【撰文／王榮旭】
台股開紅盤後內外資緊急回補持股，封關前大盤收在7233，開紅盤後才短短
幾天就攻上7800，跌破很多人的眼鏡，我在953期過年特刊領先市場喊出：
「年後軋空行情啟動」果然成真，股市走勢總令人意想不到，去年兔年開紅盤
是開高走低且「連跌四根黑K」，很多中國人因為諧音的關係不喜歡「四」，
兔年開紅盤出現這種「衰」尾走勢，果真從年初跌到年尾，今年時來運轉，龍
年開紅盤日開高走高且「連拉六根紅K」，六這個數字在中國代表「大順」，
為「龍年拚萬點」搏了一個好彩頭，開紅盤後的走勢，能否預言往後一整年的
行情並沒有科學根據，不過外資奮不顧身大買台股卻是非常罕見，2012年以
來才1個多月，扣掉農曆年休市，實際交易天數更少，外資竟然大買了聯電42
萬張、鴻海30萬張、台積電21萬張、宏碁17萬張，獨獨大賣中華電20萬張，
投資風向往哪裡改變已溢於言表。
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領先挖掘生技明日之星
除非操作期貨，否則大盤只是當溫度計參考，重點是要穿什麼衣服出門，大盤
既然沒有大跌空間，個股才是決定獲利關鍵，這波最會漲的股票，並非外資大
買的股票，也不是EPS很高的高價F4，而是去年12月在行情最慘澹的時候看
好的生技。從去年12月初出刊的945期我看好生技第一飆股基亞(3176)開
始，一連12期到現在從沒間斷的連載我對生技的看法，可說是全台唯一創
舉，也不負眾望，我看好的「生技F4」：基亞(3176)、雙美(4728)、健亞
(4130)及F-康樂(4154)元月以來大漲特漲，徹底打敗台股中EPS最高的高價
F4，基亞元月以來大漲55.6％別以為不夠多，若加上去年12月漲幅，兩個月
多的時間股價漲幅高達168％，基亞飆漲恰如其名台語發音「起啊」。
生技股別亂買
生技大漲後，錦上添花者眾，以前對生技不以為然的人開始認同我的看法，但生技股的分析必須跳脫以前分析傳產或電子股的舊方法，散戶最容易犯的錯，是用本淨比或本益比來評價生技股，用這樣的方法來投資生技股將錯失大部分的生技黑馬股，例如本淨比，生技每股淨值很多低於10元，尤其新藥研發股，因為研發支出偏高，所以不能用本淨比來評估公司是否有投資潛力，生技次產業中，新藥股本益比通常最高，醫材股本益比最低，本益比高代表高估？本益比低就一定能漲？答案是未必。新藥股研發時間長，在新藥研發還沒完成前，公司一直在燒錢，有些公司可能兼營一些產品維持一定收入，如健亞就是一邊切入高價值的健保藥，一邊研發新藥，所以在新藥股中獲利相對穩健，基亞也是一邊開發新藥之餘，也在核酸試劑方面打入中國市場取得標案。
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投資生技靠方法
新藥重點在於新藥研發成果，當新藥開發成功，EPS很快就一飛沖天，當然股價反映在前面，到時候再追股票恐怕已經太遲，生技股次產業粗分為製藥(包含新藥研發、原料藥、學名藥)、醫療材料、保健食品、健檢醫美、藥品代理通路，有些公司營業項目可能包含多種，如佳醫(4104)雖然以洗腎藥品及耗材為主，但來自醫美、醫藥通路、眼科、牙科、人工髖關節等20家公司，貢獻合併營收高達5成，如何把他與同業做本益比的比較，新藥股就更難比了，新藥股的價值與研發進度及產品市場的規模呈現正相關。
基亞欲罷不能
基亞最受矚目的肝癌新藥研發，目前已經進入國際三期臨床，三期臨床做完就準備新藥上市，本益比自然比剛做一期及二期的新藥公司還要高，而且隨著臨床發展階段愈後面，可能獲得的權利金就愈高，一期臨床的抗癌藥物簽約金大概只有幾百萬美元，二期臨床的抗癌藥物授權金一般已經升到千萬美元以上，隨著臨床試驗進度獲得後續授權金，抗癌藥物進入三期
臨床授權金更多，像智擎(4162)研發的治療胰臟癌新藥，在二期臨床實獲1千萬美元前金，後面還有總金額2.1億美元的授權金。基亞治療肝癌新藥早在去年就傳不斷有歐美國際藥廠主動與其接洽，歐美授權的談判可能最快第1季就有結果，何況基亞獲中國核准直接進行臨床進行三期臨床，創兩岸醫藥合作首例，身價自然水漲船高，授權金傳聞上看3億美元，有智擎的實例，基亞獲得這樣的授權金也不無可能，
以基亞11億元的股本，光是授權金對其未來EPS貢獻可能就超過100元，畢竟目前全球並無治療肝炎術後復發的藥物，而且每年肝癌藥物市場全球超過700億元，未來成長性實在高，授權金及臨床實驗結果公布前，有股價飆漲的現象，原因是接近掀牌時，買盤先行卡位，等掀牌後籌碼換手再漲。
別小看籌碼優勢
要當生技贏家除了得衡量產品未來的潛力，籌碼絕對不能輕忽，因為生技股本小，即使像國內最大學名藥廠東洋(4105)股本也不過才17.3億元，與電子或傳產股本動輒幾十億～上百億元，甚至金融股本有些還上千億元相比，大部分生技股本僅10億元不到更重視籌碼的穩定度，也是新藥研發的中天(4128)股本卻達27.4億元，加上先前套牢籌碼解套，40元上下換手時間較長，對照醫美股雙美及康樂股本分別才5.5億元及2.2億元，籌碼集中，剛掛牌不久籌碼乾淨，
像雙美40元整理僅約1週就換手完成再攻一波，康樂籌碼更少，攻過掛牌新高，上檔無壓，別小看籌碼優勢，生技F4到底漲到哪裡？雲深不知處。
【完整內容請見《萬寶週刊》954期】