總體經濟數據嚴峻 考驗國際股市築底走勢
台証投顧 2009-01-19
前日盤勢概況
台股上週合計下跌101 點，週成交量3018 億元，週線呈現價跌量縮
雖然上週五美股持續小幅反彈， 其中以半導體類股表現較佳，費半導體指數上揚3.55%。但上週六國際股市皆休市， 台股獨自交易， 由於缺乏外資積極參與， 交投並不熱絡， 大盤在平盤之上附近遊走， 盤中振幅僅有28 點， 收盤小漲12.4 點， 收在4366.1點， 成交量337.27 億元， 較前一日減少133 億元， 日線為價漲量縮格局。合計上週台股共下跌101.43 點，週成交量3018億元，較前一週減少1237 億元，週線呈現價跌量縮。類股方面，上週六電子股以TFT 面板及零組件、部份手機零組件、光碟機類股走勢較佳； 傳統產業則以塑化類股表現較強， 其餘普遍呈現漲跌互見格局； 金融股則呈現小漲走勢。三大法人方面， 上週六合計賣超0.8 億元，其中外資賣超3.07 億元，投信買超1.76億元， 自營商買超0.5 億元。
盤勢分析
持續嚴峻的總體經濟數據，考驗國際股市低檔築底走勢
總體經濟數據持續不佳， 近日美國公佈12 月零售銷售大減2.7%、12 月CPI 月增率連續五個月負成長，近期美股也持續公佈2008 第四季財報，企業獲利皆大幅衰退，而企業破產事件亦持續發生， 但觀察美股走勢， 市場對總經面利空逐漸鈍化， 美股近期大致呈現箱型波動。台股方面， 台灣現階段出口情況已急速惡化， 嚴峻的經濟數據亦使投資人怵目驚心， 但因政府積極推出刺激經濟景氣方案(消費券、4 年5000 億元公共工程、調降遺贈稅等)，在預期心理之下，台股逐漸脫離空頭走勢，近期呈現4200 ~4800 的箱型區間整理格局。短線上， 台股近2 個交易日雖上漲， 但均開高走低， 呈現狹幅盤整， 由於春節長假將休市11 日， 距離元月2 1 日封關， 只剩下3 個營業日， 而美股本周尚有重量級財報要公佈(IBM、Apple、AMD、Microsoft、Google、GE 等)， 封關前恐不易出現明顯反彈， 長假前或許無較大的行情走勢， 年前完全回補周四留下缺口有其難度。本週若國際股市不破底， 年前可能量縮整理， 等待年後決定方向，節前保守因應是較佳策略，待農曆年後視國際股市表現情形再作佈局。
策略建議
台股接近春節長假時， 需留意退場觀望賣壓
操作策略： 雖然台股短線轉為區間震盪格局， 但接近農曆春節長假時， 需提防主力資金先行撤離的退場賣壓。由於台股走勢維持與國際股市連動， 未來於春節長假期間， 若美股有機會止跌回穩， 配合台股近期融券居高不下， 加上政府推出振興經濟方案的加乘效果， 未來台股有機會逐漸完成中長期底部型態。而選股方面， 電子股留意近期有急單效應的個股； 傳產股之食品、百貨及觀光股持續受惠於消費券效應， 而擴大公共工程相關個股， 股價仍有機會發酵； 另外， 融資使用率過高的個股需留意長假前退場賣壓。
產業分析
手機產業： 全球消費市場景氣不佳之影響， Sony Ericsson公佈08Q4 營收為29.1 億歐元，QOQ 4%，YOY –23%，營收季成長主因為日幣升值之緣故。出貨量為2,420 萬支，QOQ -6%，YOY –21%， ASP 則上升至121 歐元， 與08Q3相較增加12 歐元，主因為高階手機佔比提高及日幣升值所致。由於毛利率因匯率、重整花費及存貨打消之影響， 由08Q3 的22%大幅下滑到15%，導致獲利連續兩季虧損，單季虧損1.87 億歐元， 虧損幅度明顯擴大。Sony Ericsson 手機毛利率持續下滑， 恐對供應鏈相關廠商要求較大幅度降價為負向影響， 相關個股暫不予推薦。而在整體手機產業部份，因電信商補貼及新功能持續增加帶動智慧型手機09年維持兩位數之成長率， 台証持續看好推出全球第一款Android 平台手機的宏達電(2498)成長性， 根據目前各家廠商預計發表Android 平台手機之時間表， 推估09 年整體Android 平台手機出貨量可達1,000 萬台。由於宏達電推出Android 平台手機時間領先其它廠商至少半年以上，台証預估宏達電09 年Android 平台手機約可推出400 萬台， 約可推出5- 7 款機種，預估明年下半年佔整體營收比重可達30%以上。由於宏達電目前P/E 處歷史區間下緣， 且品牌及技術持續領先同業， 故台証重申宏達電買進之投資建議。
TFT 產業：據報導在1 6 日海峽兩岸平板顯示產業戰略合作論壇中， 友達、奇美與中國大陸9 家彩電業者簽訂合作意向書， 未來將擴大對台採購， 估計2009 年採購量將超過1,200 萬片， 採購金額上看21.9 億美元(約新台幣722 億)。台証估計08 年中國LCD TV 市場需求量為1,300 萬台， 佔全球市場約13%， 而其中由台灣廠供給之TV 面板約為約520 萬片， 約佔40%， 若以均價250 美元計算， 08 年大陸對台灣面板廠採購金額約為13 億美元。若樂觀估計09 年大陸LCD TV 市場成長至2,000 萬台，YoY+ 53.8%，佔全球市場提升至18.2%， 假設台灣面板廠在兩岸達成面板採購協議下，對大陸TV 面板之供給佔比提升至50%，約為1,000萬片， 而TV 面板09 年均價將下跌20%至200 美元， 以此假設估算的採購金額則為20 億美元， 約佔友達及奇美09年預估營收的16%；若考量相較08 年增加金額的部分則為7 億美元， 對面板雙虎的營收貢獻度增幅則為5.7%。台証認為兩岸面板廠及彩電業者簽訂採購協議， 對台灣面板廠之產能去化有正面助益， 惟目前僅簽訂合作意向書， 未來的細節及採購規模均有待相關廠商進一步討論， 且增加之採購金額應屬有限。因此， 台証認為台灣面板廠未來受到日、韓TV 品牌提高集團內面板自製比重，TV 面板市佔率流失的情況並無法因此而扭轉， 故對於此一兩岸採購協議保持中性之看法。展望後市， 09 年產業供過於求情況延續， 在終端需求不明下， 各面板廠之產能利用率將明顯低於過去幾次景氣循環之水準， 且面板報價仍缺乏需求所帶動之上漲動能，因此，台証仍維持TFT 產業中性之投資評等。僅維持受惠Monitor 面板報價短期止跌反彈之群創(3481)及彩晶(6116)買進之投資建議。