儘管1月初麥格理資本證券以「陸客開放來台觀光」進度不如預期為由，調降觀光族群投資評等，股價在歷經修正盤整後，昨（25）日由摩根士丹利證券納入追蹤名單並全面喊進，加碼指標股晶華（2707）與國賓（2704），目標價分別為578.5與54.8元。
根據摩根士丹利證券的預估，在2011至2015年這段期間，陸客來台人數將以每年成長17％（CAGR）的速度，向550萬人次邁進，至少可貢獻0.4％的GDP，同期間整體外人來台觀光人數的CAGR為10％，可望向1,070萬人次邁進。
摩根士丹利證券認為，無論如何，飯店業都是這項長線趨勢下的最大受惠者，且2011至2015年間飯店房間數量的CAGR預估僅有5％，住房率則由67％進一步提高至88％，同時，飯店餐飲業務也可受惠於2011年3％的內需強勁成長率。
其中晶華為摩根士丹利證券在觀光族群的首選標的，投資評等與目標價分別為「加碼」與578.5元，晶華2010年股價表現之所以優於大盤，主因預期陸客來台自由行政策開放將提升住房率與獲利，及精品街租金收益等5項。
摩根士丹利證券指出，儘管晶華2010年股價表現強勁，但從本益比角度來看，目前2011年的32.3倍，與7.4至55.8倍的歷史區間及38.3倍的台灣飯店族群平均值相比顯然仍具吸引力。
摩根士丹利證券認為，長期而言，晶華國際化之路若走得順利，將有助於投資價值的再提升（re-rating），至於2010與2012年每股獲利預估值則分別為10.24、14.95、18.8元。
摩根士丹利證券同時也給予國賓「加碼」投資評等與54.8元目標價，儘管整體住房率已連續3年下滑，但台北與高雄國賓倒是可受惠於陸客效應、住房率持續提升，加上中價位、卻提供五星級服務的市場定位策略，仍可維持優勢。
摩根士丹利證券指出，目前國賓2011年本益比約為20倍、仍低於2003至2011年的47.1倍平均值，與38.3倍的台灣飯店族群平均值相比雖略高，但仍具吸引力，至於2010與2012年每股獲利預估值則分別為0.77、1.12、1.5元。