活絡股票期貨 市場成長將倍增
2011-04-25 01:22 工商時報 本報訊
臺灣期貨市場今（2011）年第1季的總交易量為4,675萬6,855口，日均量為82萬296口，均較去年同期成長42.99％。其中臺指選擇權、臺股期貨及小型臺指期貨，占全市場交易比重逾96％，三項主力商品仍為臺灣期貨市場成長的主要動能。
臺灣期貨市場近12年來的發展，確實高度集中於上述的三項主力商品。可以說，這麼多年來，我們所創造的成功標的，僅有「股價指數」一類，並且從三項主力商品看來，在這個類別中，成功標的僅有「臺灣證券交易所發行量加權股價指數」一個。
事實上，近三年來，臺灣期貨市場年度交易量介於1.35餘億口到1.39餘億口之間，未能見到大幅度的成長；與全球期貨市場比較，去年全球期貨市場成長率為20.06％、臺灣為3.45％，成長動能也明顯偏弱。臺灣期貨市場後續的成長動能，存在隱憂。
探究其原因，與前面所提、交易過度集中於股價指數類商品有重要關係，因此，如何在股價指數類商品之外，再創造另一個成功標的，是當務之急。
期交所檢視國內期貨市場環境，與國外交易所發展概況，認為發展以個股股價為標的的商品，應是可行之道。並且，期交所早在2003年就已推出股票選擇權、2010年亦已推出股票期貨，兩項以個股為標的的商品均已存在。但坦白說，從交易情形看來，這兩項商品的發展尚未成功。
我們汲取國外的發展經驗，發現股票期貨交易較活絡的交易所背後都有一個活絡的現貨市場，而臺灣期市、股市現況亦具備這樣的條件。臺灣期貨市場與現貨市場原本連動性就高，且臺股一般投資人多、交易活絡、周轉率高，股票期貨本質面並無問題。
除此之外，以個股為標的的商品，與以股價指數為標的的商品，性質上也有所區隔。股價指數類商品目的為針對全市場、系統性的風險進行避險，而個股類商品，則可更精確地針對個股來避險。市場有所區隔，亦是有利於股票期貨發展的條件。
百思之下，我們認為，要將個股標的「做起來」，唯有從制度面、推廣等面去著手。因此，在臺灣期貨市場創造另一個成功標的－「個股股價」，就是期交所今年度努力的重點。
期交所並優先選擇從制度面進行改革，即將於5月3日上線的股票期貨三大新制－增掛標的、簡化除息契約調整規定及推出常態性造市制度，即是基於上述的背景因素推出。1月底金管會核備股票期貨交易規則修正案後，期交所即緊鑼密鼓地進行上線前作業，包括刻正辦理的宣導活動、規劃新制上線時的交易量獎勵活動，以及期貨商資訊系統調整、全市場測試等，本期內容即有清楚介紹。
臺灣期貨市場若能創造另一個成功標的，成長空間將倍增，相信股票期貨新制上線後，在期交所、期貨商及市場參與者的共同努力下，臺灣期貨市場定能逐步成長，向國際成長水準看齊。在此也期望大家能支持股票期貨新制，一起共創期貨市場美好未來。（本文與《臺灣期貨雙月刊4月號》同步刊載）