相關個股 : 橋椿(2062)
MoneyDJ新聞 2014-07-16 11:34:31 記者 鄭盈芷 報導
橋椿(2062)近期將公布上半年獲利，法人看好，橋椿首季營運落底後，Q2獲利將緩步回升，而Q3隨著工廠人員生產效益持續提升，營運有機會漸入佳境，而隨著公司持續深化自動化程度，獲利結構將持續改善。
橋椿為全球水龍頭代工龍頭廠，也是全世界最大的鋅壓鑄水龍頭製造商，北美及歐洲前五大水龍頭品牌廠幾乎都是橋椿客戶，而橋椿憑藉其產能規模優勢，加上鋅製水龍頭滲透率持續提升的趨勢，近年訂單量都穩定呈二位數的增長，今年也不例外。
近年歐盟飲用水法規轉趨嚴格，美國也針對水龍頭頒布無鉛法案，規定水龍頭含鉛量不得超過0.25%，不過銅製水龍頭減少鉛含量後較難成型，也導致低鉛/無鉛銅水龍頭製造成本墊高，使得水龍頭廠紛紛尋找替代方案以降低銅的使用量。
而橋椿所提供的解決方案乃是將銅製水龍頭，改成內銅外鋅，也就是內部接觸到自來水的功能件仍採用銅，外觀件則以鋅取代，由於鋅件與銅件外觀幾乎看不出差異，但鋅成本僅有銅1/3，這也帶動橋椿鋅製品需求持續成長，市場看好，橋椿將是無鉛趨勢下的主要受惠者。
橋椿長期趨勢依舊看好，不過受大陸員工流動率較高影響，時常會出現生產、出貨量追不上 訂單量的狀況，人員成為橋椿營運最大的不確定因素。
為替補今年農曆年後大舉流失的工廠人員，橋椿年後大舉招募新員工，目前大陸廠新員工約占總員工數1/3強，新員工必須經過1~2季的訓練才能完全上手，不過有鑑於今年訂單仍持續成長，在公司產能有限的情況下，只能透過投入更多人力來提升產量，導致今年新進員工僅能邊做邊學，也使學習曲線提升的進步較預期落後，橋椿首季獲利因此大幅走衰，創下近5季低點。
橋椿Q2營運已有緩步復甦的跡象，加上業外損失估可較首季明顯收斂，法人看好，橋椿Q2獲利將可從谷底溫和回升。
時序進入Q3，隨著人員生產逐漸步入軌道，橋椿Q3產量可望較Q2持續加溫，法人看好，Q3中旬以後整體生產情況可望回歸正常，有利於改善橋椿生產成本與費用，預期橋椿下半年獲利將逐季增溫。
橋椿另一個值得長期觀察的題材則是自動化程度，有鑑於人工的不確定性太高，橋椿近年積極投入自動化，去年受惠於自動化程度大幅提升，帶動毛利率持續穩在高檔。
橋椿去年斥資3億元投入自動化後，今年再斥資4億元增加機器手臂數量，10~20台，今年機器手臂數應可達350~450台，預計今年底研磨、拋光自動化程度將由目前3成多，提升到8成，有助於改善橋椿生產效益，與解決人員不足的問題。
橋椿台中新廠預計最快明年下半年開始動工，後年年中可望啟用，而台中廠規劃從建廠初始就導入自動化概念，大舉降低人工需求，未來隨著台中廠投入生產，將帶動橋椿新一波成長動能。
橋椿首季獲利落底後，Q2將止跌回升，下半年則可望逐季增長，法人預估，今年EPS落在3.5~4元，而有鑑於公司每年訂單都穩定成長，明年營運趨勢仍持續向上。