研究員Venus Fan (范珉緯)
2008 / 11 / 05 星期三 12:07
儘管市場一貫對民主黨經貿政策斥之以鼻，今年卻一反常態認定民主黨候選人歐巴馬將高票當選，以期貨市場交易來看，當初以美金一塊錢買入看好馬侃當選率的投資人，在大選前一天已經慘跌到只剩美金十分，市場唱衰馬侃認為他當選機率不到一成。
美國的景氣指標ISM製造業採買經理指數已經從43. 5滑落至38.9，當該指數跌落至50以下，就表示經濟緊縮，和70年代的經濟衰退比起來，美國目前景氣低迷的程度是有過之而不及，如果說歐巴馬的經貿政策真的是市場的利空，美元照理說應改貶值，美元不但沒有因為景氣低迷或歐巴馬可能的政策利空而跟進走貶，反而逆勢走強，從今年低點已經升值22%，且幣值漲升時和歐巴馬民調攀高的關係相當密切，這些看似矛盾的事情會什麼同時發生呢?
一.以目前美國經濟體欠恙來看，市場認為即使是民主黨的候選人上任，民主黨將無法推動美國全民健保失業津貼和的體系，這項政策預算需要上億美元，經費來源不是課稅就是舉債，課稅不利股市且推行上有困難，舉債得看國際資金願不願意買單，目前美國政府債台高築，外資對其償債能力逐漸產生質疑，短中期不會再大量加碼上億買入美國公債。
二. 雖然ISM指數跌破50顯現美國經濟體已收縮，但也同時張顯通膨已經不是問題，無疑為政府擴大基礎建設打了一計強心針，如果通膨仍然高於水平，政府擴大基礎建設更將拉高通膨率，侵蝕經濟成長，目前不論是馬侃還是歐巴馬都表示將擴大美國經濟建設，以刺激景氣，拉抬帶動民間消費。
三.最重要的是，不只是外國投資人買美元避險，美國本土投資人也狂買美元。根據研究，美元指數的走勢和美國市場銷售的共同基金所持有的外國(非美國)公司比例有高度的負相關:當美國基金經理人調高美國以外的佈局至26%時，美元通常走貶，相反的，當基金投資外國比例減碼至23.5%時，美元就走強。就算外匯市場擔憂歐巴馬的政策利空，也抵不過投資人排山倒海對美元加碼買進的信心。
共和黨經貿政策一向以追求無政府干預的自由貿易和資本主義社會著稱，歐巴馬的經貿政策在先前之所以不受市場歡迎，和政府扮演的角色有很大的關係，但在這一波全球金融風暴中，如果沒有各國政府干預和擔保，投資人根本沒有保障，擴大的信心危機也可能使全球市場癱瘓，這一次政府的救市，也讓市場對於政府干預有了不一樣的詮釋。
另一方面，這次金融風暴的源頭之一即是由美國共和黨在70年代中推動一連串解除對金融市場管束的政策，雖然有助於美國經濟起飛，但是也間接鼓勵華爾街濫用制度而進行過度的財務槓桿，造成金融商品結構不透明且風險控管不確切，因此歐巴馬式的市場經濟在強調政府有效監督且不鼓勵槓桿下，雖然可能導致去槓桿化時代的來臨，也難以賺取巨額報酬，但在風險控管上，對投資人無疑是一層保障。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表該組別基金未來必然績效，如有錯漏或疏忽，本公司恕不負任何法律責任。基金投資風險請詳閱各基金公開說明書。本文所載資料僅供作參考用途。
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