週報】全球市場回顧與展望 2012/11/30
2012/11/30 18:06 先進全球投顧
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
歐股:
本週歐元區財長和IMF三度就希臘問題舉行會議，為投資人關注焦點。最終兩方總算在新的紓困方案上達成共識，希臘債權人同意為希臘削減400億歐元債務，使其能於2020年之前將債務占GDP比例降至124%；同時為減輕希臘的債務負擔，歐元區財長同意降低貸款利率，並暫緩支付10年的利息，並於12月發放紓困貸款，此結果對希臘頗有利，也使「希臘」這個風險因子暫時解除。投資人樂觀回應希臘債務問題，帶動歐股連兩週收漲。綜觀近一週歐股表現，德國股市上漲2.15%，法國股市上漲2.02%，英國股市上漲1.37%。經濟數據方面，德國Ifo公佈11月企業信心指數，數值從10月觸及的2年半來谷底上升，遠優於分析師的預測，也是在連跌6個月後反彈，稍微減緩投資人對德國的悲觀看法，德國11月失業人數連8個月上升，但是數據優於經濟學家預期；歐元區11月經濟信心意外攀升，為近1年來首見，稍微緩解了投資人對歐洲市場的擔憂。整體而言，雖近期希臘問題為市場帶來的不確定性可望消除，義大利和西班牙公債殖利率均觸及歷史新低，短期而言歐洲未有棘手的風險因子。但經濟數據面仍不見持續復甦力道，更不排除明年再度陷入衰退的可能性；上週末西班牙的加泰羅尼亞區域支持獨立的政黨出乎意料勝選，增加了西班牙總理向外求援的難度，為歐元區下一個隱憂。歐股除了受國內消息影響之外，美國財政懸崖的疑慮也將牽動歐股走勢，唯歐股近期漲多壓力下，預料未來一週呈震盪整理機會大。
◇美股：
美國市場在感恩節假期休市後，假期過後大漲1.1%，根據美國零售銷售協會(NRF統計，今年感恩節週末消費總額達591億美元，較2011年增長12%。從感恩節的銷售數據來看，市場期待年底購物旺季市場的反應，這股消費力道可望延續至聖誕節，在聖誕節假期前對於美股有正面幫助。不過一般而言，在年底聖誕節至新曆新年期間，交易員多半告假離開工作崗位，美股在12月一般而言成交量都比較清淡，不過道瓊工業指數在年底上漲機率高達7成，平均漲幅有2%以上，多數投資人樂觀看待。回顧上週表現，美國三大股指上漲，其中道瓊指數上漲1.44%，S&P 500指數上漲1.79%，那斯達克指數上漲2.92%。本週Morgan Stanley 針對美股投資人進行調查，詢問投資人在接下來12個月認為哪些因素將影響S&P 500指數，結果「美國房市」被投資人認為影響最大，數值落於+1至+2，反而是「量化寬鬆」獲得0分，顯示與市場走勢相關性不高，而財政懸崖被認為是最具負面影響者，分數為-1，甚至較「歐債問題」大。整體來看，本週初美股回檔，不過週三再度拉出一根紅K棒，投資人做多的意味濃厚，不過上方賣壓沉重，11月7日總統大選後下跌的長黑K有待克服，伴隨年關將近，投資人雖然多以樂觀看待，誠如前文所提，這個時間點願意進場的投資人較少，以道瓊指數為例，目前指數再度站回月線上，這波下跌仍還沒走完，但經濟數據顯示美國市場復甦，今年美股表現也讓人激賞，在消化上方賣壓後料可有所表現。
◇亞股：
亞洲股市近一週多上漲，東亞股市方面，日經225 指數上漲0.85%，韓股上漲1.13%，港股上漲0.53，上證指數下跌2.33%。中國股市本週變盤，不過在國際盤面上，美國國會眾議院議長表示，多數黨和白宮已達成協議，在年底時可避免財政緊縮措施自動啟動，墜落財政懸崖的風險降低。日本股市方面，日圓持續貶值，日股本週繼續在高檔震盪。出口類股當中，日本預估汽車業在中國大陸的銷售量將在2013年初恢復，日本汽車業龍頭豐田汽車(Toyota計劃在2013年4月將大陸當地恢復正常水準，此外，日本10月份工業生產指數經季節調整後月增1.8%，數值攀升至88.1，為4個月來首度上升，優於產經省1.5%的預估。工業生產指數呈現增長主要為電子零件與元件工業、金屬製品工業和運輸機械工業等表現優於前月所致。工業生產指數上升讓投資人信心增加，不過日股的漲勢主要仍源自於貶值的日圓，近期日圓對於日股的影響較大。整體來看，9500點是短期日股關卡，同樣也是4月大跌前的盤整區間。當時交易的量能遠超過本次的攻擊量，預料需要一些時間消化。下方10日線守在9300點附近，將是短期的支撐，漲破盤整區間後，日股可樂觀看待。