《研究報告》臺橡09Q2接單已滿載達全產全銷
2009/04/29 11:29 時報資訊
臺橡 (2103) 為國內知名之合成膠大廠，09Q1受惠於存貨跌價損失回沖利益歸於銷貨成本上，造成台橡09Q1毛利率大幅向上躍升，從08Q4的13.3%大幅提升至23.3%，雖然09Q1本業的營收衰退，但毛利率提升，使得臺橡本業的獲利較08Q4成長8.2%。業外部份，轉投資中國大陸已正式轉虧為盈獲利1.4億元，使得臺橡09Q1稅後淨利較08Q4大幅成長2.3倍，臺橡09Q1營收21.8億元，QOQ-39.8%，稅後淨利4.3億元，EPS 0.66元。
受惠於汽車下鄉實質利多持續發酵加上09年中國大陸對BR及SBR的需求仍將供不應求的情況之下，臺橡09Q2的接單已滿載達全產全銷的情況，雖然台灣本業部份09Q2的毛利率將較09Q1下滑至18%，維持以往穩定獲利價差的正常水準，不過中國大陸廠受惠於低價庫存原料丁二烯每噸約在均價420美元的生產優勢，在產品售價與成本的價差將大幅擴大之下，09Q2轉投資中國大陸收益認列將可由09Q1的1.4億元成長至3.7億元，預估臺橡09Q2營收27.4億元，QOQ+25.8%，稅後淨利5.9億元，QOQ+36.6%， EPS 0.91元。
預估臺橡09全年營收107.7億元，YOY-38.0%，稅後淨利21.0億元，YOY-24.0%，EPS 3.24元，由於台橡的營收與獲利將隨產業旺季到來逐季成長至09Q3，且中國汽車下鄉將持續帶動下游回補庫存需求，因此兆豐國際臺橡對09年的營運展望依舊樂觀。
(兆豐國際投顧提供)