【週報】全球市場回顧與展望 2012/09/07
2012/09/07 19:31 先進全球投顧
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◎歐股:
歐股本週表現強勢，在央行總裁德拉吉週四宣布將在次級市場推出直接貨幣交易(OMTs計劃購買公債帶動下，各國指數均見紅盤。投資人本週對歐洲央行會議抱持樂觀態度，最終德拉吉投以正面回應，承諾無限量購買3年內成員國之公債，爾後以低利率短期收回該資金，沖銷市場上貨幣供給量，為短期歐股注入一劑強心針，投資人可以期待歐股在下週會有一波漲勢；但是，購買計畫的背後仍有一定程度的門檻，即西班牙和義大利須先尋求國際金融援助，兩國均未達到此標準，歐洲央行方能實施。加上本週評等機構穆迪決定把歐盟的長期信用趨勢從穩定降為負向，可能會被踢出最高等級的3A行列，為歐股帶來一些負面影響。經濟數據方面，歐盟統計局公布歐元區第二季GDP修正值，年率萎縮0.5%，降幅大於市場預期；同時，歐元區8月份綜合採購經理人指數(PMI終值從7月份的46.5降至46.3，經濟領頭羊德國的綜合PMI也降至47.0，為近三年來的最低水平。從商業活動的表現可以看出歐洲整體需求端萎縮、經濟基本面不樂觀的事實，加上歐洲最大經濟體德國也面臨製造業活動趨緩，顯示歐債問題現今已實質上對歐元區核心國家造成影響。回顧上週市場，德國股市上漲3.94%，法國股市上漲3.87%，英國股市上漲1.01%。整體來看，短期歐股雖呈現利多走勢，但是回顧經濟基本面，歐元區整體表現仍未見起色，究竟歐洲央行的救市力道有多大、可以維持多久，仍值得抱持保守態度；且下星期德國法院將判決歐洲穩定機制(ESM是否違憲，勢必會再度影響市場情緒。
◎美股：
近一週美股大漲，主要的漲勢都在週四當日發生。上週五聯準會(Fed主席柏南克前往Jackson Hole參加全球央行年會，期間他對美國聯準會的寬鬆政策進行了強有力的辯護，向外界傳達出他期待在9月份的利率決策會議當中，採取更多的振興經濟措施；隨後，週四歐洲時段歐洲央行總裁德拉吉公開表示，歐洲央行已經同意新的一輪公債購買計劃，以降低深陷困境的歐債國家籌資成本。德拉吉稱，將不限制公債購買規模，對應先前他所言之「將盡一切努力保護歐元」。這番談話將確定歐洲央行的政策方向，目前歐洲央行將準備於次級市場推出「直接貨幣交易(OMT」，買進歐元區政府公債，這將有助於歐債問題國壓低該國的籌資成本。這個消息讓資本市場熱烈反應，美股隨之上漲，回顧北美一週市場，三大指數中道瓊指數上漲2.24%，S&P 500上漲2.33%，那斯達克指數則上漲2.86%。整體來看，歐洲地區傳來的壞消息與雜音減少，美國投資人將更專注於經濟數據的表現。目前市場最關注的經濟數據莫過於本週五美國時段將發佈的非農就業報告，以目前美國經濟緩慢改善的復甦進度來看，本月報告若能表現優於市場預期，將帶給市場更多信心。經濟學家預估，美國8月份新增就業人數為12萬人，不過根據民間機構ADP的調查結果顯示，8月私人企業新增就業人數達20.1萬人，7月新增就業人數由16.3萬人修正為17.3萬人，數據表現好過先前預估的機會大。S&P 500 指數在週四一度站上4年新高，雖然最後小幅回落，但仍確立了指數的上升趨勢；而道瓊指數方面，週四的長紅不但收復了短期均線，更重新站回月線，指數距離8月中的高點也僅有一步之遙。展望未來一週，美股續強的機會大，大漲之後難免有小幅回檔的機會出現，但若就業報告表現利多，未來一週上漲動能應可延續。
◎亞股：
亞股近一週以上漲為主，在東亞股市方面，日經225指數上漲0.36%，韓股上漲1.28%，港股上漲1.64%，上證指數上漲3.92%。Jackson Hole的央行年會和德拉吉的無上限公債購買談話皆激勵了市場信心，不過相形之下，亞股的漲勢卻遠遠落後歐、美股市。在週一美國市場勞工節休假之後，交易水準終於較為提升，成交也不再向先前這麼清淡。在日本市場方面，日圓兌歐元走貶，帶動汽車類股走揚激勵而以紅盤開出，出口型類股也稍鬆一口氣。然而市場焦點仍持續關注在大型電子廠Sharp上，信評機構穆迪在本週下砍夏普評級至垃圾等級，股價只能力守200日圓關卡；而Sony週間也一度下探每股850日圓不到，唯近30年來最低水
