先探投資週刊 │ 2009-02-13文．林麗雪
根據ＨＳＢＣ的估算，自從一九七○年以來，全世界共有超過一二○次的金融危機，但從歷次的金融危機經驗來看，現在全球正處於已開發市場的衰退危機中，以過去的經驗來看，自銀行國有化的這個時點算起，經濟衰退將持續五季以上，而全球經濟將自銀行國有化這個時點後的三季內，逐漸出現復甦的訊號。
失業率攀升，各項經濟指標顯示情況將持續惡化中，通縮已如影隨形，不過，匯豐認為，目前因為失業率飆升所產生的通貨緊縮，將只是短期的，很快地，在全球央行採用大規模的注資動作後，隨著原物料價格上揚及庫存調整告一段落，長期將開始出現通貨膨脹。不過，在通膨尚未浮現前，匯豐認為，全球去槓桿化的趨勢還沒結束，因為失業率上揚，及企業倒閉消息浮現，短期全球景氣很難出現復甦。
不致步入日本後塵
但儘管如此，匯豐認為，全球經濟仍不致於步入日本長期通貨緊縮的惡性循環中，原因有二，一是在可預見的未來，全球經濟不太可能像日本，出現工作人力的萎縮，二是在振興經濟的政策上，日本政府花了三年的時間才達到美國不到一個月的時間就做出的政策調整，從這個角度來看，這是可以讓人有些安心的地方。
看好美股美元後市
值得一提的是，匯豐指出，因為通貨緊縮的情形在近期的債券市場中反應，加上各國政府舉債，讓債券的投資風險上升，在股債的投資上，目前價值已低的股票，相對具有吸引力，唯股票市場未來六個月仍將高度波動，主要開發市場包括歐元區、英國及日本股價都已經跌到十五年來的低點，持續惡化的經濟情況讓匯豐對這些地區分別持中立或負面的看法，但新興亞洲及拉丁美洲，匯豐認為股價仍有往下修正壓力，因此對這兩個區域的投資持負面看法，全球主要區域中，僅對美國市場看法正面。
在美元走升的預估前提下，匯豐認為，對黃金走勢不利，對於金價持負面的看法，這個看法也迥異於多數的外資機構，其他包括近期跌深的原物料股，因為全球經濟衰退，將大幅降低整體原物料需求，因此匯豐對整個產業同樣持負面的投資看法，唯相較之下，匯豐認為，原油相較於黃金，今年仍有較大的發展空間。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1504期
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