鉅亨網編譯羅昀玫 綜合外電2026-11-06 12:10

AI新聞摘要

• 1.高盛稱，做空美元、做多日元是是對沖 AI 交易回檔的最佳外匯策略
• 2.聯準會10月28日維持利率3.75%至4%，但通膨仍高；日銀10月30日按兵不動，內部仍有再升息聲音
• 3.高盛交易主管Privorotsky稱AI股近期修正已改善估值與部位，企業基本面仍撐盤；若新增算力受限，既有雲端業者可能受惠

高盛表示，若人工智慧 (AI) 交易出現回檔，做空美元兌日元，是對沖 AI 交易回檔的最佳外匯策略。。該行歷史分析顯示，日元在股市與公債殖利率同步下跌時表現突出。不過，高盛另一名交易主管仍看好 AI 企業基本面，認為近期修正已改善估值與市場部位，顯示布局反彈與防範下行風險可以並行。



AI交易回檔如何避險？高盛首選做多日元 美日利差成關鍵 (圖：shutterstock)


高盛指出：「我們認為，做空美元兌日元，是外匯市場中對沖 AI 交易回檔的最佳方式。」這項策略相當於賣出美元、買進日元，當美元兌日元匯價下跌時，部位便可受惠。



為評估不同貨幣的避險效果，高盛檢視自 2000 年以來，股市與公債殖利率同步下跌幅度最大的 20 次情境，並比較各貨幣組別的表現。

結果顯示，日元組別是這類環境下的首選做多標的，日元相對美元的表現也格外突出。

高盛指出，市場對「股市下跌、殖利率下跌」的隱含相關性，已大幅重新定價，進一步強化透過美元兌日元對沖 AI 交易回檔的理由。

從利差角度分析，若 AI 熱潮降溫，使投資人下修美國經濟成長與利率預期，帶動美債殖利率回落，美元資產相對日元資產的收益優勢便可能縮小。若日本利率同時受到升息預期支撐，美日利差收窄將為日元創造有利條件。

但目前聯準會仍面臨通膨壓力，這也是上述避險情境的重要變數。



聯準會 10 月 28 日以 10 比 2 的票數，決議將聯邦資金利率目標區間維持在 3.75% 至 4%。聲明指出，美國經濟活動強勁擴張，國內支出具韌性、資本投資穩健，但通膨仍處於高檔，須累積更多資訊判斷適當政策立場。

其中，理事庫克 (Lisa Cook) 與克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克 (Beth Hammack) 主張當次升息 1 碼，顯示進一步緊縮仍是政策選項。

因此，即使 AI 類股下跌，若通膨壓力使升息預期持續，美債殖利率未必同步回落，日元也就未必獲得利差收窄的支撐。

日本方面，日銀 9 月將政策利率由 1% 調升至 1.25%，10 月 30 日以 8 比 1 的票數維持利率不變，但政策委員高田創 (Hajime Takata) 主張進一步升息至 1.5%，顯示決策層內部仍有加快政策正常化的聲音。

日銀週四 (5 日) 公布的 9 月會議紀要也顯示，委員認為，應依經濟、物價與金融情勢持續調升政策利率。其中一名委員指出，若物價出現高於預期的跡象，就有必要加快升息；另一名委員則認為，雖無須倉促行動，仍應防止物價過度且持續上漲。

不過，針對 AI 交易提出避險建議，並不代表高盛內部全面看空相關股票。

高盛歐洲股票交易主管 Rich Privorotsky 在另一份交易報告中指出，AI 股經過近期大幅拋售，估值已回落，空頭部位有獲利回補需求，加上選舉不確定性消退，企業基本面仍具支撐。

市場擔心民主黨勝選後，可能加強資料中心監管、拖慢建設進度，但Privorotsky提出另一種可能：企業為利用現行許可制度，可能趕在規則調整前，將部分資本支出提前至 2027 年。

若未來新增算力受到限制，已建成並通電運作的設施也可能更具價值，理論上有利亞馬遜 (AMZN-US)、微軟 (MSFT-US) 與 Alphabet (GOOGL-US) 等既有業者。

這項推論也意味 AI 產業鏈可能出現分化。

資料中心若延後或取消，晶片、冷卻設備、電力設備與能源供應商可能面臨訂單遞延；擁有既有算力的雲端業者，則可能受惠於新增供給受限。

對新興雲端服務商而言，算力是否已建成、是否已有合約支持，將影響個別企業的投資前景。

Privorotsky此前在高盛發布的訪談中也指出，市場已不再只關注企業投入多少資金，而是要求業者證明，龐大資本支出能轉化為營收與現金流。融資成本、供電能力，以及訂單轉為實際收入的速度，都是投資人重新評估 AI 交易的重要因素。

兩項分析分別著眼於投資機會與風險管理：AI 企業若能持續交出成長與投資回報，相關股票仍可能獲得支撐；若市場再度回檔，且伴隨美債殖利率下滑，日元則可能發揮高盛所看好的避險作用。