先探／失溫的台股-財報解密 好股崛起
2012/10/11 20:44
隨著外資熱情的消退與內資消極不作為，台股未來的發展就與台灣經濟前景一樣，令人充滿無力感。
反應在成交量方面，就是千億元以上的成交量僅能曇花一現，增添投資人操作上的困難度。
儘管如此，失溫下的台股，依舊是有個股持續發光發熱，好的股票就算是短線遇到一些波折，但時間拉長之後依舊會崛起。
港商里昂證券分析師蘇廷翰（Peter Sutton）在外資圈中向來以「敢言」聞名，準確度可說是見仁見智。
儘管如此，蘇廷翰一出聲，媒體依舊是大篇幅報導，近期一番看壞台灣經濟的言論，因適逢台股面臨技術面的修正，倒是對指數下跌產生「火上加油」的效果。
持平而論，總體經濟環境不佳，股市表現不好原本也無可厚非，不過，量能的失溫，倒是為台股長線的發展埋下隱憂。
因為，有限的資金僅能集中在少數的標的上，拉長時間來看，不斷向下沉淪的股票會越來越多，而能夠逆勢突圍的股票恐怕是猶如鳳毛麟角，尤其是經營環境正逐漸惡化的電子股。
台股吸引力正逐漸消退
根據摩根投信九月底的統計資料顯示，截至九月二十八日止，外資在台灣總計買超二七‧七七億美元，只比泰國的二一‧三二億美元，以及菲律賓的二四‧八六億美元略微好一些。
值得注意的是，同一段期間，外資分別買超南韓及印度股市一三三‧三七億、一五八‧七五美元。
顯而易見，隨著東協的崛起，以及台灣科技業競爭力的滑落，台股在外資眼中的吸引力正逐漸消退當中。
雖然外資不捧場，但其實靠著本土內資，尤其是主力及中實戶，只要兩岸關係持續朝向正面發展，中資若大舉來台，台股原本也可有番作為；
只可惜證所稅一棒敲下來，恐將讓許多主力及中實戶自明年開始「減量進出」，為明年台股的發展帶來無法預料的負面衝擊。
屆時，選股的困難度將提高許多，而業績與產業前景，將是最重要的參考依據。
當然，量能失溫下的台股也並非毫無可為，最近生技股基亞、健亞智擎等股價大漲，就說明一切。
樂觀看待，「江山代有才人出」，電子族群的投機力道，雖因為前景不佳而不若以往，但營運成長想像空間頗大的生技股，似乎有接棒的意味。
雖然生技股對指數的貢獻成度相當小，但卻讓投機性的買盤有了宣洩的出口。
隨著生技類股掛牌家數越來越多，台股之中生技類股的選擇性將更多樣化，新藥研發類股之外，具又實質獲利支撐，且同時又具備想像空間的醫材類股，也有機會在下一階段引領風騷。
非電子股略優於電子股
其實，電子股也並非毫無較好的中長線投資標的，除了扮演資金避風港的電信股─遠傳、台灣大之外，包括IP CAM、單眼相機、低價智慧型手機及台積電供應鏈、燃料電池及光纖等族群，還是有許多值得留意的標的。
只不過，從盤面上部分九月營收表現不錯的電子股，股價未受到營收利多太大的激勵來看，很顯然，新台幣升值、匯損陰影罩頂等不確定性因素，讓投資人對電子股第三季季報或多或少有些疑慮，進而影響這些業績電子股短線的股價表現。
反向思考，這或許正是留意中長線買點的好時機。
在經濟前景不明朗的狀況下，電子產品的需求所受到的影響相對會較大，因此獲利將更難以準確預估。
從這個角度思考，非電子股（尤其是生活必需品）的投資價值就會略優於電子股，投資人只要選擇具備國際或區域競爭力的公司，中長線應該都會有不錯的表現空間。
價值股長線仍有發揮空間
事實上，能夠經歷數次景氣循環考驗存活下來，而且營運規模還不斷茁壯的公司，通常都有兩把刷子，這樣的公司在傳統產業之中特別多。
輪胎業者正新便是「硬頸傳產業」中，頗具代表性的公司，深入分析，這與正新的中國布局有很大的關聯。換句話說，中國內需收成股長線還是有些值得逢低留意的標的。
雖然資產股股價短線已明顯轉弱，但就價值投資的角度思考，資產股（尤其是都會型資產股）仍是長線投資人應該關注的標的，主因相關個股普遍存在土地淨資產大於股票市值的狀況。
事實上，投資人若從過去幾年台股的漲升軌跡去觀察，應該會發現資產股總是有特定的資金在上面著墨。
所以，儘管台股正面臨量能失溫的風險，但都會型資產股仍有其可發揮的空間。