◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◎歐股:
歐債危機持續壓抑歐股走勢，繼義大利公債殖利率攀升逾7%之後，西班牙的借貸利率也呈現飆升態勢，加深市場對於歐洲主權債風暴擴散至歐洲核心國家的疑慮，歐洲三大指數一同走弱，近一週跌幅介於0.3%至1.8%之間。歐洲本週公布的經濟數據方面，歐元區第三季經濟成長率與上季持平，維持0.2%的成長，仍存在景氣陷入停滯的風險；歐元區10月消費者物價指數亦達到3%，與前月相同，代表當地物價水準偏高，通膨並未減緩，恐續衝擊經濟發展。此外，近期歐債危機的升溫，不斷拖累歐洲經濟活動，市場信心也相當低迷，如德國11月投資人信心指數滑落至-55.2、為近三年新低。由於義大利、西班牙公債屢遭拋售，使其殖利率走高，儘管市場傳出歐洲央行有進場承接的跡象，但未能有效控制，德國總理即表示，債務危機擴散或將摧毀歐洲的競爭力，歐洲央行大規模的購入債券行動也不會解決歐洲的問題，目前尚無快速解決歐債危機的方法。同時，法國因其銀行業具有大量在義大利的曝險部位，義大利債務違約機率增，拖累法國公債殖利率也有顯著的上揚，至本週四，德、法兩國的利差擴大至2個百分點，創下歐元成立以來最高，意味著法國的融資債務將承受更大壓力，其長期擁有的絕佳信評亦恐將不保，說明歐洲核心國家也逐漸深陷債務危機泥淖。目前德、法兩國仍對歐洲央行能否更為果斷採取干預並擴大公債收購規模意見分歧，經濟基本面也有諸多疑慮，歐股走勢續為長空格局。
◎美股:
美國雖然經濟數據表現亮眼，但仍不敵歐債利空打壓，近一週美股持續走弱，跌幅介於1%至1.9%之間。西班牙與義大利的公債殖利率屢創新高，顯示歐債問題越演越烈，正由希臘蔓延至核心國家。與此同時，法國公債殖利率亦逐漸走揚，和德國之間的利差則創歐元問世以來最高、達2個百分點，市場除了擔憂法國長期保有的3A信評恐遭調降，也對歐債進一步惡化深感疑慮。在市場投資氛圍保守之際，週三信評機構惠譽表示，美國銀行業對歐債曝險的部位雖屬控制範圍，但若歐債危機加深，將釀成嚴重風險，此一消息加重股市跌幅。儘管近期美國經濟數據略有好轉，上週初領失業救濟金人數下滑至38.8萬人、為近7個月最少人數，消費者物價指數(CPI也結束上升的趨勢、10月份CPI月減0.1%，為4個月來首次下降，但這些優於預期的經濟數據，卻未能支撐美股盤勢。此外，部分美國聯準會分行總裁雖在最近談話中表示支持聯準會有積極作為以刺激疲弱的經濟復甦，但聯準會主席柏南克並未進一步表態，市場尚在等待聯準會的最終決策，焦點仍維持於歐債方面的發展，信心相對保守。以技術面來看，標準普爾500指數已跌破由10月底以來的三角整理區間，目前下方僅剩季線的1200點支撐，未來一週恐將在1250點下方震盪。因歐債短期間難以改善，投資人情緒將持續受到打擊，美股或將步入中期修正格局。
◎亞股:
亞股近一週呈現下跌，東亞股市方面，日股下跌1.64%，韓股下跌1.30%，港股下跌3.38%，上証指數下跌2.60%。近一週市場風險情緒仍由歐洲傳來的消息主導，歐洲部分國家借貸成本持續上升，義大利公債殖利率再度升破7%，且西班牙標售公債狀況不如預期，及法國與德國之間的利差擴大至200個基本點以上，投資人對於法國是否能繼續保有AAA評級存疑，市場避險情緒再起，亞洲股市因此承壓。日股方面，儘管本週公佈的第三季GDP季比成長6%，是311地震之後首次成長，不過日本官方對明年經濟預測保守，經濟財務大臣認為高漲的日圓使經濟復甦的腳步減緩，為日股構成一部份的壓力。整體來看，日經指數仍持續在短期空頭走勢中下行，短線上可能回測10月5日的8343低點；韓國股市近一週則在10日線附近震盪，其中科技與能源相關族群為穩盤要角，從技術線型來看，韓股下有季線提供短線支撐，不過仍未有明顯的趨勢出現，預料未來一週仍將在1835至1942之間震盪。中、港股市方面，中國央行15日在公開市場發行520億
人民幣的1年期央票，殖利率連兩週下降，而在上週之前已有28個月未有調降，顯示中國正循序漸進微調貨幣政策，未來資金若投入股市，將有利中、港股市走勢。不過，中國股市先前的反彈格局暫時告終，短線上面臨整理，上証指數跌至60日線之下，未來一週恐續下探，下方支撐位於2370點。港股方面表現則較為弱勢，週五恆生指數已收在長、短期均線之下，且10日線與20日線形成死亡交叉，預料趨勢將維持向下，18000點附近的熊牛証密集交易區間為支撐，惟恆生指數上方頭部已形成，建議投資人謹慎操作。
