操盤心法－三低二高長線操作，持股三至五成
2009-02-23 工商時報 【陳冠融】
觀盤重點：全球景氣依舊陷於泥淖，歐、美、新興市場股市連袂破底，加上台灣GDP成長率亦失速下墜的衝擊，使得台股上週下跌155點，跌幅近3.3％。展望本週由於美股收盤已跌破六年的新低，歐元與亞洲經濟體的股、匯雙雙遭到重創，預估台股近期可能重回守勢，4,250-4,350點支撐為觀察重點。
近期總體分析將明顯抬頭，產業分析與個別分析略呈鈍化，政府是否會再出利多則為市場矚目的焦點。總體分析方面，企業重整、失業率、房屋開工率、經濟成長率下修，本是司空見慣的負面訊息，但花旗、BOA等金融股在股價跌無可跌下，卻仍持續重挫破底，似乎又激起金融機構緊縮的危機仍未遠颺的聯想。在全球景氣與股市仍處探底階段，財政政策效果尚未顯現之前，股市確實沒有過度樂觀的理由，投資人仍是謹慎為上。
產業分析與個股分析方面，由於全球景氣慘淡，衝擊的是終端需求，除了食品、醫藥等民生必需產業影響較小，幾乎各行各業都不能倖免於外，建議選股方向往具題材性的類股集中，如中國的「家電下鄉」、「汽車下鄉」、「四兆救內需」、台灣的消費券、十二項建設等，皆使得相關的面板（零組件）、汽車（零組件）、IC設計、LED、水泥、內需通路股，受到市場青睞。
此外，回歸「投資價值」的核心，慎選三低二高的電子次產業龍頭股，波動操作，長線應可獲得合理的報酬，三低是指低負債比、低本益比、低本淨比，二高是指高現金比率、高現金殖利率，而之所以選定次產業的電子龍頭股，係因台幣貶值，對於出口導向且高營收的電子股助益最大，加上次產業龍頭股的景氣抗凍能力優於同儕，一旦景氣回溫，也會優先復甦，而其高現金殖利率的防禦功能，更兼具攻守合一的功能。
資產配置與投資建議：在總體氣氛不佳的情況下，台股短線料將退居守勢，4,250-4,350點將是重要的觀察的指標，保守的投資人可以暫時觀望，至於積極的投資人，可以針對上述市場題材與三低二高次產業電子龍頭股，分批往下承接，持股水位維持在3-5成即可。
（作者為瑞實投資總經理）