德意志：台塑四寶僅喊進台化，目標價升至88.8元
2011/11/29 17:25 時報資訊
【時報記者何美如台北報導】德意志證券最新研究報告指出，2012-2013年芳香烴、烯烴的產業循環向上，在價值從下游的PTA/ABS轉一到上游的過程中，芳香烴將成主要受惠者。台塑集團的產能逐漸恢復，也看到股價跌到適當的位置，德意志認為，短期的不利因素對長期投資者提供了具吸引力的買進機會，重申台化 (1326) 是台塑四寶中的首選，維持「買進」評等，目標價由84.4元上修至88.8元。台塑化 (6505) 降至「賣出」，台塑 (6505) 、南亞 (1303) 則降至「中立」。
德意志指出，短期石化產品價格受需求疲軟壓抑，然在庫存控制更有紀律，供應端壓力較輕下，相對2008年更具防禦性，在需求成長下，石化產業向上循環的趨勢不變，2008年的市場情況不會再次發生。
芳香烴(PX、苯)及烯烴(乙烯、丙烯、丁二烯)在2012-2013年的產業循環向上，主要是上游產能增加有限，下游產品需求強勁，如PE、PTA、ABS等。全球乙烯需求量年增率估達3.6%、供給量年增率估達1.6%，PX需求量估年增率達5.5%、 供給量達3.2%。德意志認為，下游產品需求將帶動供應鏈價值遷移到上游，這對台化等上游業者獲利是一種催化劑。德意志也預期，台塑集團將在2011年底將完成主要設施的檢查、維護，產能將在2012年逐漸恢復。
德意志認為，儘管短期遇到不利因素，但在2011-2012年的向下趨勢即將到尾聲， 台塑集團產能恢復，價格接近中期水平下，提供長期投資者一個好的進入點。重申台化是台塑四寶中的首選，維持「買進」評等，目標價由84.4元上修至88.8元。台塑化股價已反映獲利高峰，但目前實際獲利僅是達中期循環期，未達高峰，股價已反應超過，將評等由原先的「中立」降至「賣出」，目標價由原先的72元降至76.6元。
台塑在未來9-12個月缺乏成長動力，德意志將評等由原先的「買進」降至「中立」，目標價由原先的79.6元降至77.1元。南亞基本面轉向疲軟，德意志也調降評等，由原先的「買進」降至「中立」，目標價由原先的68.7元降至57.4元。