傳產金融 科技下游勝上游
2011-07-13 工商時報 【記者張志榮／台北報導】
歐債危機越演越烈，麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇昨（12）日指出，宏達電重挫後台股頓失主軸，歐債風暴再起，恐使指數回測8，200至8，300點，現階段佈局傳產金融股優於科技股、科技則下游優於上游。
歐債風暴恐蔓延至西班牙與義大利等大型經濟體，加上美國公佈的就業數據低於市場預期，亞股昨日上演「黑色星期二」戲碼，台股跟著沈淪，與南韓、香港股市跌幅均逾2％，國際資金則賣超65億元，賣壓並不算太重。
張博淇指出，按2008至2010年歷史經驗來看，全球金融海嘯與歐債風暴雖然衝擊歐洲地區消費者信心、並壓抑企業拉貨需求（de-stocking），但半年至1年後都證明消費者實際需求只是往後遞延、並未消失，也帶動台股後續漲勢，這次是否如法炮製、可以持續觀察。
張博淇表示，歐債風暴對國際機構投資人而言並非新消息，這幾天在台股的賣超並非主動想賣股票、而是被動因應背後贖回壓力，這種情況在宏達電股價重挫後尤其明顯，因為台股頓失主軸，任何風吹草動都會造成大跌。
台股昨天重挫174點、指數跌破8，500點大關，張博淇認為，台股既然找不到主軸，指數是有機會超跌到8，200至8，300點，但由於這波是由大型股領跌，待指數回檔到該價位後，反倒是可以進場低接面板或半導體族群的時候，因為第三季若需求沒想像中糟糕，第四季起的備貨（re-stocking）力道仍會非常可觀。
從科技股來看，張博淇指出，上游半導體族群因過去幾季大幅擴增資本支出、拉貨也拉得特別兇，使得這次去化庫存力道也最大，相較之下，下游硬體製造族群因庫存壓力不大，就隨著需求變化而調整，反倒是可受惠於面板與DRAM等commodity價格走跌、並反應在獲利上，因此，第二季與第三季財報或許值得期待。
「重傳產、輕電子」的佈局策略，是張博淇目前仍維持台股年底前指數高點「僅」有9，000點的主要原因，即便近期瑞銀與美銀美林證券等外資圈sell side一路下修台股指數高點預估值，張博淇依舊維持原先謹慎保守的看法。
張博淇認為，現階段應先避開「高融資、籌碼亂」的個股，在「傳產股優於科技股、科技股下游優於上游」的基調下，水泥、內需、金融（尤其是民營銀行）等族群的表現可望勝出。