台股於本週一跳空回升至月線及季線上，呈現強勢島狀反轉，無奈續遭國際盤勢偏弱壓力，三度突破7550點的壓力未果，即一路下滑，且跌破7300點整數關卡支撐，週線收跌1.81%。籌碼方面，外資本週大賣90億新台幣左右，投信與自營商亦維持賣超態勢；期貨部分，即使自營商擁有空單數量較上週少，但外資卻大舉佈空、未平倉淨空單暴增至萬口，立場偏空明確。本週盤勢主要由電子股扮演撐盤角色，但卻未見主流股帶領走揚，使市場信心依舊低迷，交投相當清淡，本週單日均量僅有8百億元左右，在週二則創下今年次低量。全球整體大環境不確定疑慮眾多，歐債問題紛擾不斷、歐美經濟陷入衰退疑慮等皆衝擊投資人進場意願，台股後市相對不樂觀。技術面來看，短線上雖具7200點的支撐，但恐怕此支撐亦相當薄弱；若以週線而言，KD位於50附近交叉向下，代表指數還有下跌機會，建議保守操作為原則。
<債市>
美國十年期公債殖利率近一週下滑9.6個基本點，週四美國10年期公債殖利率收在1.965%。近一週歐洲仍不時傳出利空消息，義大利公債殖利率再度攀上7%，同時德、法兩國公債利差擴大，至今差距已來到2%之高，使法國AAA的評級岌岌可危，同時西班牙、比利時、荷蘭與奧地利等國公債殖利率亦開始攀升，同時信評機構惠譽警告，歐債危機若進一步蔓延，恐將對美國銀行造成威脅，使衡量市場的S&P 500恐慌指數 (VIX 近一週皆在30以上的水位高檔震盪，顯示市場恐慌情緒仍重，不利於風險資產的表現。此外，美國財政部本週公佈，9月份外國投資人在美國國庫券買超845億，需求創下一年以來新高，而各國央行9月買超美國國庫券388億，顯示歐債危機當前，美債仍是最理想的避險工具。整體而言，歐債問題持續影響市場投資人風險偏好，短線上殖利率上方受月線反壓，預料未來一週仍將在2.0%上下震盪。
新興市場債持續修正，近一週下滑0.88%。新興債自10月中以來一路反彈，達6%之上，在11月8日升至波段高檔位置後遇阻拉回。不過，從資金流向來看，新興債依舊吸金，根據研究機構EPFR的資料顯示，新興債連續4週獲得資金淨流入，截至11月9日的當週，新興債淨流入幅度約4億美元。由於全球系統性風險逐漸惡化，投資環境的不確定性也攀升不少，同時在歐美持續壓低利率之際，具較高收益率的新興債即為較佳的投資標的。此外，歐元區第三季經濟成長率僅季增0.2%、年增1.4%，而新興市場平均有6%左右的表現，明年亦可維持6%之上的成長，使新興債具備基本面的優勢，長線看佳。近期短線上的波動及回檔，不失為一個不錯的進場時機，建議可伺機佈局。
近期全球股市陷入震盪走勢，拖累高收益債表現，美林全球高收益指數近一週下挫1.02%。整體大環境不明朗，股市承壓走低，使相關性高的高收益債受其影響，連四交易日走跌。另外，歐美本週企業財報的利空消息也限制高收益債的走勢，如美國的沃爾瑪(Wal-Mart、西爾斯(Sears及德國太陽能大廠Q-Cells和SolarWorld的財報皆劣於預期。雖然近一週高收益債續獲得資金淨流入約12億美元，但最近不斷惡化的歐債問題恐難以在短時間內得到改善、且已有核心國家受到波及，金融市場仍將動盪不安，投資人避險情緒持續高漲，風險屬性較高的高收益債或將面臨較大的波動，建議投資人暫且觀望較佳。
<匯市>
近一週法國借貸成本水漲船高，儘管法國目前仍維持AAA的評級，但德國與法國公債之間的利差擴大，創下1999年歐元創立以來最高水準，歐債風暴開始向西歐國家擴散。而義大利10年期公債殖利率上週高升後雖有回落，但本週仍升至7%之上，西班牙、荷蘭、比利時及奧地利的公債殖利率也隨之攀高，打擊本週歐元的表現，歐元兌美元走弱，資金持續流入避險貨幣，美元指數近一週上漲0.69%，週四收在78.28。近一週美國經濟數據表現良好，10月份工業生產月比上漲0.7%，創7月以來最大上升幅度，優於分析師預期，顯示美國經濟仍在復甦當中，然而美元近期的漲勢仍源於避險需求，且11月迄今已上漲逾2%，短線上美元指數仍收在所有均線之上，不過78上方仍有壓力，預料未來一週將於79價位下方震盪。然而長期來看，美國10月份CPI下滑0.1%，顯示美國受通膨威脅減輕，聯準會推出QE3以刺激疲軟經濟的可行性增加，因此長線美元看空。歐元方面，本週歐元區公佈第三季GDP，季比僅成長0.2%，顯示總體經濟受到歐債危機拖累嚴重、成長緩慢，同時歐元區統計局(Eurostat也將明年經濟成長下修至0.5%，並表示歐洲經濟陷入停滯的機率增高，使歐元近一週承壓，下跌1.10%。短線來看，歐元走勢持續破底，歐元兌美元再度跌破1.35之下，目前還有下探空間，未來一週可能回測1.33附近。英鎊近一週則下跌1.13%，英國央行(BOE對英國經濟前景預測不佳，經濟仍處於萎縮邊緣，長期來看仍對英鎊有不利影響，英鎊長空格局不變。
