1210658小摩：金融股布局壽險、小型股
2014-11-27 01:10
工商時報: 記者張志榮／台北報導
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摩根大通證券明年看好的金融股摩根大通證券昨（26）日發佈2015年金融股展望研究報告，預估獲利成長率將由2014年的逾50％降至-5％，因此，整體來說風險與報酬（risk-reward）係數已不若12個月前那麼具有吸引力，布局策略以「壽險股優於銀行股、小型股優於大型股」為主。
以個股論，摩根大通證券點名中壽（2823）與F-中租（5871）明年獲利成長最具有爆發力，與玉山金（2884）同列為中小型股首選標的，至於大型股則看好富邦金（2881）與國泰金（2882），前者為首選，此外，也將中信金（2891）投資評等與合理股價預估值分別調降至「中立」與23.1元。
摩根大通證券台灣金融產業分析師黃聖翔指出，目前金融股P／B值已在長期平均值之上，加上明年預估獲利成長率-5％遠低於今年的逾50％，因此風險與報酬係數已不若12個月前那麼具有吸引力，佈局方向為「壽險股優於銀行股、小型股優於大型股」。
以壽險業為例，黃聖翔看好可受惠於美國較早升息題材，根據摩根大通證券內部評估，美國與台灣升息時間點將分別為明年第二季與後年第一季，以目前壽險業40％的投資部位在海外與80％的銀行放款皆為新台幣部位來看，最能受惠於美台升息趨勢。
此外，黃聖翔看好壽險業即將展開的重新定價效應周期，根據敏感性分析結果，投資收益率每增加0.1個百分點，獲利可增加9％至32％；至於銀行業，政策利率每調升1碼（0.25個百分點），淨利差就可增加0.02至0.04個百分點，並提升獲利2％至5％。
黃聖翔表示，中國人行降息意味全面性貨幣寬鬆，對境外放款、銀行間拆借、交易業務（也就是今年初帶動淨利差大幅成長、但到了第三季開始趨緩的這一塊）將造成壓力，其中又以中信金與兆豐金（2886）在這項領域比重較高。
最後，黃聖翔認為，金管會要求銀行業針對不動產放款增提壞帳，對今年第四季與明年獲利是變數；國際債券市場從第三季起開始成長，中壽是主要受惠者。
國際資金昨賣超中信金、國泰金、台新金（2887）等，又以中信金賣超1.1萬張為最。