韓股方面，本週的反彈一如先前預期碰上了季線壓力。韓股這波漲勢落後其他亞股，和台股算是較晚發動攻勢的兩個市場。在季線附近，外資獲利了結，成交量也開始下降，近一週僅有一日交易量大於15日均量。下方10日線與月線黃金交叉，短線上升動能不錯，不過1962至1979的向下跳空缺口為一大壓力，將是下週韓股的重要考驗。而從這波反彈起算，尚未回到7月至10月連成的上升趨勢上，因此現在斷言韓股是否重回上升趨勢還太早，當今以中性看待為佳。中、港股市方面，本週中國股市破底，成交量急凍的狀態並無改變，在這波下跌的區段中，外圍市場(境外市場的表現不差，中國境內市場表現也算平穩，尤其是不確定因素消除，總體經濟也有企穩見底的現象，但殺盤的重點都在中、小型股上，權值股能下跌的空間反而比較有限。在12月底前，有許多限售的個股解禁，在低迷的市場環境中，投資人預料拋售的壓力增加，因此在此時不願接棒。整體來看，中國股市破「2」字頭絕非好現象，雖然目前中國股市估值低且長期有投資價值，但短線上宜維持謹慎，對於長線投資者而言，可待中國股市築底完成再行入市，選在此時抄底風險相對高。港股方面，受到中國股市下跌，中資銀行股、資源股成為本週港股下墜的主要力量，不過恆生指數上升動能不減，在歐美市場氣氛良好的帶動下，雖然成交不大但本週仍繼續走揚，週五再度叩關22000點。整體來看，港股投資人對於未來看法樂觀，A股的下跌雖然成為港股潛在風險，但多數投資人仍認為中國股市回穩只是早晚的事，目前從5月以來的上升趨勢佳，不少人認為年底港股甚至有機會挑戰23000點，行情可期。
◇台股：
台股本週本週續強，多頭在上週五表態後，本週上演「三軋」行情，週一開盤直接向上跳空飛越半年線，三大法人同步做多，奮力支持指數上漲。週初大盤由高價股、面板雙虎帶領，金融股方面也成為投資人心目中的護盤指標，成為本週盤面上的熱點。本週台股雖面臨摩台指結算，以及週五的MSCI指數權重調整，但多頭都能繼續挺住，讓本月台股連闖6關，月線拉出414點。股市成交量沉寂兩日整理後，週五再爆近期大量，外資在MSCI權重調整前入市，現貨市場成交量達1200億，準備扣關7600點。10月9日的向下跳空缺口收復。回顧整週表現，台股本週上漲2.75%，指數收在7326.01點。在現貨方面，三大法人近一週皆呈現買超，外資本週大買416億，單是週五就加碼150億新台幣以上，貢獻了本週九成以上的買超；投信本週則買超21.2億新台幣，自營商本週也買超32.7億新台幣，合計三大法人近一週共買超470億新台幣左右。期貨方面，本週外資繼續作多，增添8300餘口多單，目前淨多單水位升至16300口以上；投信方面，本週加碼230口多單，淨多單水位攀升至1065口；唯有自營商近一週繼續在期貨市場上調節，賣出700餘口期貨，目前淨空單水位升至接近3000口，合計三大法人在月底未平倉口數為14475口多單。選擇權方面，平倉的Put/Call ratio從上週1.13升至1.33，短線上多頭氣氛旺盛，進入買超區間。整體來看，台股投資人浸淫在一片多頭的氣氛中，短線上漲動力雖強，上方的壓力應當注意，7800點是一個重要的信心關卡，台股經歷六日的紅K隨機指標飆高，未來一週恐見調節賣壓，投資人追求報酬之餘應注意短線風險。
<債市>
本週美國政府公債殖利率走勢隨國會議員對於財政懸崖談判進度的表態上下震盪。美國10年期公債殖利率近一週下跌6.49個基本點，週四收在1.61%。市場上對於財政懸崖的樂觀情緒不再，本週初投資人對希臘紓困金發放和美國財政懸崖的進展存有疑慮，避險情緒升溫，使公債價格走揚。參議院多數黨領袖週二表示財政懸崖談判幾乎沒有進展；達拉斯儲備銀行行長也表示如果國會與白宮只能用輪時的方案解決聯邦預算問題，而非在稅制以及監管政策方面有明確的制訂方案，將對美國經濟有重大的衝擊。市場上的避險需求升溫從本週政府公債拍賣結果可見一斑。週二美國財政部公開標售350億的2年期政府債券需求強勁，認購比率達4.07，為近一年來的新高；週三、週四分別出售350億5年期和290億7年期的政府公債，平均得標殖利率均低於市場現今水位。據華爾街日報報導，Fed或將於2013年繼續購買長期抵押貸款擔保債券和美國公債，這算是債券市場的利多消息，將使公債殖利率維持於歷史的低點。整體而言，接下來幾週財政懸崖依舊為牽動殖利率走勢主因，如果談判結果順利，10年期公債殖利率有機會站回1.8%；相反的，未於年底前有明確方案的話，殖利率將繼續走跌。
