如果總裁郭台銘所預期的設備調整效益將從2009年底至2010年浮現，加上產品組合優勢的發揮，鴻海營業利率極有可能在2010年底達到4.5％。
不過，摩根士丹利證券亞太區下游硬體製造產業研究部主管呂智穎也提醒，儘管鴻海核心部分不錯，但富士康（FIH）狀況依舊讓人擔心，根據她的預估，FIH第一季淨利恐僅600萬美元，所能挹注鴻海的獲利占整體淨利比重可能僅有1％，遠低於市場所預估的15％至50％。
儘管FIH營運看來仍有相當多的不確定性，但外資圈認為，隨著FIH牽動鴻海獲利的能力越來越低，「本業」重要性就變得越來越高，意味著「成本削減」題材勢必會越來越受到重視。
張凱偉昨天將鴻海目標價由120元大幅調升至153元，不但是目前外資圈sell side最高價，也是近期第一家「二度調升鴻海目標價」者；當然，2009與2010年每股獲利預估值也分別調升19％與21％、至8.3與10.2元，153元目標價則分別為18與15倍的2009與2010年本益比。