今年全球對冲基金最大贏家是達利奧(Ray Dalio)主持規模710億美元的旗艦基金Bridgewater Associates，於8月股災逆勢上漲5％，今年來已上漲25％，績效稱霸華爾街。這檔Bridgewater基金究竟持有什麼標的能夠經得起股災考驗呢？經理人達利奧認為全球企業及消費者都在逐漸減少債務，過程痛苦且不利經濟。因此達利奧大量持有黃金、美國國債、德國公債、瑞士法郎、日圓等，這個投資思維是標準的「黑天鵝效應」，但事實上這檔黑天鵝基金看對了，上述商品都大漲。舉例黃金與美國國債通常是走勢反方向，但這次美債降評卻同時上漲，又美元與歐元同步下跌，逼使瑞士法郎、日圓成避難貨幣，這種很難事前預測卻罕見發生的重大事件都在今年出現，印證黑天鵝效應。從黑天鵝效應出現，到黑天鵝基金績效大好，我們台股投資人也要黑天鵝選股。在多數人思維裡，總以為天鵝是白的，如同手上持股永遠以電子為大宗，不料今年來損失慘重。但未必得到教訓及啟示，原則上仍針對手上嚴重套牢的電子股加碼攤平，或利用手上股票搶反彈價差，會及時改變選股方向尋找黑天鵝轉進傳產的人畢竟少數。然而股市贏家就是少數人。 日本311強震後包括台灣在內的全球電子業擔心斷鏈趕快搶料，因此急單效應國際股市回升，台股回到9千點之上，不料5～6月歐債危機，8月美債降評，整個歐美需求下來，Q3返校需求不見，恐怕Q4聖誕旺季也將泡湯，造成電子業庫存上升，將來面臨產能過剩的殺價競爭，這本身是黑天鵝效應，故白天鵝的電子股大跌。 證交所負責審核上市公司財報，比誰都清楚上市公司業績展望，這次股災後邀請16家上市公司舉辦官方法說會，其中電子有宏達電(2498)、可成(2474)、晨星(3697)、華碩(2357)4檔，主打高價電子股。傳產有KY慧洋(2637)、台橡(2103)、泰銘(9927)、集盛(1455)、儒鴻(1476)、聚陽(1477)、中碳(1723)、豐興(2015)、KY美食(2723)、美利達(9914)等10檔，傳產家數高於電子為過去所沒有，顯示證交所也認同下半年傳產成長優於電子。至於金融股有富邦金(2881)、元大金(2885)二檔，前7月EPS分別3.54及1.51元，為金控最高前二名。
上述10檔傳產不要以短線看待，在證交所加持下中長線看好。除了KY美食本益比20餘倍偏高外，其餘本益比都不高。尤其KY慧洋今年EPS估5元太保守，有6.5～7元實力，以目前價位40元左右計算的本益比只有6倍。慧洋海運是散裝航運，擁有69艘船舶，自有55艘，代管、租賃、合租14艘，採一船一子公司管理，主要客戶為日本前三大航商，獲利穩定成長優於國內其它航運業。Q1 EPS 2.07元，H1稅前3.59元，為散裝輪龍頭裕民(2606)0.73元的2.8倍。去年11月返台第一上市來股價處於32～50元區間，嚴重與基本面脫節，未來有強大補漲空間。 泰銘6成營收來自鉛合金，主要客戶電池業，今年鉛價高檔振盪有利營運，上半年稅前EPS 2.57元，全年EPS估4元，本益比9倍。股災前守在年線38元以上，本益比最低10倍，現在低於10倍正是撿便宜時機。鋼筋廠豐興Q1 EPS 1.04元，Q2成長到1.56元，H12.6元優於預期，如此全年將上修至5元以上。豐興今年來股價沒有表現，很重要理由是業績缺乏成長性，因為去年EPS已由前年的2.63元成長到4.06元，成長率高達54％，對一家傳產公司而言已來到天花板，於是認為今年成長有限，股價長期盤整在50元。其實以今年實際上修的EPS逾5元估算，豐興的本益比僅11倍。 最特別是證交所破天荒挑了3檔紡織股，尼龍粒的集盛，及成衣的聚陽、儒鴻，表示下半年全球經濟冷卻但需求彈性小的紡織品產業相對成長。聚陽今年EPS估7元較去年5.91元成長18％，本益比10倍，今年配息4.57元，殖利率6％是進可攻退可守績優股。儒鴻今年EPS估5.3元，本益比9倍，以功能性織布為主力產品，去年EPS 3.8元創歷年新高，今年更上層樓。集盛今年EPS估2.6元較去年1.91元成長36％，以15億元標下華隆集團大園廠，明年EPS上看3元較今年再成長15％。股價會說話，經歷股災目前價位完全填息權，若除息前一日買進參加除息權，整體報酬率22％，既賺到股利又賺差價。