現金不是王 零利率下的賺錢策略
先探投資週刊 2008-12-22
《先探投資週刊》1496期報導：美國FED利率調降到０～０.二五％，正式宣示零利率時代來臨，許多人擔心，日本九０年代零利率，流動性陷阱之失落的十年，將在美國重演，通貨緊縮再臨，現金不只是王，可能是你的命根子，不過美國股神巴菲特則認為，政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨，現金反而是幾乎不生財且注定會貶值的可怕長期資產。現在我們正面臨資本主義是否破滅？現金是否出現泡沫化的十字路口，勝負就在於信心何時能恢復，而美國的房地產能否止跌，將是信心轉折的重要關鍵。
現金幾乎不生財，且注定會貶值
巴菲特今年十月十六日投書紐約時報，提醒投資人長期持有現金的風險，並且宣示加碼美股，全球股市自此出現短線反彈。巴菲特認為持有現金不是王，在最適當的時機，將現金轉換成未來大增值資產，才是打出王牌，而投資人要注意的是巴菲特的買點，是不是就是散戶的買點呢？分批佈局，會比較安全嗎？此外，政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨，進而加速現金帳戶的實際價值下滑，未能適時轉換為增值資產的現金，將是可怕的長期資產，幾乎不生財且注定會貶值。
現金與公債都出現泡沫化
之前國際資金加速轉入美元資產避險，不過十二月十五日一個月期公債，殖利率一度出現負利率的離譜現象，債券天王葛洛斯指出：「公債已出現一些泡沫特徵，尤其是短天期的國庫券。殖利率降到零的國庫券已經是價值偏高，購買這種公債已經沒有報酬可言。」這一次金融冰風暴肆虐，損失超高一百億美元者，大有人在，投資人已經不敢持有任何資產，現在擁抱現金（或約當現金）的心情，跟二０００年買的達COM股、０八年買到一四七美元原油一樣的令人興奮與安慰，已經有不少人在質疑，這是不是一個現金（或者大額存單）的泡沫期？
美國房地產若止穩，將是資金行情引爆點
將現金轉換成增值增產，信心與洞察力是重要關鍵，景氣面的時間調整已經無法避免，金融面的衝擊若能正式止住，將可縮短空間修正的幅度，這一波金融風暴，是資產泡沫與信用泡沫的綜合型，美國房價重挫則是重要引信，倘若美國的房市能止穩，房地產所衍生的各種證券又從廢紙變成有價值，則這一波的金融面衝擊將可正式結束，而無基之彈（沒有基本面的反彈）也就隨時可以展開。
目前美國成屋銷售率（月成長率）已經有打底的跡象，房屋存貨消化的月數，已經從十一個月降溫到九.四個月，雖然距離五個月的安全值仍遠，不過該指數從二００五年起算已經有上漲五波的形態，倘若跌破九個月（長期上升趨勢線），將是正式反轉的訊號，也就是房地產存貨加速消化的利多訊號。
美國絕對不是日本
美國利率接近零，有幾個面向值得觀察：一、意味著公債的多頭也走到盡頭，不論從風險或報酬考量，美國公債已不具吸引力，美國將接受資金流出美元資產的考驗，此時倘若美股還能不破底，就是相當高姿態的宣示了。二、以前是國際熱錢先殺出股市或商品，才會將錢還回日圓，因此常常是股市或商品先重挫，日圓才升值，此次日圓雖升值，但是國際股市並未重挫，是否意味著全球高風險部位已經大將到低水位？三、以前大家借日圓來套利，Carry Trade的規模有人估八千億美元，也有人估高達六兆美元，現在多了美元可以借出來套利，全球金融整個燃料庫大增數倍。四、大家擔心FED已經黔驢技窮，不過大家一定要相信，美國與日本不同，美國FED可以一直印鈔票，近期FED變更其資產負債表，已經跳下來站在第一線，取代銀行的角色，以其錢通海、真氣無限灌頂的架勢，美國到最後應該又是被錢淹沒，用另外一個泡沫，把現在的金融風暴又掩蓋掉。五、利率越低，股市合理的本益比應該越高。
零利率，更需要下功夫
美元轉弱，亞洲貨幣全面轉升值，對於訂單缺缺的台灣電子股，無疑是雪上加霜，對於內需股尤其是資產股將是相對有利，在現金越來越薄之下，擁有精華區資產均值得長線留意。
零利率的環境，作功課的功夫要更深，本期《先探投資週刊》篩選出比持有現金更有利的標的，例如：一、高現金股息、高殖利率股，二、有錢有機會的多金龍頭股，三、不景氣時，基本開支不受影響的民生消費股，四、不受景氣影響的醫療保健股，五、受惠利率調降的銀行股，倘若股價出現檔時，可供大家決策參考，針對以上五大類股有詳細解析。