◆投資建議
兆豐金01/2011~09/2011稅後淨利142.94億元，YoY+21.54%，EPS 1.27元。兆豐商銀放款成長YTD+9.9%，NIM則回升12bps至1.27%。
兆豐商銀放款覆蓋率已達0.97%，若要達放款覆蓋率1%，預計提存缺口為3~4億元，對獲利影響有限。
兆豐金2011年現金股利仍有1元左右之水準，隱含現金殖利率5%。
IBTSIC預估兆豐金2011年稅後淨利為182億元，YoY+19.27%，稅後EPS1.61元，2012年稅後淨利為190億元，YoY+4.9%，稅後EPS1.69元。
投資建議:買進，目標價PBR1.3X(以2012年底淨值18.76元為計算基礎) 。
◆營運分析
◇公司簡介
兆豐金控台灣金融業市值排名第三大之金控，歷年來獲利穩健，2010年稅後淨利與EPS排名皆為金控第二。兆豐金控旗下子公司包含兆豐商銀、兆豐證券與兆豐票券…等，其中又以兆豐商銀為主要獲利來源。兆豐商銀於2006年與中國國際商銀合併後，成為為國內資產排名第五大之銀行，兆豐商銀不但為國內外匯業務的龍頭，目前亦為我國國內美元清算與人民幣拋補行。
◇投資建議：
相較於其他金控增資需求，兆豐金因資本結構強，故除能維持以往高股息政策外，2011年股東權益稀釋程度亦低。展望2011年，兆豐金在子公司兆豐商銀核心業務成長仍屬強勁下，稅後淨利可望高於2010年，IBTSIC預估兆豐金2011年稅後淨利為182億元，YoY+19.27%，稅後EPS1.61元，ROE 8.87%，並預估2012年稅後淨利為191億元，YoY+5.15%，稅後EPS1.69元，ROE 9.19%。考量公司獲利穩健且現金股利高，故給予買進投資建議，目標價PBR1.3X(以2012年底淨值18.76元計算)。