當空軍起飛的期權策略
2012年總統大選即將來到，不免讓人想起總統大選前後，股市必定大幅波動的慣例。回顧2004年總統大選，因為「兩顆子彈」的關係，扭轉了連宋合體的「必勝神話」，完全出乎市場預期，也因為綠營勝出，擔憂兩岸關係持續惡化，3月22日台股即跳空開低，罕見地出現全面性跌停，僅少數綠營概念股如臺鹽(1737)收紅，即使想忍痛殺出股票也無法脫手。同樣回顧2008年總統大選，時任總統陳水扁因弊案纏身，影響執政黨形象，首先在1月立委大選大敗，後來又在總統大選以221萬差距輸給現任總統馬英九，因此選後第1個交易日，台股上演慶祝行情，開盤大漲超過450點！
選上就是包袱，也或者是執政成果低於預期，從民調數字觀察，2012年馬總統連任之路，似乎「從肯定句變成疑問句」，942期本刊封面故事也明確點出，投資人必須正視「如果小英當選，台股會如何？」兩岸關係可能再次陷入冰河時期，而ECFA協議也將面臨中斷。為了避免持股可能因選後大跌而受傷，除了融券避險之外，還有期貨、選擇權商品可供投資人進行「防空」操作，彌補現貨任人刀俎的不足，也可讓投資策略更趨完備。由於選擇權權利金結構包含時間價值，可能因方向錯誤或是不漲不跌而價值萎縮，避險效果將大打折扣，因此規避現貨下檔風險，仍以期貨為主。
情境類比：滿手績優權值股 不想賣怎麼辦？
投資人吳君，擔心選前不確定因素造成股市拉回，也害怕選後變天股市重挫，但不想賣出手中長期投資的金融、電子績優股，決定利用1月份金融、電子期貨合約避險，採取高賣低買之交易策略，獲取差價利潤以彌補股市回檔的損失。
情境類比結果，可有效規避股市大跌風險，甚至還可能因為波動劇烈而小有獲利，不過假如方向相反，不可避免要付出一些「避險成本」，投資人操作前不得不留意。
風險有限的選前「賭一把」策略
面對總統大選，對於空手的投資人或許是個機會，尤其可利用「買進」價外的買權或賣權，賺取「波動財」，即使看錯方向，頂多損失權利金而已。以表1為例，2004年總統大選前，價外8檔履約價6000點的賣權收盤價19點，選後出乎意料沒變天，大盤重挫下賣權暴漲，該檔賣權最高飆到424點，足足大漲22倍！不過當天收在222點，手腳不夠快可能賺不到，倘若選後再買也可能買在高點。
同樣觀察表2，雖然2008年選後台股呈現大漲，不過選前押寶卡位已將買權價格買了上去，如價外8檔履約價9000點買權，3月21日收盤高達138點；換言之，市場對指數期望超過9400點！選前提早反應，即使選後果真輪替，漲幅也相對有限。至於策略方面，考量時間價值，建議選前一週左右佈局，伺機而動。除了「買進賣權」外，比較保守的投資人也可考慮「賣權空頭價差」，損益如圖1、圖2所示，風險相對有限，但資金控管仍須謹慎。