準。整體來看，日經指數週五在前一天歐洲時段因德拉吉的無限量公債購買政策激勵而走揚，不過也僅回到季線附近而已，展望未來一週，日股先要穩守季線，止住跌勢，之後再尋找機會上攻。近幾個月日股在震盪中走揚，若接下來的走勢讓9月初成為另一相對低點，則將有利於整體指數上攻，短線繼續整理機會大，預料日經指數下週將在8700點至8900點之間盤整。韓股方面，本週穩穩站在季線之上。南韓本週下修第二季的經濟成長，第二季僅成長0.3%，低於第一季的0.9%，造成本週韓股主要下跌的動力。整體來看，韓股在ECB的樂觀談話下直接挑戰月線，不過上方賣壓沉重，仍未能在本週站上，展望未來一週，韓股的挑戰仍多，好消息是成交量已經逐步回升，盤面上的熱點可望延續，預料下週KOSPI指數將在1870至1950間震盪。中、港股市方面，中國官方的製造業採購經理人指數(PMI下滑，在8月份降至49.2，不但是去年11月首次降至50之下，更是9個月的新低數值。同時，匯豐中國公佈的服務業採購經理人指數(PMI方面，雖然仍維持在榮枯分水嶺之上，但也跌至52，為1年以來的新低。在週五之前，中國股市仍維持先前的疲軟態勢，一路向下探底，不過國家發改委員會卻選在5日公佈多項軌道交通建設規劃，總興建里程將超過2000公里，沉寂已久的中國股市發動攻勢，當日大漲逾4%。整體來看，單日一天的漲幅很難決定上証指數低迷的走勢是否真能扭轉，但飽滿的長紅K卻讓上証指數重回短期均線與月線之上，目前上方季線下彎反壓，上証指數的上檔壓力未除，不過卻也讓股市成交增溫，有利於止跌與築底，短線上來看，上証指數風險仍大，選在此時躁進入市弊多於利，投資人仍應謹慎操作為宜。港股方面，週五的漲勢也讓港股跳空重新站回季線，中國股市止跌是近期拯救港股的特效藥，近期投資人興趣缺缺，市場成交也相對清淡。展望未來一週，美國就業報告應是港股投資人最在意的外圍消息，在市場一片寬鬆的氣氛之下，投資人可望逐漸回籠，待成交量恢復後，港股或有機會朝向前波高點運行。
台股本週先漲後跌，週一在上週五歐、美股市大漲的帶動下，開盤便跳空開高收復7400點關卡，聯準會主席柏南克在全球央行年會的談話留給投資人對於量化寬鬆的想像；不過隨後台股便一路走跌，外資在期貨與現貨大砍多單，連兩日掛賣，而台股在上市、櫃公司半年報公佈完畢之後，接著便要公佈8月份的營收。在電子3C新產品陸續登場的時刻，電子股是盤面的熱點，蘋果概念股中的台達電、正崴和大立光都有不錯的表現。不過在總體經濟方面，根據最新一期亞洲政經風險報告指出，台灣第二季的經濟成長率為-0.18%，不但在亞洲12個主要國家中敬陪末座，更是唯一負成長的地區，創下近年來最糟的記錄。報告指出，台灣的經濟成長率從第1季的0.4%下跌跌至第2季的「-0.18%」，主要原因是出口的大幅衰退，特別是對中國大陸的出口趨緩；民間消費也從第1季的1.44%腰斬至0.76%，政府支出從2.74%降至2.41%。這項消息使得台股的投資人趨於悲觀，台股也隨之跌破年線；直至週四歐洲時段，歐洲央行總裁德拉吉為全球資本市場帶來大禮，宣布將在次級市場推出直接貨幣交易(OMTs 計劃購買各國公債，且購買規模沒有上限，台股也在週五重新站回7400點大關，收在7424.91，整週則小漲0.38%。從籌碼面來看，外資雖然在週五敲進逾百億的現貨買單，但整週仍賣出了43.7億元，投信方面，近一週小賣5億新台幣左右；而自營商本週則繼續捧場，共計買超逾15億新台幣，三大法人在本週合計買超近54億新台幣；而在期貨方面，外資本週豬羊變色，補上超過9000口空單，使得本週在台指期的淨部位翻空至淨空單439口；投信方面本週也偏空操作，未平倉的淨多單口數從上週的2600餘口減至2400口不到；至於自營商則和外資與投信對作，近一週增添2600餘口多單，未平倉的多單口數來到2200口左右，整體來看，三大法人雖然仍留倉多單為主，但淨多單口數已降至4100口。選擇權方面，隱含波動度略降，但未平倉量的put/call Ratio已降至0.92，顯示短線上多方的操作趨於保守，對照大型法人在期貨部位的籌碼佈局，也能見到相同的態勢。展望未來一週，除了月線之外，5日、10日、年線和半年線都以跳空方式收復，不過上方連續11天的套牢區再度發威，形成上漲的阻礙。若多方仍欲進攻，下週必須把握機會，若量能不出，台股在月、季線之間震盪的機會仍大。
