IC 設計產業 - 6個月內即有5件併購案，台灣IC設計族群下一步為何？
事件
· 上週五(7月11日) 凌耀 (3582 TT) 宣佈Vishay將以每股收購價139元併購凌耀，隱含22% 溢價。此為年初至今台灣IC設計族群的第5件併購案，先前尚有聯發科收購晨星、旭曜收購F-敦泰、Exar收購F-安恩及Microchip收購創傑等合併案(參見圖1)。
研究中心之觀點
· 凌耀為物聯網的主要受惠者： 本中心於 近期發佈之物聯網報告中強調凌耀為主要受惠者之一，該報告將凌耀歸類為台灣微機電(MEMS)感測器之主要業者。儘管公司已錯失Samsung近期部分產品週期，但仍被視為距離感測器/環境光源感測器領域的先行者之一。此外，我們留意到凌耀現金佔市值比率逾40%，以評價角度來看公司為理想併購標的。該情況與F-安恩併購案相似，併購公告前一天F-安恩的現金佔市值比率高達77%。
· 物聯網 + 充裕現金 = 良好收購標的：雖然多位投資人抱怨科技產業缺乏新的投資題材，但從併購角度觀之，我們欲再次強調公司實際價值的重要性。以基本面來看，多家上述公司年初迄今營運或目前的產品週期表現並未特別亮眼。然而，前述業者無論是核心競爭力及/或良好的資產負債表表現均依舊可視為合適的收購標的。值得注意的是，創傑與凌耀在合併案宣佈之前，已在本中心物聯網報告中被列為受惠股(參見圖2)，而F-安恩、F-敦泰及凌耀亦在本中心先前的報告中被視為現金充裕的公司(參見圖3)。
· 大者恆大： 大者恆大的趨勢僅會隨著時間的推移而持續。在台灣IC產業中，多家存在已久的公司不是規模太小無法與聯發科匹敵，就是未如F-矽力、F-譜瑞及信驊等展現爆發性成長。
·然而，這並不影響上述公司成為良好的收購標的的可能性，特別是佈局MCU、感測器、連線裝置、電源IC或甚至驅動IC之業者，原因是前述區塊為物聯網、穿戴式裝置、車用電子或科技業部分快速成長領域等的重要元素。


張家麒， CFA
證券研究分析師 – 科技組共同主管
元大