大陸股市飆漲與國企資本輸出
社評
大陸股市出現令人驚訝的飆升行情，市場都將焦點放在人民銀行連番調降準備率、寬鬆市場資金超額流動的政策。實際上，拉升股市只是國家領導人習近平調整經濟結構的工具，中南海政策的核心在國企改革，以高漲的國企總市值，進行資本推動的購併，不論是石油系統、金融系統乃至電力系統，都要藉著龐大的總市值推動國內與全球購併。簡而言之，「資本輸出」乃是這波改革的核心。
習近平自十八大上任後持續推動經濟結構轉型，直至三月中旬兩會結束，財政部推出地方債置換計畫，國務院國資委推出國企改革頂層方案，更以突破性的亞洲基礎建設投資銀行佈局「一帶一路」政策，習近平版的振興經濟三支箭，勢必將中國經濟發展導向新的軌道。
四月下旬，國務院國資委更就中央級國企重組下發文件，將在分類基礎上進行大規模的兼併重組。據了解，國資委的目標是將中央國企的數量「進一步縮減至 40家」。這是一個極其大膽的規劃，因為目前中央級的國企還有 112家企業集團，如果最終目標要縮減至40家，意味著剩下三分之一，其中不只涉及龐大的整併與組織改造，更將出現無人可及、超越所有財星五百大的超大型企業。
國企改革一直是經濟施政的重點工作，從鄧小平、江澤民乃至胡錦濤任內的經濟改革政策，均以國企改革為核心，九O年代朱鎔基處理三角債問題、放棄承包制，更形塑了現今從中央到地方國企企業化經營的基礎。本世紀初的胡溫十年任內，已經以國企整併為軸心，中央直屬央企的家數，從196戶持續下降至目前的112戶。
更重要的是，在央企不斷重整的過程中，經由資本運作創造出超大型的企業，央企的總資產平均值從2003年的人民幣425億元，增加到12年底的2，400億元，也就是說，112家央企，幾乎都是總資產達到新台幣一兆元的超大型企業。在《財星雜誌》(Fortune)定期公布的全球五OO大企業中，有超過十分之一、六十家是中國的國企，若加計政府為主要股東的民營企業，進榜家數更達100家，規模之大可以想見。
今年上海股市大漲一倍，更讓央企的資本規模大躍進。以總市值來計算，112家央企集團公司，共有277家A股上市公司，合計的股票總市值已經超過人民幣10兆元，高漲的估值，為進一步的企業購併提供了豐沛的火藥。尤其是這波以龍頭國企漲幅最大，未來幾個月挾龐大的資本實力與被購併公司進行換股，讓原本看似高難度的國企合併，獲得充沛的潤滑劑，更容易朝向40家央企的目標邁進。
事實上，國資委已經選定國企改革的龍頭企業，指定中糧集團、國藥集團、國投集團等六大央企集團，作為改革的試點。去年底，中國華孚貿易集團發展公司併入中糧，今年則剛剛落實南車與北車集團的合併；在電力方面，中電投資國家核電集團合併也已經啟動，可能組建成為國家電力投資集團公司。另外，兩家鐵道的龍頭企業，中鐵集團與中鐵建集團，也將組成全球最大的鐵路集團公司。
大陸如果持續完成央企合併的政策任務，將出現全世界最大的石油集團、最大的電力集團、最大的消費食品集團、最大的鐵路集團、最大的工程建築集團，乃至銀行、證券、保險等金融事業，都將躍居地球上所有企業集團的冠軍。如同「一帶一路」的劃世紀宏圖，央企的合併將是既宏偉又充滿挑戰、無人可以想像的龐大試驗，勢必徹底改變全球經濟、金融體系的樣貌。
值得我們注意的是，央企的整合不只是國內的整合，更將藉著「一帶一路」，在輸出中國製造的實力與基礎建設的同時，同步進行龐大的資本輸出。北京的政策方向很明確，要落實「中國製造 2025」的目標，就必須全面結合從能源、技術到資本的全面輸出，而高漲的央企股價估值，正是進行跨國企業購併、合資的最佳武器。
台灣面對來勢洶洶的資本輸出，能夠著力之處似乎不大。習近平、李克強打造全球第一的央企巨獸，讓台灣的龍頭企業不論是台積電、中華電、中鋼、甚至台塑集團，都有可能成為央企購併標的。我們今天看到大陸股市的飆漲，不能夠只想著「台港通」、「台滬通」這種股票炒作的枝節，而應該密切掌握北京國企改革的進度與企圖心。大陸過去成為全球製造業的基地，如今正以超額的人民幣打造不曾想像過的資本輸出計畫，台灣對此變局不能夠鴕鳥式的「以不變應萬變」，有意角逐 2016年總統大位的政治領袖，以及所有企業領導人，都必須密切掌握大陸國企改革的進度，並且即時調整因應的對策。
日期：2015年04月29日