<債市>
上週五聯準會(Fed主席柏南克對量化寬鬆政策有正面暗示後，推升美國公債價格。十年期公債殖利率下跌至1.562%；勞動節後，受歐洲央行(ECB買債計畫細節預期的影響，產生排擠效果，美國長天期公債價格連日走低，美國10年期公債殖利率近一週下降5.48個基本點，週四收在1.6781%。若觀察到期天期不同的債券殖利率差，可以發現有增加趨勢，意味市場對經濟的悲觀程度減少。聯準會(FED本週持續有扭曲操作的進行，購入47億美元在2020年11月至2022年8月到期的政府公債。整體來看，雖然美國失業率問題短期難
有改善，但非農就業人數維持正增長，故預期9月中FOMC會議推出QE3可能性較低；加上歐洲央行總裁德拉吉已在週四同意無限期購買公債計畫，下週美債價格應該也會呈現下跌趨勢。
回顧一週，各國央行寬鬆的消息此起彼落，先是聯準會主席柏南克在Jackson Hole全球央行年會上的談話給予投資人對於第三波量化寬鬆(QE3的憧憬，市場認為距離美國推出量化寬鬆的時間已近，風險情緒大為利好；直到週四，歐洲央行總裁德拉吉再為市場投下另一顆震撼彈，稱歐洲央行執行委員會已同意「直接貨幣交易的形式」，並將公債購買規模設定為無上限。資本市場對此熱情反應，上週JP Morgan新興市場指數近一週小漲0.57%，美林高收益債指數則小漲0.28%。在高收益債方面，近期流入的資金未減，投資人仍十分喜好風險債券，而根據最新信評機構穆迪的統計資料，今年7月份高收益債的違約率僅2.8%，而未來一年的違約率也只有2.9%左右，皆低於長期平均值5%。但如同過去所提，高收益債近期漲勢已高，以美林高收益債指數來看，目前距離歷史高點僅差不到5%，但高收益債的殖利率卻仍在6%至8%，始終維持在相對高的水位。整體來看，各國的寬鬆行動將造成市場游資增加，在這樣的情況下，高收益債和新興市場債將受到另一波新進資金的追捧，目前利差大於600個基本點，隱含的違約率則為5%，但遲遲不見利差有實質的收斂，不排除出現向下修正整理的可能。而在操作風險債的同時，短線仍應避開連結歐元區的標的，雖然近期歐債解決似有進展，但區內經濟仍十分低迷，歐元匯價震盪大，短期仍不宜進場。
<匯市>
本週影響匯市的兩股力道，一是上週五柏南克在Jackson Hole的談話，表示Fed願採取任何必要的行動提振美國經濟，暗示可能再推出QE3，國際資金將流出美元資產，美元因而相較於主要貨幣均走弱；另一股力量為本週四歐洲央行的政策會議。雖然宣布維持基準利率於0.75%不變，與市場預期會降息一碼不一致，德拉吉對於短期降低西班牙和義大利的借貸成本正面回應，歐元表現強勢。美元指數近一週下跌0.8%，週四收在81.4。經濟數據顯示，美國8月芝加哥製造業PMI自7月的53.7下滑至53，在製造業未見成長影響下，經濟發展仍相當憂慮，添加聯準會出手機率，美元將因此走弱；8月份ADP公布新增就業人數達20.1萬人，好於預期，推測本週末央行即將公布的就業報告表現也不會太差，但是是否達到聯準會採行刺激經濟措施的底線仍為未知數。若數據不如聯準會預期，QE3採行機率增加之下，推估近期美元指數向80靠攏機會大。歐元方面，本週來到1.2631，近一週上漲1%。整體來看，歐元的漲勢主要源於歐洲央行行長德拉吉對於歐債的正面處理態度，加上對於上週五聯準會主席柏南克對量化寬鬆政策的暗示，投資人期待尚未熄滅。其中，歐洲央行新債券購買計劃不設額度上限，歐債危機短期看到曙光，投資人將資金移往歐洲的帶動之下，進而推升歐元走勢。整體來看，9月諸多重要措施等待決議或出爐，期間內估計市場仍將有噪音，但炒作歐債問題預計可望獲得壓制。歐元月線和季線在上週交叉後，目前仍位於10日均線之上，加上市場對於歐元的樂觀氣氛仍會維持一陣子，除非下週三德國法院對於歐洲穩定機制的裁決有出乎預期的結果，歐元下週表現成呈現較樂觀的局勢，可能回到7月初1.275的高點。