商品貨幣方面，近一週表現依然疲弱，澳幣下跌1.54%，紐幣下跌2.34%，加幣下跌1.26%。本週市場風險情緒依舊低迷，資金撤離高風險貨幣，美元兌一籃子貨幣繼續上漲，澳幣則再度跌破1.00兌一美元關卡，澳幣自11月以來不斷破底，構築出一個向下趨勢，且下方未見支撐，預料短線將持續下探，或將回測最近的低檔支撐位於0.98兌一美元。加幣方面，儘管油價已漲破每桶100美元，但加幣表現相對弱勢，近一週仍持續貶值。短期來看，位於高檔的油價與強勢美元使加幣走勢形成拉鋸，預料未來一週美元兌加幣將在1.01至1.03之間震盪。
亞洲貨幣近一週漲跌互見，日幣升值0.86%，韓圜貶值0.43%，人民幣小升0.05%。日圓避險需求不斷，加上週一日本公佈第三季GDP年增6%，是311地震海嘯災變後首次擴張，進一步推動日圓的升值幅度。儘管日本經濟財政大臣認為未來日本經濟恐因出口減緩影響，使國內經濟復甦力道放緩，但整體來看，目前市場避險需求仍強，日幣吸引力依然存在，預料短線將持續往76日圓兌一美元價位靠攏。人民幣方面，自11月4日創下匯改以來新高後便一路下滑，中國商務部官員本週重申，考量目前中國外貿出口的狀況，人民幣匯價仍將以平穩為目標，長期來看，儘管中國政府企圖壓抑匯價，但國際對人民幣升值的聲浪不斷，且中國10月份外商直接投資(FDI持續成長、年增達8.8%，顯示中國仍為具吸引力的投資地區，預料人民幣長線將緩慢走揚。
<原油與黃金>
近一週原油期貨上漲1.06%，週四收在每桶98.82美元。儘管歐元區多空消息交雜，義大利與西班牙等國公債殖利率飆升，市場風險情緒不佳，但受中東情勢緊張的消息影響，油價持續於95美元以上價位高檔震盪。由於目前伊朗為全球第二大產油國，產量僅次於沙烏地阿拉伯，市場擔憂若伊朗發展核武，恐將遭受國際經濟制裁，原油供給面將受到嚴重衝擊；且近期石油業者艾克森美孚(ExxonMobil 欲與伊拉克北方庫德族自治區簽約開採石油，此舉引起伊拉克政府強烈不滿，可能引發伊拉克國內內戰，投資人擔心近期中東地區政局不穩可能影響原油產出，使油價本週一度漲破100美元。同時加拿大油管經營業者Enbridge收購美國中部兩條油管，未來可直接運往德洲的煉油廠，將使原油庫存降低，為油價構築上升的動力。短期來看，油價本週一度突破每桶100美元的整數關卡，創下5個月以來新高，週四雖然吞下一根黑K，但仍維持良好的上升趨勢，短線上有機會繼續上漲，上方初步壓力位於每桶105美元。長期來看，全球經濟成長遲緩，歐洲地區未有顯著復甦的跡象，整體原油需求不旺，然而中東局勢將左右原油供給面狀況，若伊朗在核武問題上不願讓步，緊張的中東局勢將影響原油供給，長期油價可能繼續攀升。
近一週黃金下跌2.24%，週四收在每盎司1720.2美元。本週美國公佈10月消費者價格指數，月比下降0.1%，為4個月以來首次下降，顯示美國的通膨壓力出現趨緩。由於規避物價上漲風險是黃金的一項重要功能，一旦通膨降溫，黃金的吸引力便同時減少，加上近一週美元兌一籃子貨幣上漲，使外匯市場帶給金價壓力，儘管歐元區主權債務危機持續吸引避險買盤介入，然而因歐元轉弱、美元走強，使以美元計價的黃金漲幅受限。另一方面，有一部份投機客因需賣出黃金以彌補其他投資的損失，抵銷避險買盤的支持力道。近兩週黃金曾挑戰1800美元關卡，至今卻仍無法有效突破，顯示1800美元之上賣壓仍重；且金價目前已有頭部形成，黃金短線上面臨整理，預料未來一週可能下探每盎司1700美元價位。長線來看，儘管希臘紓困計畫暫告一段落，但是包括義大利、西班牙、奧地利、比利時和荷蘭等國公債殖利率升高，同時德、法之間公債利差持續擴大，歐債危機或有蔓延的趨勢，長期黃金避險需求不減，未來仍看多黃金。