2026/11/02 05:30

下跌確實是重新調整投資方向的時機；然而，判斷危機本質甚為困難，危機入市的投資策略還是不適用於每一個人。（資料照）
■魏錫賓
上個月台股震盪重挫，從月初曾衝高到接近5萬點，跌至月底最低點約下挫10%，而美股上週五又激烈修正，即使金管會用基本面喊話，還是難以安撫股民的忐忑之心。若以目前股市在歷史高原期的狀況看長期走勢，過去任何的急跌都像是危機給的機會；然而，這一次，也能夠不必猶豫地在危機入市？
在股票市場重挫、投資人恐慌時買進，等待穩定回溫上揚時獲利出場，常和「危機入市」的意義相連結，好像只要大跌就可買進，但從過去的經驗看，不是所有下跌的股票都能回漲，一段時間後，漲跌的分歧總是更加明顯。
大盤當然不同於個股，隨著經濟成長，長期一定上揚，可是也要注意的是，大盤並非一定一路向上，投資人尤其是要考慮持有時間的長短，以及能夠承受的跌幅大小。
2022年俄羅斯入侵烏克蘭，且美國聯準會（Fed）為壓制通膨，在一年間急升息4.25個百分點，不僅重挫債市，股市也受到嚴重衝擊，該年幾乎是從1月一路跌至10月，上市加權股價指數也從18000餘點跌至接近12600點，超過30%的跌幅不可說不深。後來確實漲回了，但其間仍有部分投資人等不到黎明，不得不黯然退出資本市場。
若要等待危機入市，至少要等到跌幅足夠深。中東局勢依然動盪、美國期中選舉帶來不確定性，而資金槓桿過高、AI基礎建設的資本支出回收疑慮愈來愈深，股市雖然修正10%，但仍算在歷史的高原期。想在危機時買進股票擴大獲利，要確定是真正的機會，同時想好策略，並不比其他投資策略簡單。
從學理上看，合理的股價等於未來預期現金流量的折現值。在危機發生時，股價下跌可能來自不同的原因，包括預期企業未來獲利減少、折現率上升，或是市場流動性不足而造成過度拋售等，投資人的信心不足又加重跌勢。前兩者可能反映合理的重估價，後二項比較可能創造短期價格偏離基本面的機會。因此，判斷危機是否值得入市，關鍵不是跌了多少，而是股價跌幅是否超過企業長期價值的合理減損幅度；簡單地說，就是要有能力判斷「危機」的長短，以及對經濟造成的實質影響。
把觀察期拉長，當經濟維持成長，企業規模持續擴大、獲利穩定上升，股市自然會跟著走高，除非國家面臨難以緩解的危機或是經濟成長的斷裂，否則股市長期也終將成長。下跌確實是重新調整投資方向的時機，市值型ETF也有其優勢；然而，判斷危機本質甚為困難，也不是每個投資人的資金成本都相同，預定持有的時間亦不一樣，危機入市的投資策略還是不適用於每一個人。