投資情報雙周刊 第 99期2008年10月24日
標簽： 金融海嘯
產業探索 Industry
金融海嘯衝擊景氣大宗原物料需求遽降
文／周一德
波羅的海指數(BDI)從5月以來方高點1萬1793點，暴跌至10月20日的1355點，共重挫了88.51%，把過去六年來的多頭漲勢全吐了回去，又急又快甚為驚人，這顯示全球金融海嘯的衝擊已使大宗原物料景氣迅速下滑。
展望後市，國內航商如中航(2612)、裕民(2606)等普遍對第四季保守看待。但航商船舶多數均鎖住長約，獲利影響有限。法人則認為，航商客戶是否出現違約將是重要觀察重點。
◆第四季將呈旺季不旺
從波羅的海乾散貨指數(BDI)、巴拿馬極限型(BPI)、海岬型(BCI)、超輕便極限型 (BSI)各種指數來看，其中海岬型大船、巴拿馬型大船運價均比輕便極限型船廉價，顯示市場相當異常。展望第四季，澳洲煤炭出口回溫，中國鐵礦砂庫存仍未大減，且鐵礦砂談判持續僵持，法人預期，旺季表現將不旺，但BDI指數超跌可能出現反彈，惟幅度有待觀察。
國內航商第三季營運表現接續出爐，目前已公佈自結第三季獲利公司包括中航、裕民、四維航(5608)。其中中航採擬制性估算持股約39.5%的台航轉投資收益，因此自結前三季每股稅後盈餘11.54元，仍會有變數。
裕民、四維航自結前三季每股稅後盈餘分別為9.89元與10.05元。但四維航主要因9月處分榮維輪處分利益約5100萬元進帳，以當時匯率估算，約貢獻獲利高達15.8至16億元水準，相當約每股4.6元來自於處分船舶利益。
儘管航商從去年第四季到今年上半年今年獲利已趁運價高檔鎖住長約，上市航商坦言，樂觀角度來看，受到運價暴跌影響有限，但此波跌勢又急又快，加上投機資金撤出運價期貨市場，以海岬型船為例，現貨日租金僅剩1萬美元水準，相較先前的8萬美元或10至20萬美元，呈現天壤之別。
據航商透露，近期主要關注方向反不是未來運價反彈情況，各家公司都密切注意長約客戶動向，尤其此波金融風暴受創嚴重的歐洲地區，不少經紀商已岌岌可危，若當初簽下太高長約運價，體質不佳客戶恐面臨鉅額虧損風險，甚至違約情況恐一觸即發，營運採保守策略的航商較容易度過難關。
◆需求與期貨雙雙夾擊BDI
據了解，從產業面來看，BDI暴跌與中國奧運後由於中國鋼廠進行減產，對鐵礦石需求下降，致巴西與澳洲至中國的海運費大幅走跌，以及受全球金融風暴衝擊影響，全球大宗原物料加黃豆、玉米、小麥、銅等非鐵金屬需求均下降，載貨需求突破驟減等有關。
航運指數重挫除了主要是受到中國鋼廠減產，對鐵礦石需求大幅減少，使得巴西與澳洲至中國的海運費急速下降之外，巴西鐵礦石供應商淡水河谷公司因漲價要求，沒有得到中國鋼廠認可而暫時停止發貨，均重重打壓巴西至中國海運費的下跌，並牽累航運指數重挫。
另方面，全球景氣走疲，國際鋼鐵及非鐵金屬相關產品，包括銅、鎳等價格持續重挫，廢鋼價格亦節節下跌回檔創新低，優待目前國內鋼市面臨量縮價跌的困境，原本出貨量及價格均有機會回升的旺季期待完全落空。
另如，美國9月工業生產數據下滑衝擊，重挫英國倫敦金屬交易所(LME)基本金屬期貨。鉛、鋅跌幅逾10%。另外，期銅也創下近二年以來低點、期鎳也節節下跌。
除上述產業景氣面影響之外，另方面，則與美國的金融風暴蔓延全球，高盛和摩根士丹利等投資銀行轉為商業銀行後，大量將航運費期貨合約(FFA)平倉，導致FFA重挫息息相關。
但不可否認的，如中國、俄羅斯兩大成長快速的經濟體，今年經濟成長率將下滑，國際貨幣基金組織(IMF)日前調低俄羅斯今年經濟增長幅度預測由7.8%降為7.1%，同時調低對中國預測由11.9%降至10%，因此經濟的下滑首當其衝為船運業的需求，也拖累未來散裝航運市場的成長。
◆鋼價大跌股價腰斬
最明顯的例子，就是受到全球金融風暴衝擊，需求遽降，使得全球鋼價一夕反轉，BDI受衝擊，鋼鐵產業也受到衝擊。中國大陸寶鋼繼9月中旬大降鋼價約16%後，近期又傳出寶鋼再降12月內銷盤價，平均跌幅擴大至20%，再度撼動亞洲鋼市。
【詳細精彩內容請至全省OK、萊爾富、全家等便利商店及各大書局購買第99期投資情報周刊或請打02-23962997訂購專線】