國際動盪不安 高收債賣壓湧現
2014-08-12 工商時報 【記者陳欣文／台北報導】
地緣政治風險增溫，避險需求上升，但資金尚未大量轉入美債，反而是投資級企業債上周小幅吸金2.2億美元，成為唯一吸金的主要債市，而與美股高度連動的高收益債，上周隨美股賣壓湧現而遭到大幅調節，淨流出金額達70億美元，創2011年以來單周最大賣壓，全年資金動能由買轉賣。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎．蔻蔓（Lisa Coleman）表示，近期國際動盪不斷，避險需求提升資金對於投資級企業債的偏好度，不但信用評級較高，到期收益率又高於公債，因而大獲國際資金青睞，連續8周呈現淨流入。
蔻蔓說明，全球景氣向上已成趨勢，美債利率走向正常化亦獲市場共識，即便避險需求增溫，資金也不會大量湧入美債；景氣復甦期間，政府公債面臨利率上揚的資本利損風險，投資級企業債除原有較高收益率，還能受惠於獲利改善與信評上調的利差收斂效果，資金吸引力更勝美債。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，此波市場賣壓主要來自於零售端，使高收益債市呈現較大的技術性調節壓力，然從企業獲利和債信基本面，以及聯準會仍維持寬鬆的貨幣政策基調，目前基本面並無鬆動情形，短期因技術性調節導致利差擴大至去年12月來高點，反而有利投資人進場布局。
保德信好時債組合基金經理人李宏正表示，高收益債與小型股的相對弱勢應均僅是反映市場漲多回檔的技術性修正，但因資金連續流出可能迫使投資人信心鬆動而不願意久握，故短期表現可能繼續偏弱；但因高收益債的修正非基本面因素，未來投資人藉增持利差工具以填補公債與美國機構房貸抵押債（MBS）部位不足的特徵，將促使投資人重新回補高收益債。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克（Robert Cook）表示，高收益債連續四周遭到調節，但在長線利率看升的趨勢下，高收益債仍具投資優勢，主要是高收益債發債天期較短，利率敏感度偏低，且票息收益空間，表現機會仍優於其他主要債市。
此外，由於高收益債償債高峰期落在2016～2018年，企業流動性準備較2007年為佳，在違約率維持低檔、發債活躍情況下，高收益債仍有走高條件，不過他指出，因去年迄今高收益債利差大幅收斂，預期未來報酬將以孳息收入為主。