亞高收利差誘人 有溢價空間
2014-09-01 工商時報 【記者黃惠聆／台北報導】
從仲夏以來，在歐、美以及亞洲等三地區的高收益債市中，唯獨亞洲高收益債市持續受到市場青睞，而亞洲高收益基金交易熱絡主要是因利差誘人，溢價有空間。
富達亞洲高收益基金經理人布萊恩．柯林（Bryan Collins）說，由於投資人對追求收益需求強勁，以致固定收益資產殖利率和利差不斷下滑和收斂，但亞洲高收益債券的高殖利率，利差還有收斂空間，加上企業違約率非常低，所以不斷有資金流入。
柯林進一步表示，亞洲高收益債市具有投資價值，尤其亞洲高收益債券利差仍有600多個基本點（1個基本點是0.01個百分點），加上亞洲高收益債相較投資級債利差倍數已來到兩個標準差的水平，意味亞洲高收益債比投資級債更具投資吸引力，若再搭配相對其他債市風險性資產的高票息，能夠提供足夠的評價緩衝，甚至有再溢價的空間，是追求收益和穩健成長兼顧投資者的核心理想標的。
柯林認為，穩定的亞洲總體經濟展望，加上亞洲高收益債不斷去槓桿，有助信用品質改善，加上存續期間短，與主權債和主要股市的相關性低，亞洲高收益債券是投資組合裡多元分散風險的資產之一。
在產業方面，柯林除了看好精選大陸地產與雙印基礎工業，也看好亞洲科技、零售與博奕等產業。
他說，大陸地產因政策穩定經濟前景，今年先期的表現疲軟，目前買方投資信心好轉已逐漸回穩，加上上市地產開發商流動性壓力輕，市佔率穩固，且到期年限的債務管理得宜，同時大陸的利率政策又與美國利率政策脫鉤，可以運用許多籌碼來調控，他並不擔心美國量化寬鬆退場後對投資組合持債的影響，反而對精選的地產債很有信心。
此外，他也看好基礎工業，但亞洲高收益債市中的基礎工業涵蓋很廣，從金屬礦業、鋼鐵、化學到建材，追蹤美銀美林亞洲高收益債指數的成分企業，目前建材與金屬礦業的稅前息前攤銷前淨利率分別在20％與15％以上，遠優於整體平均8％以上，化學產業則略高於平均，都有不錯的選擇標的。
至於科技業，委外的亞洲代工半導體與封裝測試以及網路數據中心／企業需求自谷底復甦，成長前景看好。澳門的博奕業，由於現金流量強健，營收總額穩定與利息保障倍數高，投資具吸引力。