商品貨幣方面，澳幣下跌0.04%，紐幣上漲0.44%，加幣上漲0.99%。加拿大央行本週將基準隔夜拆款利率維持在1.00%不變，並表示家國支出正在回彈，儘管全球出口需求表現疲弱，該行仍有可能升息。加拿大的石油等大宗商品價格自7月來已上漲，主要因為美國墨西哥灣週三仍有49%的石油生產仍處於停產狀態，帶動對於加拿大原油出口的需求，推升本週加幣漲勢，下週應會繼續維持升勢；但中長期來看，加幣季線下壓，將成為加幣上漲的一大隱憂。澳洲央行宣布維持基準利率3.5%，短期對於澳幣的需求不會有太大幅度的修正。本週澳洲失業率意外降至5.1%，顯示澳洲經濟表現沒有預期的差，投資人信心恢復，增加對澳幣需求，帶動升勢；但整體趨勢來看，澳幣有機會觸及7月中的低點。
亞洲貨幣方面，日圓下跌0.29%，韓圜上漲0.23%，人民幣小漲0.1%。日圓持續上週貶勢，日本央行為因應歐債問題造成全球需求下降，本土經濟成長趨緩的問題，會考慮更多的貨幣寬鬆手段抑制強勢日圓、刺激國內經濟以及實現通脹率目標。目前日圓季、月線有靠攏趨勢，中長期來看，弱勢日圓表現會持續。短期仍繼續在78.15至79.14間盤整。韓圜方面，韓國央行本週公布8月外匯儲備增加25.3億美元，升至3168.8億美元，主要原因為歐元和英鎊兌美元上漲。整體來看，韓圜上方季線下壓，短期會維持窄幅震盪，趨勢不明顯，中、長期仍持續看空。人民幣方面，近一週呈現微幅升勢，因中國央行通過中間價引導人民幣升值。
技術面來看，人民幣已觸及短線高位，即使美國經濟數據顯示美國就業市場出現持續好轉的跡象，使美元走軟；中國股市表現低迷不佳的負面力道影響下，人民幣也不會有大幅度的升值。
<原油與黃金>
原油期貨近一週上漲0.96%，週四收在每桶95.53美元。上週Jackson Hole會議結束之後，市場對於QE3的憧憬增加，聯準會主席柏南克透露出可能實施量化寬鬆的蛛絲馬跡，風險性資產全面走揚，不過本週一美國適逢勞工節休假，商品市場一向以美國時段為交易大宗，週一市場並未如期大幅反應，直至週四歐洲時段，歐洲央行已同意一項新的公債購買計劃，以降低陷困境歐元區國家的借款成本，同意無限量債券購買，以恢復對歐元區利率的控制。資本市場對此樂觀反應，歐、美股市走揚，連帶使得商品市場錄得漲勢。此外，美國勞工部也即將在週五公佈8月份非農就業報告，市場樂觀期待，而民間機構ADP公司公佈的報告顯示，美國8月私人企業新增就業人數達20.1萬人，遠超乎經濟學家預期，意味著接下來的就業報告將以利多呈現，市場或可期待油價在利多的支持下繼續上揚。整體來看，回顧上週美國能源署(EIA最新公佈的庫存報告，原油庫存意外減少740萬桶，較原先預估的減少500萬桶幅度更大，顯示短期市場對於原油的需求強，料將對油價有正面幫助。目前紐約期油持續在每桶94至95美元之間震盪，本週漲幅不大，不過下週上漲機會則高，預料將在每桶95至100美元之間運行。
黃金期貨近一週下跌2.93%，週四收在每盎司1705.6美元。黃金本週終於漲回每盎司1700美元大關，除了受惠柏南克在全球央行年會的演說之外，便是歐洲央行總裁德拉吉宣布無限量的債券購買計劃。美、歐央行紛紛釋出救市消息，不但意味著資本市場將獲得資金面行情，也暗示了貨幣寬鬆、通膨可能再現的可能性，黃金抗通膨的誘因再度浮現，投資人選在此時大量進軍黃金資產。金價重返今年2月底的高點，僅接著登場的美國勞工部非農就業報告也成投資人矚目的焦點。從民間公司ADP發佈的統計報告來看，8月份新增就業多於經濟學家預期的機會不小，屆時將有利黃金上漲。整體來看，黃金從6、7月份盤整震盪後，築下一個紮實的底部，在黃金表態上攻之後，上漲的幅度強，如1700美元關卡能夠站穩，將有利於金價繼續向上運行，未來有機會朝向前波高點每盎司1800美元前進。
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