風險債券方面，美國感恩節假期前風險情緒翻揚，風險債券的價格也跟著上漲。受到感恩節銷售暢旺帶動，投資人趁著風險債券回檔時入市。在資金流方面，新興市場近期創下吸金24週的歷史最長紀錄，今年以來的流入幅度直逼2010年的高峰。不過綜觀新興市場，投資人參與的比率仍不高，目前共同基金持有新興市場債的部位僅佔總體市場約10%，高收益債則約為30%，新興市場債券基金相較於高收益債而言，過熱的問題較不嚴重。不過隨著新興經濟體興起，不少新興國家也開始被主要的債券指數納入，在成熟市場一片不確定烏雲壟罩的情況下，讓投資人有更多期待的空間。回顧近一週風險債券的表現，美林高收益債指數上漲0.07%，JP Morgan新興市場債則上漲0.16%。在新興市場的龍頭中國方面，上週五匯豐中國製造業採購經理人(PMI指數重回50榮枯分水嶺之上，儘管中國股市持續破底，但市場期待中國第四季經濟數據將逐漸回穩，有機會帶領著其他新興經濟體成長。至於在高收益債方面，由於主要的收益來源為利息收入，因此真正影響高收益債的因子為違約率，綜觀2013年到期的高收益債券，以美國市場為例，到期金額僅370億美元左右，今年企業發行高收益債的發債量創下1988年以來最高，大多數是以舊債展延，同時也將潛在可能違約的時辰向後遞延。
<匯市>
美元指數本週隨市場投資人對財政懸崖的情緒反應先升後漲，近一週美元指數下跌0.61%，週四值為80.204。參議院多數黨領袖週二表示財政懸崖談判幾乎沒有進展；眾議院院長週四於新聞發表會上表示政府就財政懸崖協議的談判沒有取得實質進展，投資人避險情緒升溫。但在其他議員較正面的表態後，美元指數在隨後的兩個交易日均走跌。市場分析師表示投資人開始押注財政懸崖解決的可能性上升，因為歐巴馬的態度相當明確，表示國會與白宮將於聖誕節前採取正面行動。預料在未正式敲定協議之前，市場上將會持續震盪，資金會持續於風險性資產和美元、美債等避險性資間流竄。預料未來一週美元指數將在80水位處獲良好支撐。歐元方面，本週持續於1.29上方震盪，盤中幾度觸及1.30關卡，但始終未見突破。技術面上，RSI相對強弱指標近期顯示歐元漲勢太快，近一週歐元升值0.72%，週四值為1.2979。整體來看，義大利和西班牙公債殖利率本週都跌至歷史新低，可見於希臘問題告一段落後，投資人對於整體歐洲的氣氛偏樂觀看待，對於歐元區政府公債需求上升下，勢必對歐元帶來一定的支撐，未來一週持續對歐元偏多看待。
商品貨幣方面，連兩週呈現上漲。澳幣上漲0.41%，紐幣上漲0.88%，加幣上漲0.47%。受中國製造業出現反彈跡象，澳幣延續上週漲勢，但是漲幅居商品貨幣之後，主要原因為澳洲央行下週將舉行利率會議，近期報告顯示國內礦業投資成長減緩，市場預期12月降息可能性大，預料未來一週澳幣回檔機會大。相較於澳幣今年至今0.3%的升幅，紐幣的升值幅度達4.3%，在已開發國家中幣值漲幅居前。紐幣近期已成為澳幣的替代品，在商品價格受支撐下，未來一週走升機會仍大。加幣方面，美國財政懸情勢牽動投資人風險情緒，使其最大貿易國加幣的走勢上下震盪。週四加拿大政府公佈貿易赤字持續擴大，拖累加幣本週漲勢。觀察美元兌加幣3個月選擇權的隱含波動度5.55%，為2001年5月以來低點，意味著市場預期近期加幣不會有大幅走勢，唯整體仍偏多看待，未來一週美元兌加幣於0.98區間震盪機會大。
亞洲貨幣方面，日圓上漲0.45%，韓圜上漲0.24%，人民幣升值0.01%。本週初市場上對日圓進行修正，因技術指標顯示日圓近期超跌，進億週日圓都於82上下波動整理。加上投資人對財政懸崖的不確定性，市場也出現日圓避險買盤，推動本週日圓升勢。整體來看，11月日圓對美元下跌了2.9%，為自今年2月以來的最大單月跌幅；距國內選舉將近2週時間，反對黨領袖本週再度呼籲日央行應注資於金融體系內，至通膨率達2%，目前央行的目標為1%。預料日圓本週向上修正後，未來一週走貶機會大。人民幣方面，本週呈平盤整理，升值幅度隨人民銀行通過中間價引導人民幣走低下受限。今年至今人民幣被美元累計上漲了1.1%，雖隨中國經濟見復甦跡象後，未減對人民幣需求，但近期可見人民幣升幅減緩，預料下週將繼續緩慢向上整理。
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