2026/07/13 05:30  
科技股大漲；第二季成長股反彈，但今年以來仍由價值股領先；資料截至 2026 /6 / 30 。資料來源：FactSet、MSCI 與 聯博。
■蘇智蘋
今年上半年，AI依然是全球市場最受矚目的投資主題。第二季MSCI全球股票指數上漲14.9%，美國S&P 500指數也大漲15.2%，展現強勁表現。從市場表現來看，這似乎再次證明，只要緊抱AI概念股，就能掌握這波行情的核心動能。
過去兩年，市場幾乎將所有焦點放在AI運算能力的提升。從GPU、先進製程到高頻寬記憶體，只要與AI算力相關的企業，往往都成為資金追逐的焦點。然而，隨著AI模型持續進化，市場關注的重點已開始從算力建設逐漸延伸至整個AI生態系。AI帶動的不只是晶片需求，更涵蓋資料中心、網路基礎建設、能源供應，以及企業數位轉型等更廣泛的投資機會。換言之，AI的影響正從硬體投資逐步擴散至更廣泛的產業與商業模式，真正的競賽或許才剛開始。

展望下半年，AI投資機會可從三個方向觀察。
科技巨頭資本支出不手軟 AI基礎建設迎來多年成長動能
首先，AI基礎建設投資仍將是未來數年的重要成長動能。近兩年來，全球科技巨頭持續擴大AI相關資本支出，從先進半導體、記憶體到資料中心建設，投資規模不斷攀升。市場普遍預期，AI模型持續升級所帶來的運算需求，將推動企業持續投入相關基礎設施建置。換言之，AI並非短期題材，而是一場可能延續多年的產業升級浪潮。即使市場偶爾出現震盪，長期需求方向仍未改變。
其次，AI帶來的受惠效應正由少數龍頭企業逐步擴散至更廣泛的產業。近期美國企業獲利預估上修已不再侷限於少數科技巨頭，而是逐步延伸至更多產業。值得注意的是，儘管S&P 500第二季大漲15.2%，實際上僅約30%的成分股表現優於大盤，顯示市場資金仍高度集中，但企業基本面的改善卻比股價表現更加廣泛。
這也意味著，AI投資機會正從晶片與雲端運算，逐步延伸至企業軟體、自動化設備、工業升級及數位基礎建設等領域。隨著AI應用開始落地，市場重心將不再侷限於算力相關企業，而會轉向那些能夠協助企業提升效率、降低成本與創造新商業模式的受惠族群。
AI投資大考驗 從泡沫題材回歸「變現獲利」的硬實力
第三，市場焦點將從題材熱度回到企業品質。隨著AI概念持續受到市場追捧，部分企業評價已反映極高的成長預期。接下來市場關注的，不再只是企業投入多少AI資本支出，而是這些投資能否轉化為獲利成長、穩定現金流，以及高於資本成本的報酬。
值得注意的是，AI投資規模快速擴張的背後，也逐漸對企業現金流帶來壓力。聯博預估，主要大型雲端平台的自由現金流可能於明年首度轉為負值。這代表市場未來將更加重視企業的執行能力、資本配置效率，以及將技術優勢轉化為商業成果的能力。一旦成長速度不如預期，評價較高的企業便可能面臨修正壓力。
整體而言，AI仍將是未來數年最重要的產業趨勢之一，但投資邏輯正在發生改變。從基礎建設持續擴張、應用場景加速落地，到企業逐步驗證商業模式與獲利能力，透過主動管理的投資組合，較有機會掌握受惠於AI浪潮、卻尚未被市場充分反映價值的企業。
（作者為聯博投信股票資深投資策略師）